展望2017:增速恢复,普遍过剩,三元起势,龙头崛起

① 对下游规模的判断--

乘用车:限购城市依旧是消费主力,但二三四线城市小型电动车将得到快速推广;专用车:政策完善,B2B消费为主,增速最快;客车:补贴快速下滑,但盈利能力依旧强于燃油车,下游公交需求稳定,行业低速增长。

② 对动力电池需求的判断--乘用车、专用车占比提升导致平均带电量下降,新能源车产量增长50%,电池需求增长29%;三元电池需求有望翻倍,而磷酸铁锂市场模维持恒定。

③ 对动力电池市场景气度的判断--

一、产能出现一定过剩,但由于动力电池产业技术壁垒高、投资大、扩产周期长、龙头企业竞争优势太强,导致大部分中小企业扩产不达目标,对产能过剩有一定缓解。 二、2017年行业洗牌会加速,龙头企业市占率有望快速提升,兼具能量密度、安全性、循环寿命优势的高端产品,始终供不应求。

④ 对锂电池上游产业链景气度的判断--

一、正极材料由于在3C消费电子年代扩产太快,至今依旧明显过剩,未来高端三元正极如622、811、NCA等有望保持紧缺 。

二、负极材料过剩严重,未来随着NCA电池推广,硅碳负极等高壁垒产品景气度更好。

三、锂电池隔膜行业景气度相对较好,尤其湿法隔膜环节,随着三元电池快速推广,需求增长较快,即使考虑湿法隔膜存在大量进口,国内中高端湿法隔膜仍保持供不应求。

四、电解液整体壁垒偏低,明显过剩,未来高压、耐火等高端电解液景气度相对更好。

五、六氟磷酸锂在经历了2015-2016年的严重紧缺后,2017年随着新产能逐渐释放,供需格局将走向过剩,价格也将逐渐回落。

六、锂电铜箔由于技术壁垒高、扩产周期长(1.5年),加上需求快速增长,目前已经供不应求。判断2017年仍将保持紧缺,加工费不断上涨。