报告要点

上周食品饮料板块行情回顾

上周沪深300指数涨幅-0.88%,食品饮料行业指数(sw)涨幅-1.32%,相对收益-0.44%,年初至今累计超额收益为3.27%,累计收益7.98%(白酒累计收益16.84%,食品累计收益0.74%)。上周沪深300平均估值14倍,食品饮料行业平均估值31倍,相对估值2.29倍。其中白酒板块估值29倍,非白酒板块33倍。

行业重点数据跟踪及点评

4月7日生猪价格15.84元/公斤,环比下降0.31%,同比下降20.32%;猪肉价格24.32元/公斤,环比上升1.29%,同比下降15.64%。4月5日,国内生鲜乳平均价格3.52元/公斤,环比略降,同比上升1.1%。4月4日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2924美元/吨,环比上升2.40%;脱脂奶粉1913美元/吨,环比下降0.80%。

本周核心观点及投资建议

白酒:茅台年报茅台酒系列酒全面开花,白酒基本面向好趋势不变。本周深圳茅台批价1300元,安徽1300,上海1280-1300元,且经销商普遍处于无货状态。虽然茅台官方宣称今年市场价格要控制在1300以下,但市场价最终由供需决定,茅台作为资源稀缺品,需求强劲增长但供给相对有限背景下价格依然是调节供需最重要的工具。当前茅台渠道库存尚低,价格不存在泡沫,对比过去几年消费能力提升、货币扩张、房价上涨,茅台从12年调整后至今折算成每年的涨幅也仅略高于CPI,而远远跑输一线城市房价。本周茅台公布年报,全年收入增长20%,利润增长7.8%,预收款继续创历史新高,茅台酒全年实现16%的增长,全年销售量2.29万吨,同时系列酒增长92%,全年销售量1.4万吨,茅台酒和系列酒实现全面开花。我们认为在消费升级、消费者少喝酒喝好酒的背景下未来高端依然是增长弹性最大的价格带,茅台远未到成长瓶颈。今年随着批价上行,茅台投资品属性开始显现,增速有望继续加速。继续推荐一线白酒茅台、五粮液和泸州老窖;同时大力推荐兼具估值安全边际与成长性的古井贡酒、口子窖;全国化品牌关注水井坊继续超预期;沱牌舍得建议跟踪渠道库存和终端实际动销拐点;国企改革关注山西汾酒。

食品:谨防原材料成本上行对食品板块短期业绩的扰动,重点推荐业绩靓丽的中炬高新、安琪酵母,及深度调整的西王食品、贝因美,次新股关注千禾味业和科迪乳业。今年食品行业成本刚性上涨背景下,可能对部分公司短期业绩产生影响。食品板块继续重点推荐安琪酵母和中炬高新(今年业绩有望继续高增,当前估值偏低)。继续推荐线上休闲零食好想你、西王食品(错杀带来机会)等。拐点型继续推荐伊利股份、贝因美、西部牧业、现代牧业。次新股建议关注千禾味业和科迪乳业一季报超预期。