投资建议

继续推荐钢铁股,关注三条主线:1)新疆大搞基建+一带一路+供给侧改革,推荐酒钢、st八钢;2)供给侧改革+中频炉整治,行业产能利用率提升,持续推荐宝钢、新钢、鞍钢、河钢、方大、马钢、大冶等;3)转型标的推荐南钢、首钢。

行业观点

库存环比继续增加,需求有提前启动迹象。节后一周,跟踪的区域成交数据逐步回暖,个别区域需求有提前启动迹象,其中,上海终端成交走货量本周达23390吨,环比增77.5%,增加的绝对量显著高于往年同期水平。库存方面,钢材社会库存1469万吨,环比增16.8%,环比继续较大幅度增加,考虑到当前钢铁消费能力,库存相对水平仍处于历史较低水平。随着需求的逐步启动,开工率进一步回升,全国高炉开工率74.9%,环比增0.2%;唐山高炉开工率80.9%,环比增2.4%。本周受益于新疆万亿投资及部分地区的需求提前启动,钢价维持强势,小幅上涨;钢厂毛利则继续回升,总体仍维持不错水平(建筑钢材吨毛利250-300元/吨,板材600-1000元/吨)。我们认为,正月十五之后需求端逐步启动,按历史经验,春节期间产生的库存有望在4-5周内消化,特别是今年各地基建投资加大,加之去产能地条钢清理力度不减,旺季钢价值得期待。

新疆启动万亿投资,继续看好酒钢、八钢。本周新疆自治区发布政府工作报告,2017年将投资1.5万亿,同比增长50%以上。我们认为,万亿投资带来需求大发展,疆内景气度大幅回升。新疆地区目前总产能2700万吨左右,产量870万吨,需求1100万吨左右,产能利用率仅32%。已公布新疆自治区2017年将投资1.5万亿,增量50%,加之新疆兵团的投资增量(我们预计在2000-3000亿),测算将拉动钢材需求增量至少1600万吨,意味着疆内产能利用率有望从目前的32%提升至接近100%,供需边际改善非常明显。除疆内本地钢厂八钢外,酒钢、西宁特钢距离新疆市场较近,未来新疆钢铁景气回升,将大概率受益,特别是酒钢弹性不小。测算若酒钢将40%产量(按400万吨计算)投放至新疆,有望实现22亿元左右的净利润边际改善。因此,弹性较大,继续看好受益新疆万亿投资的酒钢、八钢、西宁特钢。

继续推荐三大催化剂下的钢铁股。17年钢铁行业的核心逻辑仍为供给端的去产能,即在需求不出现大风险的前提下,17年去产能有望继续推动行业产能利用率、进而盈利出现较为显著的提升。目前仍维持前期观点,继续看好去产能带来的行业景气回升。而未来2-3个月内,叠加旺季、两会、年报、季报披露密集期,钢铁股将迎来钢价、政策、业绩三大催化剂的持续催化。当前年报业绩已经兑现,后续3月初旺季来临以及两会召开,加之一季度以来钢价坚挺,季报仍将保持不错水平,判断有望持续催化钢铁股。因此,继续看好。标的方面,持续推荐龙头板材企业宝钢、鞍钢、新钢、河钢,转型标的南钢、首钢,以及中频炉三条影响逻辑及相关标的:建筑钢材类方大、马钢、柳钢、大冶、三钢等。

转型标的继续看好南钢、首钢等。1)南钢股份。板材重要标的,受益行业盈利回升;稳步推进环保、智能制造、新材料三大方向转型。2)首钢股份。前期获机构举牌;典型的大集团、小公司,虽终止筹划重大事项,但考虑到公司转型的逻辑充分性,以及客观必要性,我们判断后续继续转型的可能性仍然较大。3)永兴特钢。优质特钢龙头,募投项目和高端产品逐步投产,明后年业绩有望实现较快增长;前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局,分别在健康医疗、金融等领域有所布局,进一步外延预期强烈。4)玉龙股份。对标黑牛食品,转型预期强烈;已剥离原有钢管业务,后续有望加快转型步伐。

特色数据

1)全国高炉开工率74.9%,环比增0.2%;唐山高炉开工率80.9%,环比增2.4%;2)钢材社会库存1469万吨,环比增16.8%;3)热轧吨毛利593元/吨,环比减1.6%。