在线教育究竟是什么?教育信息化路径渐清。我们认为,在线教育是一个较为笼统的概念,按照直接面对的客户不同,分为ToB的教育信息化和ToC的互联网教育。目前,教育信息化的路径逐渐清晰,《教育信息十三五规划》,《2017教育信息化督导报告》等一系列密集的政策出台指明发展方向,推动教育信息化的大发展。而教育信息化是政府采购,学校应用,最终由政府买单,根据我们订单数据的跟踪,表明教育信息化行业订单增长迅速,订单增长有一年左右的滞后期,最终均会反映在相应教育信息化公司营收增长上。我们认为,教育信息化行业在十三五规划期间,均会保持高速增长,且反映到公司收入&利润指标增长。

在线教育究竟是什么?互联网教育营销搏杀仍激烈。本周51Talk发布2016年度财报。16年,公司实现现金收入8.69亿元,同比增长145.9%。收入成本为1.14亿元,同比增长146.6%。毛利率为64.8%,较去年增长3.4个百分点。净亏损为5.15亿元,去年同期为3.27亿元。51talk作为ToC互联网教育领域唯一上市的企业,其披露业绩也反映了整个互联网教育行业的趋势。可以看出,以51talk为代表的互联网教育企业(包括VIPABC,DADA,VIPKID等)收入仍保持每年100%以上的高速增长,同时经营仍未扭亏为盈,也是互联网行业的一个普遍特点,即“先营销,后付费”,我们认为,互联网教育仍处于激烈搏杀阶段,各方面营销、研发费用仍将保持高位,最终互联网教育行业或呈现“赢家通吃”的态势,这个激烈搏杀的阶段仍将在中期内持续。

教育资产证券化、资本化保持高速推进:本周,民生教育正式在港交所上市交易,民生教育主营业务也为学历制学校,我们认为,未来学校资产仍会寻求多种路径实现证券化。随着教育类资产的不断整合融合,其资本化及证券化也保持高速推进。未来,教育类资产的分化将会进一步凸显,市场对于整个教育类公司的投资和研究思路和框架或将迎来改变。我们认为,目前教育板块仍处于盘整通道中,预计还需要1-2年的资本与资产的整合时间。

持续推荐职业教育、素质教育、幼教、国际学校等子领域:基于长期的看好,我们保持对于职业教育、素质教育、幼教、国际学校等子领域的推荐。职业教育渗透率仍有较大提升空间,需求刚性,未来发展弹性最大;素质教育未来在考核体系中的分量会越来越重,建议关注STEAM教育、艺术教育、体育教育等;幼教或将持续整合,具有整合运营优势的企业将会建立较强品牌效应。此外,K12教辅已进入整合期,持续看好龙头新东方及好未来。同时建议关注游学、高考咨询等领域。推荐标的:秀强股份、盛通股份、开元仪器、百洋股份,同时建议关注汇冠股份、中泰桥梁等标的。