随着分级基金指引（征求意见稿）发布、投资者门槛抬升预期的持续发酵，加之基础市场低迷缺乏趋势性行情，9月份分级基金市场交投清淡，投资者观望情绪浓厚。

数据显示，9月分级基金市场总份额与8月底几无变化，但当月总成交量大降四成以上，且资金向流动性充裕的龙头分级集中的现象更为明显。由于缺乏资金的追捧，分级B折价率和分级A溢价率整体都大幅走高，少数分级产品折溢价率超过了20%。

市场总份额微增6.5%　分级龙头强者更强

随着分级基金指引（征求意见稿）发布、投资者门槛抬升预期，分级基金的市场变化牵动投资者的神经。留存分级基金也进入了激烈的“淘汰赛”，市场上的龙头分级强者愈强，龙头地位更加凸显，资金向行业龙头分级集中的趋势也越来越明显。

数据显示，截至9月30日，全市场具可统计数据的167只分级基金A、B份额合计为1568.69亿份，环比微增96.20亿份，增幅为6.53%。其中，股票类分级基金总份额为1142.04亿份，与上月总份额几乎持平。

其中，招商中证证券公司分级（简称“券商分级”）仍保持分级基金行业龙头地位，截至9月30日收盘，该基金总份额为211.27亿份，环比微增3.19%，市值总规模为165.85亿元，仍是唯一市值规模超百亿的分级产品。鹏华中证国防分级、国泰国证医药卫生分级分别以117.83亿份、91.67亿份总份额位居第2和第3位。

由于基础市场相对平淡，8月底前十大龙头分级产品在9月末仍悉数在列，总份额排序变化很小。其中，前海开源中航军工分级总份额增至84.64亿份，增长18%，在前十大龙头分级中增速最快，总份额排名上升到第6位；银华深证100分级基金份额增至71.43亿份，环比增长7.77%，总份额排序上升3位至第7位；银华恒生H股分级、申万菱信中证申万证券分级、富国创业板分级在排名上均下滑一位。

9月9日，深交所和上交所发布分级基金业务管理指引（征求意见稿），分级基金投资者门槛将抬升至30万元，这意味着分级基金不合格投资者也将逐步“出清”，基金的交易热情也将愈发清淡。出于流动性的考虑，市场上龙头分级更受资金追捧，而规模较小的迷你基金将面临更加严峻的挑战。例如，同样跟踪煤炭板块，富国中证煤炭B基金份额增至1.42亿份，环比增长36.97%，而招商中证煤炭B下降为0.85亿份，份额环比缩水13.81%。

成交量萎缩超四成 分级B折价率扩大

在投资者门槛抬升的市场预期下，分级B投资逐渐趋于清淡。Wind数据显示，截至9月30日，在全市场可统计的127只股票分级基金当月成交量为8.15亿手，比上月环比下降42.99%；9月份成交额为531.48亿元，比8月环比下降45.92%。

在成交量、成交额双降的大背景下，分级B份额的折价率有所扩大。数据显示，分级B市场平均折价率在9月末为5.24%，比8月底扩大1.8个百分点，127只股票分级中的108只折价率环比上升，占比高达85.04%。其中，前海开源中航军工B以25.09%折价率成为“折价王”，富国中证煤炭B、前海开源中证健康B分别以22.76%、20.79%的折价率紧随其后。

在分级B折价加剧的同时，分级A的溢价率却在水涨船高。数据显示，9月底，市场可统计的134只分级A平均溢价率为4.89%，比8月底扩大1.48个百分点，溢价率环比增大的有129只，占比高达96.27%。其中，银华消费A以54.76%的溢价率高居榜首，富国中证煤炭A、前海开源中证健康A分别以25.90%、19.43%的溢价率分列第2、第3位。

业内人士表示，当前分级B的折价率和分级A溢价率都在上升，这是在监管趋严的大背景下市场产生的扭曲。虽然不少分级B品种折价较高，但是，在当前特殊市场环境下投资风险仍然较大。