简评

合作南京政府布局硅光,面向下一代高速通信系统

今年9月,公司与南京市政府就“十三五”期间战略合作事项签订战略合作协议。中兴通讯将南京作为集团全国重点布局城市,全力发展光电子、智慧城市、大数据、新能源、集成电路等新兴产业。

面对数据流量持续的爆发增长,利用光子代替电子进行数据承载已成为物理层上最根本的提升通信速率的方法。国际光通信巨头Acacia、计算机巨头Intel等都已开始布局硅光技术。研究机构Yole估计,2015年全球硅光元件市场规模小于4,000万美元;2025年估计市场产值将可达到15亿美元左右,10年市场规模成长37.5倍,年复合增速达44%。

我国高端光器件生产能力不足,大量依赖美国进口。之前公司受到美国政府制裁一事,体现出光模块在运营商等网络设备中的关键地位。十三五开局之年,我国就表示了对芯片产业链的重视;公司布局硅光符合目前的政策指导和国内刚性需求。公司研发能力处于全球领先水平,在近日普华永道的报告中首次进入全球ICT50强企业;2015年研发投资高达122亿,位列全球创新企业70强,是国内稀缺的全球领先高科技企业。此次布局补充了公司短板,同时某种程度上提升了国家在光通信器件上的研发实力。

中国(南京)软件谷是中国第一软件产业基地,中国最大的通讯软件产业研发基地,国家重要的软件产业和信息产业中心,综合实力列全国园区前三强,是中国首个千亿级软件产业基地,仅次于中关村的城市区域性软件中心。此次合作也受到了当地政府的重视,预计“十三五”期间,公司将会获得政策软实力支持,助力公司硅光等新兴产业的成功布局。

“智慧谷”项目投资3亿元,由中兴通讯子公司中兴软创科技股份有限公司参与,负责智慧城市和智慧园区方面的建设。

未来公司与南京市在大数据、新能源、集成电路等合作也可能逐步落地。

转让中兴物联股权,战略瘦身聚焦M-ICT2.0

中兴物联聚焦物联网M2M,产品主要为不同制式的无线通信模块,2015年净利润0.33亿元。公司出售中兴物联控股权,实则瘦身公司业务,梳理业务链条,聚焦M-ICT战略,同时获得了投资收益。

公司未来将进一步聚焦运营商、政企和消费者等业务。运营商业务方面,5G研发布局成为公司重点方向。公司目前5G技术水平全球领先。在5G技术中拥有超密集网络、集成软件定义网络、正交频分复用波形、多用户共享接入等多项5G的关键技术专利。大规模天线技术Pre5GMassiveMIMO获得全球移动大奖,已经部署于东京部分基站,未来还将在日本进行全国范围推广。4.5G的升级中大规模天线也将大概率落地。同时公司同三大运营商合作5G,同中国移动签署了备忘录,依托5G联合创新中心开展5G研究;同中国电信成了联合项目组,进行5G的预研;同中国联通建立创新实验室,开展外场试验。公司面向运营商拥有无线、接入、核心、承载四大产品线,提供从芯片到整机的解决方案。在我国5G一阶段试验中表现突出,彰显了在5G领域的技术和研发实力。

公司近期禁运处罚进一步延期,同时由于公司海外营收比重高,受汇率波动利润存在利好。最近港股受到紫光举牌,又体现出公司作为高技术企业价值逐步受到认可的新业态。

投资评级

由于增加投资收益,我们调高公司2017年净利润预测,2016~2018年净利润预计分别为38亿、46亿和51亿元,对应PE分别为17X、14X和13X,继续重点推荐!