旷达科技：三季报业绩符合预期，打造新能源汽车研发平台

类别：公司 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：沈成 日期：2016-10-21

投资要点

公司2016年三季报业绩同比增长26.02%符合预期：公司发布2016年三季报，前三季度实现营业收入15.67亿元，同比增加17.36%;实现归属于上市公司股东净利润2.51亿元，同比增长26.02%，对应EPS为0.20元。公司三季度单季实现营业收入5.28亿元，同比增加23.31%，环比减少12.84%;实现归属于上市公司股东净利润1.18亿，同比增长70.52%，环比增长37.85%，对应EPS为0.09元。公司在半年报中预计前三季度盈利区间为2.19-2.79亿元，同比增长10%-40%，三季报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。公司还预告2016年全年盈利区间为2.89-3.52亿元，同比增长15%-40%，符合我们和市场的预期。

面料与电站双轮驱动，会计估计变更增厚业绩：公司交通车辆内饰面料和光伏电站运营两大主业齐头并进，预计前三季度各自贡献1.2-1.3亿元左右的净利润。公司对于新能源补贴的会计估计进行变更，补贴的应收账款将不计提坏账准备(此前1年以内计提5%、1-2年计提20%、2-3年计提50%、3年以上计提100%)，自2016年7月1日起执行，公司预计增厚前三季度业绩约4874万元。

期间费用率基本稳定，经营活动现金流改善：2016年前三季度，公司期间费用率为18.06%，同比下降0.04个百分点;其中销售费用率下降0.24个百分点至2.00%，管理费用率下降2.60个百分点至9.30%，财务费用率上升2.80个百分点至6.76%。公司2016年前三季度存货周转天数同比减少5天至97天左右，应收账款周转天数同比增加31天至141天左右。公司2016年三季度末资产负债率为61.58%，增发之后将有效降低杠杆水平。公司2016年前三季度经营活动现金流为净流入1.52亿元，同比2015年前三季度的净流入7761万元有所改善。

公司拟投资设立旷达新能源汽车研发有限公司：公司拟以自有资金5亿元作为注册资本，全资设立旷达新能源汽车研发有限公司，致力于打造国内领先的第三方技术研发平台，经营范围包括交通车辆内饰系统、天然纤维、化学纤维、塑料色母粒、新材料、新能源汽车相关核心零部件、新能源物流车整车的技术开发、咨询、服务与转让。一方面，顺应新的交通出行方式对面料舒适性需求的提升，新公司将研发更多应用新材料的新型内饰面料，以进一步巩固公司在国内交通车辆内饰领域的行业龙头地位，并逐步拓展至新型外观材料;另一方面，顺应汽车产业绿色节能的新发展趋势，通过设立新能源汽车研发公司，积极参与新能源汽车核心零部件及新能源物流车整车相关技术的研发，在新能源汽车的变革大潮中抢占商机。

公司全资子公司旷达饰件拟收购万方江森10%股权：公司公告拟使用自有资金1495.20万元收购浙江万方森纺织科技有限公司(简称“万方江森”)10%的股权，以整合优化公司面料板块中针织产品销售、设计及生产能力，提高行业竞争力、创新产业链合作模式，化竞争伙伴为战略合作伙伴，提高国内及国际市场占有率。万方江森2015年实现营业收入1.80亿元，净利润1707万元，2015年底净资产1.02亿元;收购的估值水平约为2015年8.8倍PE、2015年1.5倍PB.

大股东上半年持续增持，定增已获证监会核准批复：2016年上半年，公司控股股东及一致行动人旷达控股与旷达创投，合计累计增持公司股票2050万股，平均成本5.60元/股，彰显了其对公司未来的发展信心。

此外，公司拟以5.34元/股的底价，非公开发行不超过2.19亿股(旷达创投认购不低于15%)，募集不超过11.70亿元，投资建设110MW电站项目和补充流动资金。目前，增发已获证监会核准批复。

投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2016-2018年的EPS分别为0.24元、0.33元、0.41元，分别同比增长25%、38%、24%，对应PE分别为30.6倍、22.1倍、17.9倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价8.5元，对应于2017年26倍PE.

风险提示：政策不达预期;项目资源不达预期;地面电站并网或发电量不达预期;新业务布局不达预期。

东方日升：前三季度业绩预翻倍，积极布局海外市场

类别：公司 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-10-21

事件：10月14，公司发布《2016年前三季度业绩预告》，公告指出，归属于上市公司股东的净利润为5.1-5.3亿元，同比157.67-167.77%。

点评：

业绩成倍增长，积极布局海外市场。电池片和组件方面，公司光伏电池片产能为1200MW、光伏组件产能为2200MW，产能分布于浙江宁波、河南洛阳、内蒙古乌海等生产基地。电池片、组件研发成果显著，取得多项专利注册。光伏电站方面，目前，公司在德国、英国、意大利、保加利亚、罗马尼亚等地区累计投资建成总装机容量超过100MW的光伏发电项目，并且积极布局印度市场(半年报显示印度市场占其销售组件的比重为17.87%)。国内电站布局方面，公司己在浙江、云南、山东、内蒙、江苏、新疆、陕西、河南等重点区域地做了必要的布局，并己建立项目子公司。

