投资要点

软包电池Q2环比增长,替代趋势明显

目前锂离子电池主要方形、圆柱、软包三大类,其中方形和圆柱的外壳主要采用铝合金、不锈钢等硬壳,而软包的外壳则采用铝塑膜,且具备安全性能好、重量轻、电池容量大、循环性能好、内阻小、设计灵活等多重优势,随着3C、新能源汽车、储能等下游市场的拉动,未来软包电池的应用前景十分广阔。

国内方面,据高工锂电统计数据显示,2015年方形、圆柱、软包电池产量分别为17GWh、10.1GWh、19.8GWh,占比分别为36.4%、21.5%、42.3%,软包占比已经超过方形和圆柱,从国内2016年上半年电池产量情况来看,因受新能源汽车行业疲软等影响,方形、圆柱电池第二季度产量环比明显下滑,仅软包电池第二季度产量环比逆势上升,正说明其替代趋势明显。

铝塑膜需求持续走强,国产化势在必行

铝塑膜是封装软包电池的重要材料,对软包电池的质量起着至关重要的作用,是目前锂电池材料领域技术壁垒较高的环节。据高工锂电统计数据显示,2013年全球锂电池铝塑膜需求量约7,300万平米,市场规模约25~30亿元;2013年中国锂电池铝塑膜的需求量约3,650万平米,同比增长40%,市场规模约15亿元左右,同比增长30%;2015年国内软包电池产值达325亿元,锂电池铝塑膜需求量为6750万平米,对应市场规模约21.5亿元。我们认为,新能源汽车行业的快速增长以及软包电池渗透率的不断提升,将是推动铝塑膜需求爆发的主动力,预计“十三五”期间累计市场规模约360亿元,增长十分迅速。

目前,全球铝塑膜市场一直由日本少数企业垄断,其中日本的DNP 和昭和电工已经占据全球约75%的市场份额,另外日本T&T、韩国栗村化学的产能正在逐步释放,其市场份额也在不断提升。经过多年的积累,国内企业技术日趋成熟,已开始进入铝塑膜生产,但2015年国产化率仍不足5%,2016年预计能提升到8%左右,我们认为,国内锂电池厂商面临巨大成本压力,迫切需要降低锂电池原材料成本,因此铝塑膜实现进口替代、国产化的需求日益凸显。

投资建议

铝塑膜的技术壁垒较高,国内能实现量产的企业并不多,我们建议关注A 股相关标的:新纶科技、道明光学、紫江企业、佛塑科技。