中国医药:业绩增长超预期,关注资产注入进程

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：周静 日期：2017-01-24

事件:

1月20日晚,公司发布业绩预告,预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加48%到58%,略超预期。

投资要点:

工商贸协同,促进利润高速增长

预计全年利润约9.3亿,其中第四季度实现净利润约2亿,较去年同期增长100%左右,主要原因是:1)各业务板块实现稳健增长,2)去年同期计提坏账较多,基数较低。整体来看,工业、商业利润在16年实现了高速上涨,贸易发展稳健,协同效果逐步显现,长期发展前景值得期待。

顺势而为,商业规模有望快速增长。

进入17年两票制的推行有加速的趋势,作为该领域的龙头企业之一,公司正顺势而为,预计随着公司“点强网通”战略的推进,“外延+内生”将推动商业板块延续较高的营收及利润增速。16年并购的河南泰丰整合效果较好,建议积极关注公司在商业领域的扩张及工商贸协同的效果。

资产注入值得期待。

17年是公司承诺的资产注入最后一年,预计三季度之前,公司有望完成上海新兴、长城制药、江药集团等资产的注入,为公司的业绩增长提供更多支撑,建议积极关注资产注入进程。

盈利预测及评级。

当前的环境有利于公司商业规模的快速增长,工业板块的资产注入等也有望推动公司业绩稳健增长。根据公告情况,上调盈利预测,预计16-18年,EPS分别为0.87、1.08、1.30,对应1月20日收盘价20.42元/股,PE为23、19、16倍,维持“推荐”评级。

风险提示

资产注入慢于预期,外延并购弱于预期

隆鑫通用:进度超预期,通航战略快速推进

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2017-01-24

事件:

公司公告称,公司于2017年1月19日完成对意大利CMD公司的收购,取得CMD公司约67%的股权。同时,CMD于2017年1月19日正式收到欧洲航空安全局(EASA)在2016年12月21日签发的关于CMD公司获得设计单位资质认证(ADOA)的证明文件。

收购与认证进展迅速,通航战略推进超预期

公司于2016年11月16日签订的《股权收购与投资协议》中约定,此次收购的交割日不迟于2017年7月14日,而公司于2017年初完成此次收购,进度超预期。同时前期公司预计CMD于2017年2月取得欧洲航空安全局(EASA)签发的设计单位资质认证(ADOA)的证明文件,而实际进展超出市场预期,有利于后续相关认证工作的开展,亦表明CMD在通航发动机领域的技术获得认可,后续进展值得进一步期待。

打造通航“中国芯”,“无人机+通航发动机”协同前行

CMD在通航发动机领域积淀多年,研发产品CMD22(汽油发动机)和GF56(柴油发动机)技术性能先进。此外,CMD22已经提交了产品型号适航认证的申请,预计2017年底前将获得相关认证,同时标的公司计划将于2018年向EASA(欧洲航空安全局)提交柴油活塞式发动机(GF56)的产品型号适航认证的申请,预计于2020年前获得相关认证。此次收购完成,有利于公司在专业级无人机领域实现产品升级,进一步提升公司无人机产品的有效载荷,从而极大提升公司在通航领域的全方位布局。同时凭借CMD发动机先进技术,未来有望进一步切入军用领域,并有望成为通航发动机龙头企业。

买入评级,6个月目标价30元

公司战略清晰,各项业务稳步推进,值得长期投资。公司以现有业务为基础,无人机搭载农业信息化、通航发动机国产化,战略转型升级不断推进,业绩估值有望持续提升。2016-2018年EPS分别为1.03元、1.13元和1.32元。买入评级,6个月目标价30元,对应2017年27倍PE

风险提示:摩托车销量不及预期;新兴业务发展不及预期。

沱牌舍得:拟定增注入大资金,川酒金花发展加力

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖 日期：2017-01-24

事件:公司发布定增预案,拟向沱牌集团、天洋控股、道明灵活、宏弈尊享发行不超1.32亿股,募集资金不超27.3亿元,用于公司酿酒配套工程技改项目、营销体系建设项目及沱牌舍得酒文化体验中心。本次非公开发行价不低于20.7元/股,发行对象均以现金方式认购,锁定期3年。

