中国的市场是世界最大的市场之一，但也是外国投资者涉足最少的市场之一，主要原因是北京方面复杂的规则常常使外国人心灰意冷并放弃。

所幸，亚洲证券业与金融市场协会编制了一份有关中国债券、股票及外汇市场长达93页的指南，其中包括了该协会自己的改革建议。该协会是全球金融市场游说机构——全球金融市场协会在亚洲的分支。

如果你想了解中国外汇交易中心或者中国的股市互联互通机制，那最好通读整篇报告……但对于那些时间宝贵的人士，我们列出了其中一些有关中国资本市场的建议及特性。

以下是引起我们关注的一些要点：

股票交易结算

股票T+0的交割制度听起来非常高效，但你必须考虑到，它之所以高效，是因为所有交易都要预先把资金转到股票账户中，这给投资者造成资金闲置，因为他们必须预先付钱才能指示经纪人买入。欧洲在2015年已转为实施T+2机制，美国今年也开始这样做。还有，试试在你没法知道确切价格的情况下从另一个时区预先打款。

首次公开发行定价

这个问题长期以来一直让其他市场的投资者和交易员感到困惑。每家申请IPO的企业必须获得北京的批准，然后才能加入排队上市的队伍，上市步伐也由国家控制。此外，中国还对估值设有监管上限，这几乎总能保证新股在上市首日出现暴涨的局面，后来上市首日的涨幅也被设定了44%的上限。去年在深圳挂牌的99支新股上市首日都暴涨至这一上限。

扩大外汇衍生品市场的规模

平均起来，新兴市场国家的外汇衍生品市场相当于国内生产总值的12%。中国的这一比例仅为0.2%。

最大的问题是外汇轧差、而非流动性

流动性受到限制，因为只有某些市场参与者被允许在银行间市场进行外汇交易。但一个大问题是，在中国内地的银行无法像在别的地方一样每天对敞口进行轧差净额结算。如此规模的风险明显会限制流动性，导致价差扩大，增加交易成本。

完善国债市场

中国做了很多努力发展债券市场，通过规范发行和期限提供一条无风险收益率曲线。但大部分债券都由国内大型银行购买并持有的事实，意味着二级市场没有多大，使得整个收益率曲线毫无意义，因为它并不能反映真实需求。

用于对冲风险的债券期货

最近，中国允许外国人在岸对冲汇率风险，这是中国吸引外部投资进入其庞大债券市场努力的一部分。但中国仍然缺少一个真正的债券期货市场。中国两年前的确推出了10年期国债期货，但迄今一直禁止国内外银行交易这些合约——而他们是目前债券市场上最大的参与者。

我们就列举到这里，但再次强调，最好通读整篇报告。报告里还有很多内容。