历史上上半年水泥价格到底有多大上涨弹性,水泥价格上涨怎么驱动股价上涨,我们用2008年以来数据试做分析。

上半年水泥价格和股价对应规律探究。

我们选取了资本市场关注度高的全国水泥均价、江浙沪皖(长三角)水泥均价、两广(珠三角)水泥均价、京津冀水泥均价4个指标。从过去9年数据来看,江浙沪皖地区大部分年份里上半年存在“春季涨价”效应,2012年和2015年是例外;两广地区上半年春季效应并不明显,9年时间里有4个年份上半年是单边下跌,剩下5个年份,涨价时间大都从3月下旬或4月开始,持续到上半年底;京津冀地区上半年存在“春季涨价”效应,2015年是例外;全国来看上半年存在“春季涨价”效应,2015年是例外;涨价时间大都从3月开始,持续到4月或5月;涨价幅度不同年份差异较大。

上半年水泥价格和股价对应规律探究。

大部分人的印象是水泥价格涨时,股价容易上涨;水泥价格跌时,股价容易下跌;实际情况是不是这样呢,上半年春季涨价效应怎么驱动股价上涨呢?我们以海螺水泥为例,发现历史经验告诉我们,水泥价格和股价并不构成充要条件,理想的股价上涨环境是基本面和预期因素双驱动,但是也需要重点关注择时。

投资建议。

我们分析了过去9年上半年水泥价格上涨和股价上涨,有几点结论:

1)江浙沪皖地区(华东区域)存在“春季涨价”效应,涨价一般3月初或4月初开始,如果当年年初对应的是行业底部转折点,上半年涨价弹性大,而年初起点已经较高(或者头一年下半年水泥价格已经有不错涨幅)时,上半年涨价弹性不大。

2)从海螺水泥股价案例来看,上半年股价上涨主要发生在4月份之前(包含4月份),水泥价格上涨和股价上涨并不构成充要条件,理想的股价上涨环境是基本面和预期因素(预期来自于符合当下的供需逻辑)双驱动,但是也需要重点关注择时。

3)回到当前,市场对水泥关注度大大提高(意味着对基本面的期望值提升),我们想强调两点:一是上半年整体需求仍将保持稳定,很多公司业绩增长有弹性,二是需要一个能逐步验证/兑现的逻辑,还是从供需上找,要么区域需求能出现增长拐点(水泥独特的区域定价),要么集中度大幅提升将具备定价能力,我们仍首选京津冀地区的冀东水泥/金隅股份(需求持续性强+供给集中度最高);重点关注东北地区的亚泰集团(供给集中很高;需求在底部,观察其回升可能性),西北的青松建化、天山股份、祁连山(需求拐点还需要验证);海螺水泥作为全国布局龙头,不同区域需求“正负交织”,不过公司凭借低成本竞争优势,在越来越多区域形成定价能力,同时估值仍不高,具备配置价值。

风险提示:需求大幅下滑、市场协同不达预期、原材料价格大幅上涨;