医药行业深度分析：“诺奖”来袭，风口在哪里?

类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴永强 日期：2016-09-08

启动诺奖竞猜，押宝主题行情：每年9-10月，拉斯克、加德纳、诺贝尔等各大国际奖项陆续颁布，特别是诺贝尔奖作为最富盛名的科技大奖，摘获桂冠的科学家将载入史册，其科研成果及其应用也往往会成为当下学术圈和资本圈关注的焦点，在资本市场引发一波“诺奖行情”。我们按照自己的逻辑对今年的诺奖得主进行初步预测，在解读科学大奖的同时，押宝诺贝尔生理学或医学奖所带来的主题行情。

拉斯克奖-诺贝尔生理或医学奖的风向标：拉斯克奖成立于1946年，分基础医学研究奖、临床医学研究奖、公共服务奖、特殊贡献奖四个奖项。迄今为止，366位拉奖获得者中与诺奖重合率23.77%，其中大部分是诺贝尔生理学或医学奖。细分来看，与诺奖重合率最高的是基础医学奖，重合比例49%。临床医学奖关联偏弱，约为8%。从内容来看，拉奖中偏重基础理论、重大发现、重磅药物发明和临床技术发明的有望脱颖而出。从间隔时间来看，两大奖项的间隔基本分布在0-11年之间。总的来说，获得拉斯克奖的科学家斩获诺贝尔科学奖是大概率事件，拉奖与诺奖之间存在一定的规律。

“汤森路透引文桂冠奖”对诺奖亦有重要指向性：学术文献是记录科研成果的主要载体。SCI科学引文索引体系的创造者-汤森路透公司以文献计量学方法及WebofScience核心合集数据库为基础，以定量分析识别出某学科领域中最具影响力的“高被引科学家”，授予“汤森路透引文桂冠奖”，获奖者仅占所有科技人员总数的万分之五左右。该方法能够相对精准地捕捉到某领域中的“风口”，对诺奖的预测具有一定的参考价值。2002-15年，已成功预测了37位诺贝尔奖得主。

我们预测的2016年诺奖上榜热门：结合拉斯克奖与“引文桂冠奖”的授予情况，我们认为，“瘦素”、“一种未折叠蛋白的响应机制”两个项目有望成为今年诺贝尔生理学或医学奖的热门;“细胞骨架马达蛋白”、“CTLA-4单克隆抗体疗法”也有较大的上榜概率。同时，等待9月中上旬公布的2016年拉斯克获奖项目，我们将会保持及时跟踪。

投资建议：依照我们的逻辑重点推荐翰宇药业、恩华药业、ST生化;建议关注冠昊生物、福瑞股份、海南海药、恒瑞医药、香雪制药、安科生物、北陆药业等标的。

风险提示：对诺贝尔生理与医学奖的预测是概率事件。

休闲服务行业周报：中报板块整体表现优良，关注细分子领域及个股

类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：刘瑀 日期：2016-09-08

投资要点：

行业动态。

中美旅游：架起交流桥梁，合作再迎新契机;G20峰会：推动杭州旅游竞争力大幅提升;同程：暑期旅游市场，国内游增幅高于出境游。

公司新闻。

阿里旅行：战略合作如家，布局未来酒店2.0;去哪儿：联手暴风，全球首个VR 旅行团年内诞生。

上市公司重要公告。

众信旅游推第一期员工持股计划;凯撒旅游第二大股东凯撒世嘉及其一致行动人计划增持公司股份。

本周市场表现回顾。

近五个交易日沪深300指数上涨0.39%，餐饮旅游板块上涨1.17%，行业跑赢市场0.78个百分点，位列29个一级行业中上游。其中，景区上涨1.02%，旅行社上涨0.99%，酒店上涨2.48%，餐饮上涨0.66%。个股方面，岭南控股、首旅酒店以及大连圣亚涨幅居前，三特索道、锦江股份以及号百股份跌幅居前。

投资建议。

本周，餐饮旅游板块在部分个股带动下走强，全周上涨1.17%。细分子领域方面，受到岭南控股复牌以及如家经营数据向好等的因素影响，酒店子版块较强。中报披露完毕，行业整体营收及净利润分别同比增长21.00%和24.0%，整体来看表现良好。其中，出境旅游、休闲游及传统景区的景气度优于餐饮、酒店。步入九月份中秋及国庆假期来临，各景区将迎来旅游高峰。我们看好消费升级下供需两旺的旅游产业，仍继续给予行业“增持”的投资评级。而伴随着我国旅游市场逐渐成熟，旅游需求呈多样化发展，且在人民币贬值及国外旅游环境动荡的背景下，国内优质景区及周边休闲游或将呈超预期增长。综上，本周我们继续推荐中青旅、张家界、三特索道以及桂林旅游。

