我国后端设备已经达到国际水平，前端设备还有提升空间，为主要看点。目前，我国在锂电设备中后端制造生产方面技术领先，已达到或接近国际先进水平，价格方面优势明显，但中后端设备技术壁垒较低，工艺简单，前端设备则相对技术要求高，对整条生产线质量有举足轻重的作用，我们认为前端设备的国产化进程正逐步加快，高压电容器卷绕机国产化率已经达到70%。

未来锂电设备行业将受动力锂电池行业增长及国产化率提升拉动。2016年动力锂电池出货量为30.5Gwh，根据下游新能源车的出货量，我们预计动力锂电池2017-2019年复合增速将达40%，到2019年动力锂电池的市场容量为83.6Gwh，按照平均1Gwh对应6亿元的设备需求计算，2016年动力锂电池对应的设备总值为180亿元，而距离2019年，动力锂电设备需求的缺口还有300亿元。未来三年，前端锂电设备的国产化率将由65%提升到80%，动力锂电池占锂电池的份额将由50%提升到70%，国产锂电设备保有量也将从270亿元提升到570亿元，还有翻倍空间。

补贴退坡有利于行业洗牌，传导到锂电设备行业将利好一体化及高端化的企业。根据《汽车动力电车行业规范》，对锂离子动力电池单体企业年产能力不低于8Gwh的要求，而此前锂离子动力电池单体企业的年产能门槛设定在2亿瓦时左右，锂电池产能门槛被提高到了原来的40倍，按照8Gwh的要求锂电设备具备一倍左右的空间此外要求趋严将加速动力锂电池行业兼并与分化，实力雄厚的锂电企业将扩增产能或者兴建新厂，锂电设备领域则利好可以做到前端后端全面生产的龙头企业，其市场份额将进一步提升。

给予行业看好评级，推荐先导智能（300450.SZ），行业集中度提升，锂电设备前端后端整线布局。公司本身主业与核心技术在于卷绕机，现拟收购泰坦新动力，成为锂电设备整线提供商。公司发布2016年年报，实现营业收入10.8亿元，同比增长101%，归属于上市公司股东的净利润为2.9亿元，比上年同期增长100%。目前泰坦订单充足，盈利能力极强，在手订单超过11亿元，净利率超过30%，2017-2019年的承诺净利润分别不低于1.05亿元、1.25亿元和1.45亿元，收购完成后将实现前端后端全面布局。公司目前已绑定CATL和ATL，并且有望进入比亚迪、松下、珠海银隆等大厂商的供应体系，公司业绩增长有望持续超预期。