煤焦油价格持续上升,炭黑成本压力较大,有望继续提升价格。我国炭黑的生产主要以煤焦油作为原材料,从2016年10月以来,煤焦油价格就不断上涨,2017年第一周,全国各地焦企继续对煤焦油价格进行调涨,以华东地区为例,煤焦油的平均价已经从16年10月的低点1,720元/吨上涨到了目前的2,350元/吨。而在这区间内,华东地区炭黑N220的价格是从5,200元/吨上涨到了5,900元/吨,炭黑N330的价格是从4,700元/吨上涨到了5,300元/吨,不同企业不同规格的炭黑对原料油的消耗量各不相同,但在煤焦油价格大幅上涨的背景下,各炭黑产品对原料的价差正在不断缩窄,所以成本端的压力有望推动炭黑价格看涨。

近期国内大面积遭遇雾霾天气,环保监管继续保持高压,炭黑行业有望维持较低开工率,并给予产品价格有力支撑。从17年元旦前后开始,我国遭遇了为期一周左右的雾霾天气,尤其是北方地区的雾霾现象较为严重,众多污染较大的企业在未来较长时间内都将面临限产运行。我国炭黑总产能724万吨左右,目前开工率为51.20%,而国内炭黑的总体需求量为500万吨左右,未来每年的需求量还将维持正的增长。若炭黑行业保持目前的价位和开工率,炭黑的供应将略显紧张,所以未来炭黑价格继续上行的概率较大。

未来国内炭黑行业集中度将提升,龙头企业将从中受益。目前国内各大炭黑生产企业中,仅黑猫股份的产能超过100万吨,前五大生产商的产能合计只有257万吨,只占总产能的35.5%,前十大炭黑生产商的产能合计是360.50万吨,只占到总产能的50%左右,国内产能20万吨以下的企业合计产能占比达到了54.90%,10万吨以下的合计产能占比超过了20%。参考美国和日本,炭黑行业基本上被几大龙头垄断,我们国内随着对环保的持续重视以及供给侧改革的不断推进,未来肯定是行业集中度越来越高,龙头企业实力越来越强。

炭黑出口改善,长期来看,国内的煤焦油原料相比于乙烯焦油原料依然具有成本优势。国内生产炭黑的原料煤焦油长期比国际上采用的乙烯焦油具有成本优势,16年年初,随着国际原油价格跌到了历史低点,原料煤焦油的成本优势日渐消失,出口也受到了影响。目前随着国际原油价格回升、国际上炭黑企业的生产也受到环保高压的限制以及人民币汇率有所下行,国内炭黑的出口得到了改善,16年11月份炭黑出口7.43万吨,同比增加28.80%,环比增加32.41%,16年11月份炭黑出口金额5,381.18万美元,同比增加28.03%,环比增加33.12%。长期来看,乙烯焦油的价格依然将高于煤焦油,国内炭黑企业将保持一定的成本优势。

相关上市公司:黑猫股份、龙星化工、永东股份。