本期投资提示:

市场震荡反弹,商贸零售板块表现靠后

本周沪深股市以震荡行情为主,上证指数最终收于3090.94点,周涨幅为0.89%。中小板表现不如沪深300指数,创业板的表现也劣于沪深300指数。截至周五(10月21日)收盘,沪深300指数收于3327.74点,周涨幅为0.66%;创业板收于2181.00点,周跌幅为0.60%;中小板收于6948.87点,周涨幅为0.25%。行业板块方面,建筑装饰板块涨幅最大,上涨5.58%;房地产板块表现最差,跌幅为0.70%。申万商业贸易行业表现不佳,行业整体周跌幅达0.23%,低于沪深300指数0.89%。一般零售子板块表现略强于行业整体,周跌0.21%,低于沪深300指数0.87%;专业零售子板块表现较好,周涨幅为0.77%,高于沪深300指数0.11%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第25。

行业上市公司三季度业绩维持下滑,整体情况欠佳,部分龙头表现突出

三季度业绩报告即将公布,根据我们预测的行业三季度经营情况来看,大部分零售公司三季度业绩情况仍然较差,仍处于下降的大通道中,大部分公司展店能力下降,进店客流下降导致同店增速下降,收入增速呈现下滑的趋势,较好的情况是公司能够通过期间费用率的控制实现利润更小幅度的下降或者略微上升,比较差的情况是期间费用的压缩空间有限,期间费用刚性上涨,净利润以比收入更快的速度下滑。仅有极少数的公司实现超越行业的正增长。

零售行业未来必然是一个分化、整合和集中度提升的过程,看好优势充足的龙头

我们认为,零售行业未来必然是一个分化和行业集中度的提升过程,过去几年大部分零售公司主要依赖区域优势实现快速扩张实现高增长,对零售的本质供应链的管理投入和关注较少,这一类公司在行业不景气的周期中将逐步以不同的方式退出市场,而踏踏实实进行供应链能力提升和精细化管理的公司必将是未来行业的整合者。我们认为永辉超市属于后者。近几年公司逆行业周期增长为最佳力争。公司三季度的业绩增速也是行业内表现最好的。尽管当前公司估值较高,但是这一问题将在年底随着估值的切换被逐步消化。公司正在逐步由一个好公司向一个好股票转变。

临近年末,再次强调险资举牌个股的投资机会

其次,我们再次强调,临近年末,曾经被险资举牌的零售个股仍具备投资价值,去年底零售板块内数只个股被险资的万能险产品增持举牌,目前部分个股的股价存在当前价格与险资举牌价倒挂的情况,临近年末,这些险资具备较强的动机继续增持股票提升股价以达到提高资本充足率的监管要求。我们重点推荐股价倒挂比较明显的个股,推荐,新世界、欧亚集团、大商股份。