主要观点

2016年1-8月电力行业动态概述

发电量:火电降幅收窄,火电单月发电量连续3个月正增长;8月份利用小时:全国全部机组低于3年来同期水平,环比有所上升,其中水电设备利用小时为近十年来同期最高水平,火电利用小时降幅继续扩大;电源工程投资:基建新增装机规模同比增加,电网完成投资大幅增长。用电量:全社会用电量增速同比提高,第三产业和城乡居民生活用电量高速增长。

云南省售电侧改革实施方案(征求意见稿)

9月8日,云南省能源主管部门向省内能源企业发布了云南省售电侧改革实施方案(征求意见稿),开始征求意见。本次售电侧改革方案将引入售电公司参与电力市场,并拟有序放开增量配电网投资、建设、管理以及运营等业务。

行业评级:维持“中性”的行业投资评级

2016年火电发电量受到水电、核电、风电等清洁能源新增机组投产发电的不断挤压,同时火电本身新增机组的建成投产,利用小时继续下降,动力煤价格上升。

水电发电量虽然同比增长较大,但主要大型发电机组已经投产完毕,发电量持续增长后续乏力,下一轮投产高峰预计要到2020年。水电股虽然业绩优良,但成长性差,股息率较高,中长期内越来越像一个固定收益的债券。在2016年受到厄尔尼诺带来的降水量增加、汛期提前到来,给南方的水电股带来充沛的资源,我们预期2016年水电业绩同比2015年将有所增长。

虽然火电份额有所下降,但是火电在2016年1-8月仍占总发电量的73.86%,维持电力行业评级“中性”。