天洋方面积极参与定增,股东增持预期兑现。天洋集团通过受让和增资获得沱牌集团70%股权,间接控股上市公司沱牌舍得,但控股比例较低。本次增发,大股东和实际控制人天洋集团积极参与,认购发行股份的85.4%,发行完成后,天洋控股将直接持股9.67%,沱牌集团持股提升至35.79%,合计持股比例将升至45.46%,控制力大幅提升。我们在天洋入主沱牌集团之后即判断有一轮增持过程,此为预期兑现。此外,此次定增发行对象均以现金方式认购,锁定期3年,充分彰显大股东天洋对公司白酒主业发展的信心。我们认为随着控制权增强,公司在营销积极进取的同时业绩释放意愿会提升。

募投资金全部用于发展白酒主业,聚焦品牌提升和营销渠道建设。天洋方面在改制后承诺继续做大做强白酒主业,此次定增募集资金将全部用于发展白酒主业,项目包括酿酒配套工程技改项目(提升效率)、营销体系建设项目(终端渗透和陈列)及沱牌舍得酒文化体验中心。技改项目将替代落后手工罐装能力并大幅提升罐装能力至5.67万吨(较2015年产量增81%);营销体系建设项目包含信息化建设、100家舍得品牌体验店及1万家联盟体店中店项目,全面加强营销渠道建设;沱牌舍得酒文化体验中心有助于提升生态文化名酒形象,进一步拉升品牌力。我们认为公司生产和营销历史欠账较多,投入不足,随着新股东资金实质性注入上市公司,新一轮加快发展可期。

稀缺的彻底改制白酒标的,面貌革新,业绩有望跃升。2017年高端白酒趋势继续明确向好,300-500元次高端白酒将再迎2013年以来最佳窗口期。公司核心单品“品味舍得”是具有全国认知度的“文化名酒”,2016年已进入恢复增长期,我们判断随着股权问题理顺,激励机制改善,营销提效,公司后续增长弹性十分可观。我们认为公司迅速推出定增反映了股东抓住机遇快速发展的心态,后续改制深化后相关激励机制有望进一步完善。

投资建议:不考虑定增摊薄,我们暂维持公司2016-18年EPS为0.27/0.54/0.94元,维持买入-B评级和6个月目标价30元。

风险提示:后续类似股权激励等预期的扰动;新品销售不达预期拖累报表。

长园集团公司深度报告:围绕战略性新兴产业,打造民企“超级航空母舰”

类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2017-01-24

投资建议

我们预测2016-2018年公司的EPS分别为0.51元、0.64元和0.79元,当前股价对应PE分别为27倍、22倍和18倍。公司围绕战略性新兴产业积极布局,作为智能电网设备和热缩材料的龙头,公司主业每年保持稳定增长;2014年开始,通过外延并购实现了智能工厂板块的跨越式发展,并且持续深入布局电动汽车产业链,未来新业务领域将成为公司重要的利润增长点。维持“强烈推荐”评级。

围绕战略性新兴产业布局,将充分受益于政策红利:我国战略性新兴产业确定为7大领域、23个重点方向。其中7大领域包涵新能源、新能源汽车、高端装备制造业。2016年12月16日,国务院下发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》明确2020年高端装备制造、新能源和新能源汽车等战略性新兴产业增加值占GDP比重从8%提升到15%,形成高端制造、绿色低碳等个产值规模10万亿级的新支柱发展目标,预计到2030年,战略性新兴产业发展为推动我国经济发展的主导力量。

长园集团响应国家政策号召,围绕战略性新兴产业积极布局,公司产品主要包括三大领域,分别为智能电网设备、智能工厂装备、电动汽车相关材料,未来发展将充分受益于政策红利。

智能电网设备国内龙头公司,每年稳定增长:长园集团的智能电网设备在公司三大业务板块中营收占比最大,每年保持稳定的增长状态。智能电网设备收入从2011年9.4亿增长到了2015年22.0亿元,复合增长率达到23.59%,2016年上半年的增长率依然达到17.58%,预计2016全年可以维持20%左右的增长速度。旗下子公司包括长园深瑞、长园共创、长园电力、长园高能、国电科源以及长征开关。长园深瑞是国内母线保护的领导公司,已推出电动车充电设备全套解决方案,将打开新的成长空间。

