整车放量在即,把握龙头成长机遇。

受第一批目录推出时点较晚(1月23日)、车型较少(185款)影响,1月新能源车销量为0.57万辆,同比下滑74.4%,第二批目录推出后,目前增加至386款车型,受益于此国内新能源车产销有望在3、4月份起量,随着乘用车与物流车的高增长,预计今年全年产销量可达70万辆以上。从供给侧来看,准入门槛、新能源车资质提高了整车行业进入壁垒,从车型目录亦可看出龙头企业份额呈逐步扩大趋势,前两批目录中宇通等前五家车企车型占比为43%,预计未来乘用车、客车的市场份额将快速向龙头企业集中,强者恒强,而专用车发展空间大,优质企业有望成长为行业黑马。

三元电池空间广阔,供给侧改革提升产业集中度。

分路线来看,乘用车与物流车有望爆发,而前两批目录中乘用车、专用车采用三元路线比例均为52%左右,因此三元电池短期内供不应求,中长期行业需求和龙头企业市场份额有望持续提升,磷酸铁锂产能短期有过剩风险,长期预计将随新能源客车的稳步发展而逐渐消化。根据相关统计,2016年动力电池整体出货量约30.5GWh,其中前5大企业占比约70%,前2大占比近50%,高端动力电池依然紧俏。2017年预计动力电池产能将面临过剩,但随着电池白名单、四部委电池政策指引等供给侧改革政策推动,电池企业分化加剧,具有资金技术等优势的龙头企业有望受益。

电池材料与资源,供需格局定盈利。

随着下游新能源汽车持续放量、3C数码的稳步发展、储能的蓄势待发,锂电行业有望快速增长期,并将拉动电池材料整体需求提升。电池材料虽短期面临调价压力,但需求有望结构性爆发的高镍三元正极、湿法隔膜环节有望以量补价。而扩产进程相对较慢的铜箔、钴、碳酸锂环节,由于需求维持旺盛(车用动力电池每kWh需电铜箔、钴、碳酸锂约0.85kg、0.37kg和0.77kg,预计2017年铜箔、钴、碳酸锂需求分别为5.5万吨、5.23万吨和5.5万吨),短期将维持供需偏紧,并有望在涨价预期推动下景气向好。

整车、电池选龙头,继续看好钴、锂、铜箔。

新能源车放量有望拉动产业链整体需求的提升,而供给侧改革有望提升龙头企业的市场份额,我们重点推荐关注市场份额有望逐步提升的龙头企业。具体说来,整车环节我们重点推荐乘用车的江淮汽车和金马股份,关注物流车弹性标的东风汽车,中游电池环节推荐关注存在预期差的电池国轩高科与天鹏电源(澳洋顺昌控股子公司),电池材料与资源重点推荐铜箔(诺德股份等)、钴(洛阳钼业等)和碳酸锂(天齐锂业等)。