上周基本面依然强劲:东方雨虹公告三季度业绩上修至40%-60%;水泥价格大幅上涨5.7%,截至本周末,水泥价格相对1季度低点年内涨幅29%,玻璃33%,虽然水泥和玻璃涨价的时间节奏不一样,但是空间幅度已差不多。

我们一直把今年类比为2013年,可预计的是,就算房地产销售进入下行周期,传导到我们行业仍需一定时间,4季度行业基本面仍将保持旺盛态势;然而政策压制和先行指标进入下行周期将会在未来始终如影相随,预期会受到压制往下,基本面往上、预期往下将会持续并行1-2个季度,怎么破局?短期到年底怎么办?参照历史经验,有三种方法:

第一种等待估值跌便宜了,预期往下无非就是怕明年某个时点行业进入下行周期影响公司业绩,如果预期提前充分反映在股价,估值便宜了,风险自然就消除了,再考虑到未来1-2个季度基本面仍有弹性,短期反而会有波段机会。

目前华新水泥是周期里PB估值最低的(1.1倍),股价到净资产附近算是反应较充分;东方雨虹目前PE估值20倍,20倍以内也算是反应较充分。

第二种找到基本面足够优秀的公司,用足够强的证据告诉市场,就算行业进入下行周期,公司业绩增速仍能保持快速增长。

我们目前最有信心的是兔宝宝,今年即便受行业回暖影响,但公司收入收入增长远超出行业,内生增长正进入良性循环状态,明年保持30-50%增长难度不大。

第三种不用左右纠结,短期直接规避地产产业链。我们继续看好非地产产业链的山东药玻(跨年品种),金圆股份(跨年品种,可开始布局),长海股份。

长海股份刚公告了业绩快报,前三季度归属净利润同增15.62%-31.42%,直接看增速低预期了,但是主要原因是今年同期比去年少了约1700万非经常性损益(主要是政府补助),我们预计公司前三季度归属净利增速在预告中枢偏上,23.52%-31.42%,扣非后净利同增39%-48%,还是保持较快增长。