本月上涨0.1%，沪深300指数上涨0.6%，跑输沪深300指数0.5个百分点。29个中信一级行业中，煤炭行业涨幅排名第16。

Wind一致预测的2017年煤炭上市公司市盈率均值是25.5倍，我们测算龙头煤企如神华、陕煤估值都在10倍左右，估值处于洼地。

按照最新净资产计算煤炭行业平均P/B为1.4倍，煤价均衡下看到2倍PB。煤炭市场回顾

煤价：动煤冲高后震荡，目前秦皇岛Q5500现货在690左右，长协价还不到600，焦煤连续回调之后有涨价预期；

供给：两会之后安监依旧高压，产量恢复低于预期；

需求：下游增长超预期，前两月火电增长7%，粗钢产量增长5.8%；

库存：国有重点煤矿库存在2500万吨的水平，只有去年同期一半；秦皇岛等港口库存处于中等偏低状态；六大电厂存煤不足1000万吨，可用天数不足15天，处于历史低位水平，后期有补库需求。

运输：北方七港前两月煤炭发运量同比增长24%，运费指数冲高回落，电厂普遍预期后市煤价下调，且抗拒高煤价，所以延缓补库，预计后期运费指数还会冲高。