港交所数据显示，自2015年11月上市以来，康宁医院市值最高达37.4亿港元。证监会最新审核进度表显示，康宁医院拟登陆上交所处于已受理状态，由于旺盛的市场需求及题材稀缺，公司计划将床位数从3000张扩张到8000家。

资本青睐

中国证监会最新审核进度表显示，康宁医院拟登陆上交所，保荐券商为中信建投，处于已受理状态。

一年多前，康宁医院在港交所上市，收市价报49.1港元，高出招股价27%；至2015年11月23日，股价最高达51.23元/股，市值也随之达到37.4亿港元。

作为港股首家上市的精神专科医院，题材稀缺性吸引了投资者。

康宁医院目前拥有自营专科医院7家，并管理三家精神专科医院、一家主要从事精神科业务的中西医结合的两个精神科科室。其中总院温州康宁医院是唯一三甲级别的民营精神专科医院。

康宁医院的业绩较为靓丽。2013-2015年，营收分别为2.26亿元、2.96亿元和3.44亿元，复合增长率 23.22%；2016年上半年营收1.89亿元，同比增长18%。净利润由2013年的3619万元增长至2015年的5162万元。

除二级市场外，公司还受到机构投资者的青睐。早在2013年，鼎晖投资入股康宁医院，持有12.32%股份，香港上市前，康宁医院累计获得近2.3亿元风投。

花费不菲

康宁医院董事长管伟立回忆，公司最初只是一家20个床位的诊所，除他和妻子王莲月，只有1名护士和1名清洁工。公司如何实现年收入超3亿元，进而成为最大民营精神科医疗集团？

精神科医疗的毛利率较高。据公开资料，2013-2015年上半年及2016年上半年，康宁医院毛利率分别为38.75%、38.98%和38.06%和36.96%。以2016年上半年为例，各主营业务中，诊疗及其他医疗服务毛利率最高达42.98%，销售药品毛利率17.61%，管理服务毛利率51.13%。与房地产、高速公路及生物医药行业相当。

此外，精神科治疗的费用高、治疗周期长。武汉某精神科专科医院医生张泽明告诉21世纪经济报道记者，在该院住院，包括治疗费和药费等大概每月1万多元，若加上护工费，每个月花费可能接近2万元。由于精神疾病需要反复住院治疗，按三个月一个疗程计算，花费四五万并不奇怪。

不过在康宁医院看来，其毛利率相比其他专科医院仍然有差距，由于精神疾病患者更多依靠医保支付，因此相比眼科、口腔等，精神科医疗的利润水平较低。

市场旺盛

在康宁医院看来，公司快速成长更重要原因在于旺盛的市场需求。国家卫计委副主任王国强去年10月透露，我国在册的严重精神障碍患者已达510万例。

此情况下，康宁医院床位使用率长年较高。截至2016年上半年，康宁医院拥有及管理的床位总数量3000张。其中总院2013-2015年的病床使用率分别高达94.85%、97.24%和94.84%。公司还表示，计划于2019年运营床位达到8000张。

其他精神科医院的床位也非常紧俏。近日，记者以患者家属身份来到武汉市一家三甲精神科专科医院咨询，工作人员告诉记者，春、秋季是精神疾病高发期，医院尚有病房但比较紧张，最好早提前预定。

过去几年，医保覆盖面拓宽极大促进了该市场发展。张泽明表示，医保报销后，患者每月自费费用大约三四千元到五六千元，减负许多。

但精神科医疗的审批门槛较高，除一般医疗机构所需资质外，还需精神专科资源。

康宁医院招股说明书显示，精神专科医疗属高度监管行业，医疗机构需经过卫生行政管理部门严格的审批程序才能开展业务，并且盈利颇为不易。

张泽明则计算，开设一家30个床位的诊所，需要两个医生和两三个护士，每月人工成本大概3万多元。在不考虑摊销医疗设备成本等情况下，以每个床位月收入1万元计，满员情况下，才可能产生较多利润。

而相比公立医院，新设立的民营精神科专科医院认可度较低，需要较长培养期。