智能工厂板块实现跨越式发展,运泰利表现或将持续超预期:公司近几年重点加强了智能工厂装备板块业务的打造,继2015年珠海运泰利的成功并购之后,去年又完成了对服装自动化设备龙头企业—上海和鹰科技股份有限公司80%股份的收购,以及智能工厂自动化设备先进企业—深圳市道元实业有限公司20%股权的收购。运泰利作为领先的精密测试设备和自动化设备供应商,客户包括电子领域全球最知名厂家。由于下游行业景气度较高,未来其有望持续保持高速发展。运泰利承诺的2016年度实现的净利润不低于1.7亿元,2016年中报中显示运泰利仅上半年的净利就达到1.30亿元,照此估算全年应该大幅超过业绩承诺。和鹰科技是全球唯一一家集缝前、缝中、缝后整个服装工艺产品线的数字化设备全面解决方案提供商,率先在工业领域利用信息化技术构建服装智能生产的完整链条而成功研发出“服装智能工厂”。产品在缝制设备行业市场占有率80%以上,连续9年市场占有率第一。运泰利和和鹰在诸多核心技术,尤其是数字控制技术方面有较好的协同性。

多点布局新能源汽车板块,未来有望形成合力:随着环境保护及新能源汽车产业政策力度的不断加大,2015年全球汽车动力电池的出货量达到20.8GWh,同比增长110%,我们预计2016年锂电池出货量的增长率仍将维持在50%左右的高位,与之相关的正负极材料、隔膜、电解液等组成部分也将迎来黄金发展期。公司对相关产业进行了提前布局,扩展了传统热缩材料业务在新能源汽车领域的应用,并收购了全球电解液添加剂龙头江苏华盛,参股的星源材质(已IPO上市)、湖南中锂均在锂电池隔膜领域具有较强实力,此外公司参股了沃特玛并成为其主导的创新联盟主要成员。结合珠海运泰利在动力电池检测领域的优势,未来公司有望在新能源汽车动力锂电池领域形成合力,整体协同效应显著。

风险提示:公司各业务协同效应不佳、整合程度不及预期;股权争夺问题造成股价波动;新兴业务的发展速度不及预期。

永贵电器:2016年业绩预告符合预期,开启2017多元化发展之路

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,刘芷君 日期：2017-01-24

22日晚,公司公告2016年业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润161~184百万元,同比增长40%~60%。业绩大幅增长的主要原因为新能源与通讯板块增长较快,同时也受2016年6月以后翊腾电子并表影响。 业绩预告基本符合预期,2017年有望继续保持高增长:2016年,铁总动车组招标进展缓慢影响了公司轨交连接器业务。但公司在新能源连接器和通讯连接器的快速增长下依然保持超过40%业绩增速。展望2017年,动车组连接器有望恢复,城轨连接器在地铁投资高景气下依然需求旺盛,轨交业务板块将重回增长轨迹。同时,在其它业务板块快速发展带动下,公司有望继续保持较快的业绩增长。

坚持同心多元化发展战略,业务多点布局:公司以轨道交通连接器市场为核心,在轨交领域和连接器领域不断延伸发展。公司新能源汽车连接器经过几年发展,目前已覆盖国内全部车型,并参与开展EMB与充电机业务;通讯领域内,子公司永贵盟立为华为的连接器、电缆组件供应商,而收购翊腾电子则带来通讯领域的跨越式发展。同时2016年11月,公司出资3000万增资国内轨道交通车辆受电弓碳滑板细分市场领跑者--万高科技,增资后持股20%,万高科技还将逐步拓宽高铁及动车组刹车片、第三轨等更加丰富的摩擦材料产品线。11月27日,公司公告子公司永贵科技取得装备承制资格,军品领域已达成资质齐全,后续军品有望加速放量。

盈利预测和投资建议:预计公司2016-2018年分别实现营业收入902、1,441和1,851百万元,分别实现净利润169、229和297百万元,EPS分别为0.44、0.59和0.77,对应PE为53X、39X和30X。公司在同心多元化战略发展下,对单一轨道交通连接器的依赖性不断减弱,目前形成轨交、新能源、通讯和军工四大业务板块,为持续稳定发展打下良好格局。考虑近期公司估值也有一定调整,我们继续给予公司“买入”的投资评级。

风险提示:轨道交通行业波动风险;产品市场开拓不达预期风险;新领域发展低于预期风险。

铁汉生态:业绩如期高增长,园林PPP龙头持续发力

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2017-01-24

2016年度业绩如期高增长。1月20日,公司发布2016年度业绩预告:预计归属于上市公司股东净利润为4.90~5.81亿元,同比增长60~90%。PPP以及在建项目稳步推进带动主营收入增长是公司业绩高增长的主要原因。报告期内,公司加大市场开拓力度,积极参与PPP项目并获取了大量相应订单,包括PPP项目在内的各类订单稳步落地及推进,持续贡献了丰厚利润,这是2016年度公司业绩高增长的主要原因。同时,公司2016年度非经常性损益金额合计约为2343万元,对公司2016年度净利润不产生重大影响。

