通信电源市场的变革,新的大客户来了:4G网络建设大潮建设改造了数以百万计的基站机房,催生了庞大的通信电源市场。然而,随着4G网络建设逐渐完成,新兴的云计算成为了重要的电源需求市场。运营商因营收和利润增长停滞而不得不放缓甚至削减资本开支,与此同时互联网公司不断加大资本开支,将逐渐替代运营商在信息产业的投资地位。我们预计互联网公司资本开支与运营商的比例从现在的5%左右,将在5年左右提升到20%,10年左右全面超越运营商。中国互联网公司已经步入了快速增加网络投资的阶段,未来5年将出现资本开支的快速增长,投资重点将是云计算,包括大量的云计算基础设施。这意味着,互联网公司也将部署大量通信电源,维持他们数据中心供电需求。通信电源行业将迎来财大气粗,又对技术成本提出苛刻要求的新大客户--BAT。我们认为这是对行业重要利好,一方面BAT对通信电源需求快速提升将填补运营商资本开支下滑带来的影响,另一方面他们也必将推动行业对技术对成本对产品的更高要求,推动行业健康持续发展。

通信电源市场的变革,HVDC崛起已成为必然:通信电源市场另一个重要变革,就是HVDC(高压直流电源)正在快速崛起,逐步替代传统UPS的地位。HVDC则采用直流方式供电,减少了系统内部转换环节,提升了能源转换效率并降低了潜在故障率。1.HVDC电源系统建设投资节约20%-40%,运营成本节约10%-20%,成本优势明显;2.集成化程度高,占地面积节约60-80%,使得IDC可以部署更多服务器或者安全冗余空间;3.可靠性大幅增强,维护简便。HVDC系统具有全方面的优势,我们认为取代UPS将成为必然。尽管HVDC还存在一些问题,但在我们看来,毕竟未来最有前景的市场是以BAT为核心的云计算公司部署的IDC的需求。BAT对HVDC的认可,将证明HVDC的价值,并引领市场的变革。只要国内主要的HVDC公司能继续投入研发,提升系统稳定性,建立统一的国家标准,那么HVDC将快速爆发,占领通信电源市场,形成新的百亿级大市场。

投资建议:我们建议关注国内优秀的HVDC供应商,尤其是符合以下标准的公司:1.在通信电源行业具有多年积累和广阔的客户资源;2.持续研发HVDC技术产品,并已经实现量产和供货;3.供货客户包含BAT等大型互联网巨头。根据以上条件筛选,我们建议关注中恒电气、动力源。

风险提示:行业发展不及预期,国家标准制定延迟。