定增过会，有助于业绩支撑。9月1日，公司发布《关于非公开发行股票申请获得中国证监会创业板发审会审核通过的公告》公告，公司本次非公开发行募集资金总额为不超过32亿元投资于光伏发电项目，有助于进一步支撑公司业绩的提升。光伏新材料方面，子公司斯威克专注于光伏新材料的研发、生产和销售，报告期内，已在运营的三个厂区年产能超过1.8亿平方米，同时正在筹划进一步产能的扩张。另外，随着国家发给委的降补，明年630之前又会一波抢装潮的来临，公司的业绩会有进一步保证。

转型升级意图明显，从制造业向制造服务业转型。公司转型升级意图明显，将自己打造成光伏制造服务业企业，从光伏制造业向制造服务(金融服务)业转型，这也是“十三五”期间光伏行业的发展趋势之一。

盈利预测。随着光伏行业进入快车道，公司的各项业务都处于业绩快速释放期，定增过会，公司的组件、EVA和电站业务会加速提供盈利贡献。我们预计在国家光伏十三五规划逐步落实下，公司2016年-2018年的EPS分别为0.96、1.14和1.26元。我们给予“买入”评级。

风险提示。

公司光伏电站运营不达预期，新能源政策有所变化。

爱仕达：业绩稳定增长，积极向智能制造领域延伸

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：蔡益润 日期：2016-10-21

公司发布2016三季报，业绩符合预期。

2016年1-9月，公司实现营业收入18.1亿元，同比增长12.5%，净利润1.0亿元，同比增长34.5%;其中第三季度单季实现营业收入6.3亿元，同比增长3.9%，净利润0.27亿元，同比增长62.6%。业绩符合预期。

公司预计2016年净利润变动幅度为同比增长20.0-50.0%。

出口订单有波动，内销增长稳定，费用控制加强。

3Q16，公司单季收入增速环比上半年有所放缓，单季毛利率为38.7%，同比提高1.6pp，环比降低3.3pp;单季销售费用率为23.5%，同比上升1.0pp，环比下降1.0pp，单季管理费用率为10.3%，同比下降0.7pp、环比下降1.2pp.

三季度单季出口订单有一定波动，目前来看四季度订单饱满;内销收入增速和上半年接近。从三季度开始，公司将部分营销费用改为在收入端体现，导致收入增速、毛利率和费用率同步下降。同时，公司加强对费用投入的控制，使得单季利润增速环比加快。

公司的应收帐款、存货项目表现平稳，单季现金流同比有所改善。

公司明确转型智能制造领域。

公司公告拟以自有资金5865万元收购钱江机器人51%股权，并已支付5278.5万元。未来公司将坚定转型智能制造领域，培育新利润增长点，而稳定发展的主业将为公司的外延业务提供良好支持。

盈利预测和投资建议。

调整盈利预测：预计2016-2018年净利润为1.53、2.03和2.41亿元，同比增长35%、32%和19%。扣除公司所持有前海再保险14.5%股权的价值5亿元，当前市值对应2016年主业估值31倍、2017年23倍。公司选择转型智能制造领域;同时积极开发外销客户、推出小家电新品，保持主业业绩的稳定增长;目前市值较小，估值合理，维持买入评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨，新业态投入过高。

聚光科技：三季报业绩符合预期，关注后续PPP项目进展

类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青 日期：2016-10-21

16年前三季度净利润为2.52亿(+62%)，业绩符合预期。

公司公告三季报业绩预告，16年前三季度实现营收13.15亿(+33%)、净利润为2.52亿(+62%);第三季度实现营收5.85亿(+73%)、净利润1.67亿(+121%)，业绩符合预期。

从13-15年的数据看来，公司前三季度净利润占全年比例平均为60%，四季度为旺季，单季度实现净利润占全年比例一般为40%，因此推算公司四季度只需完成1.6亿利润便可实现我们16年全年4.1亿的盈利预测，全年实现市场业绩预期压力不大。

公司16前三季销售毛利率为52.3%，较16H1提高了3.4pct;销售净利率19.8%，较16H1提高了8.2pct;费用率方面，公司16年前三季度销售费用率16.1%，较16H1下降了3.1pct，管理费用率17.2%，较16H1下降了2.1pct，财务费用率与上一期保持相近水平，显示公司成本控制较好。

公司以监测为入口转型切入智慧环保及生态治理领域，加速拓展PPP项目进入成长快车道。

监测执法垂直管理启动。我们认为监测权上收将加速带动环境监测设备和运维服务的需求，利好环境监测行业，龙头率先受益。

监测作为前端数据入口端，是开展智慧环保业务的基础，我们认为公司持续布局完善自身资质从传统环境监测业务转型整体智慧环保及生态治理综合服务商，竞争实力极强。

公司目前在手PPP订单超20亿，为高成长提供充分保障，近期已有12.5亿的黄山项目转化为实际合同，消除了之前市场对于公司项目进展的担忧，公司PPP项目进入加速落定阶段，后续持续拓展生态环保PPP项目值得期待。

盈利预测。

公司为实力雄厚的环境监测龙头，持续并购转型打造智慧环保综合服务商，我们看好公司从监测龙头向PPP行业转型的拓展，未来将成为公司新的利润增长点，后续进展将成为重要股价影响因素;预计公司16-18年EPS分别为0.85/1.19/1.49元，对应PE41/29/23倍，维持“买入”评级。