2017年依然是PPP大年,公司作为园林PPP龙头持续受益,在手订单饱满或推动2017年业绩持续靓丽。截止2016年11月30日,财政部PPP入库项目共计10828个,总投资约12.96万亿元。考虑到PPP模式已经成为政府类项目的主流模式,在“稳经济”预期下,我们认为2017年庞大的存量PPP项目有望加速释放并落地。在强者恒强的背景下,公司作为园林PPP龙头在PPP项目获取以及落地执行等方面优势将更加凸显。据统计,2016年以来,公司新签包括PPP项目在内的总订单(不含协议)合计高达117亿元,随着这些订单逐步落地或将推动公司2017年业绩持续靓丽。

拟推行第二期员工持股计划,绑定管理层及核心员工利益,业绩诉求强。2016年12月,公司公告拟推行第二期员工持股计划,覆盖公司董事、监事、中高层管理人员及核心骨干员工,这个群体也是保障公司发展的核心中坚力量,通过员工持股计划可以锁定公司他们的利益与公司发展一致,有利于推动公司持续快速发展。

引入中植系入股,每年或新增50亿元以上订单,同时中植系增持预期或将打开公司股指上行空间。2016年12月,中泰创展资管(中植集团旗下孙公司)受让公司大股东6000万股股份(占公司总股本3.95%),承诺每年协助公司新增50亿元以上订单,并在未来12个月继续增持公司股份。我们认为,公司与中植系在业务层面以及资本领域深度合作,或将打开公司估值上行空间。

预计公司2016~2018年EPS分别为0.38/0.60/0.83元。当前股价对应2016年的PE为31倍,维持“买入”评级。

风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期、回款风险等。

顾地科技:如虎添翼,赛事版权注入及央视营销平台驱动赛事规模及价值飞跃

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张良卫 日期：2017-01-24

事件:顶级赛事版权注入、央视赛事营销平台合作及外延成新看点。公司与越野一族补充协议,将共同开发、运营知名国际汽车赛事中国区比赛;公司控股赛事运营子公司与央视唯一体育赛事运营机构中视体育就赛事营销等事项签署了战略合作协议;公司拟发起设立总规模30 亿元的并购基金,公司将认缴出资人民币5 亿元。

拟注入国际顶级赛事版权,市场前景可观。公司此前与越野一族约定:若越野一族未来拥有其他可转化的国内外赛事资源,由赛事公司作为唯一的承接平台全权负责。本次协议拟落地国际汽车赛事包括(中国-俄罗斯)丝绸之路拉力赛、美国SST 超级皮卡场地赛、美国雷神之锤挑战赛、马来西亚RFC 国际雨林挑战赛等(越野一族近日均已签署投资备忘录),该类赛事在全球均有较大影响力,例如美国雷神之锤挑战赛被誉为“最具观赏性的越野比赛”,RFC 也为全世界越野赛车爱好者认可。本次合作落地后,将极大的丰富赛事运营子公司的赛事IP 资源,助力拓展市场规模。

联手中视体育,助力赛事价值飞跃。中视体育为央视唯一体育赛事商业运营机构,背靠CCTV5 顶级媒体资源,历史上曾参与运营、管理和播出奥运会、世界杯等赛事,拥有丰富的高端赛事运营推广经验及广告客户资源。

看好本次合作前景:CCTV5 曾直播阿拉善英雄会超级短道赛等赛事,拥有合作基础;本次协议约定拟播出赛事包括13 项各类赛事,有望为公司运营赛事带来更加广泛市场影响力,提升赛事广告价值及周边衍生价值。

投资设立30 亿元产业基金,外延持续布局可期。未来值得期待的外延方向包括但不限于:国内外体育赛事、旅游文化、旅游消费及其周边衍生产品等相关领域的企业股权或项目,公司2016Q4 赛事运营业务已开始贡献明显收益,后续布局的成长潜力值得期待!首次覆盖给予“买入”评级:预计公司2016/2017/2018 年归属净利润分别为0.3/0.7/1.2 亿元,对应当前股价PE 分别为371/168/101 倍。考虑到越野一族在越野车赛事领域丰富、优质的项目储备及合作伙伴,以及公司赛事运营子公司的独家合作协议,赛事运营及周边衍生业务有望快速铺开,发展前景看好,首次覆盖给予“买入”评级!