“十一长假期间”虽然电厂耗煤环比下滑,但是煤价依然走势强劲,最新秦港5500大卡煤价已经升破580元/吨,需求疲弱的情况下,煤价反而连续上涨,我们判断,可能由于市场对后市煤价继续看涨,从而中间商和下游客户联合囤煤所致,使得煤炭市场价格假期依然走强。

然而煤价持续走高,也加大了政府继续调控煤炭市场的政策风险。节前国家发改委专门召开煤炭座谈会,宣布进入一级响应机制以后,先进产能日均增产50万吨/日。同时,提出对在规定时间内落实产能置换指标的新建煤矿(含未批先建煤矿补办手续),适度放宽退出煤矿的关闭时间要求,新建煤矿可以在产能置换煤矿关闭前投入生产。

根据2015年底煤炭工业协会摸底数据,我国煤炭在产产能41亿吨,新建和改扩建产能14亿吨,由于2016年供给侧改革影响,14亿吨新增产能并未投放,后续如果国家放松对这部分产能投放管制,则煤炭价格可能又要面临震荡。

而从煤炭股的走势看,2016年煤炭股上涨主要逻辑是博弈供给侧改革导致的煤炭供应收缩,从而带来的基本面改善,根据推测,23家主流煤炭上市公司3季度合计归属净利润100亿元左右,环比上升62.23%,同比增幅扩大至605%。然而后续如果政策放松对新增煤炭产能投产的控制,则有可能引发煤价波动,则煤炭行业股供给侧收缩从而推动上涨的逻辑将面临重大考验。因此虽然近期煤价出现超预期大幅度上涨,然而政策日趋严厉的情况下,煤炭股并未明显上涨。

节后,秦皇岛5500大卡的动力末煤价又上涨26元/吨,达584元/吨,2015年12月份以来累计上涨了235元/吨。目前秦皇岛港口的最新库存为360万吨,前值为271万吨,而去年同期则为725万吨。