电力设备与新能源行业中报总结：业绩高速增长，锂电与光伏板块领先

类别：行业 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-09-08

受新能源汽车。光伏等板块拉动，整体业绩高速增长。186家公司共实现营业收入3974亿营收，同比增长24%;归母净利润259亿，同比增长63%：扣费归母净利润227亿，同比增长83%。盈利能力方面，行业毛利率/净利率/ROE(整体法)分别为21.7%、6.5%、4.5%，受益于新能源汽车、光伏等板块拉动，盈利水平均有所提升。

子版块分化严重，锂电池及光伏业绩涨幅居前。在细分的9个子版块中，归母净利润涨跌幅为锂电池(156%)、光伏(100%)、充电桩(65%)、二次设备(51%)、风电(28%)、工控自动化(25%)、电站设备(18%)、新能源汽车电机电控(12%)、一次设备(7%)o锂电池产业上半年业绩爆发主要受益于新能源汽车高速增长(而新能源电机电控占整车成本比重较小，且是公司业务的一部分，因此业绩弹性小);光伏行业高增长主要受益于630强装效应，上半年光伏装机规模达到15GW，同比翻番。

受风险偏好下调影响板块估值下调明显。电力设备与新能源整体估值(TTM，整体)为43倍，其中二次设备、工控估值较高分别为54倍、52倍;而锂电池、新能源汽车电机电控、电站设备、充电桩位于44-47倍;光伏、风电、一次设备估值较低为36倍、26倍、38倍。

从三季度业绩预计看，锂电板块依然傲视群雄。由于政策延期出台，影响新能源汽车放量节奏，预计三季度将维持上半年健康平稳的增速。从锂电板块公司三季度业绩预告看，大部分上市公司依然延续上半年的高速增长，若政策在9月份出台，锂电公司四季度业绩将进一步爆发。

投资建议：新能源汽车为业绩领涨板块，其中锂电池板块弹性最大，从已披露业绩预计的公司来看，三季度业绩依然维持高速增长。受新能源政策延期出台以及市场风险偏好降低影响，目前锂电板块估值已经跌至47倍，由于新能源汽车政策近期有望落地，车企开始生产准备，四季度放量为大概率事件，全年新能源销量有望达到60万辆。重点关注三元电池产业链：电芯方面，推荐亿纬锂能、澳洋顺昌;上游材料方面推荐沧州明珠，当升科技;充电方面推荐和顺电气、亿利达;电控板块推荐方正电机。另一方面，推荐低估值高成长的阳光电源。在其他领域，关注电改方面的投资机会，推荐智光电气、迪森股份，关注量子通信主题性机会，推荐科华恒盛。

风风险提示：新能源汽车政策支持及销量不达预期，电改进度不达预期。

电子元器件行业2016年9月月度策略：以正合、以奇胜

类别：行业 研究机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-09-08

8月行情出现反弹：电子行业指数本月反弹，其中半导体行业的反弹力度最小，其他电子元器件的反弹力度最大调整幅度最为显著，市场风险偏好程度整体较低，行业整体呈现在小幅度的震荡走势。随着市场半年报发布完成后进入了终端厂商的产品发布月，业绩增长的兑现以及未来主题投资机会共存将会是主要的机会所在。2016年8月，A股市场电子行业一级指数上涨4.9%，分别跑赢沪深300、中小板指数、创业板1.0、1.6、1.6个百分点。

海外市场反弹持续，旺季效应显著：海外市场方面来看，2016年8月费城半导体指数上涨4.5%，香港资讯科技指数上涨8_7%，台湾资讯科技指数上涨0.7%，海外市场维持了上涨趋势，北美及香港市场连续2个月出现大涨，上游有复苏的迹象，行业传统旺季的来临，资本市场反应积极，未来市场整体风险偏好将会成为影响走势的主要因素。

半年报营收增速显著，盈利增长有待观察：8月是半年报发布月，在全球市场的消费电子终端需求增长速度显著放缓的情况下，国内市场和企业的增长依然可观，Wind中报数据显示，中信电子行业一级指数销售收入同比上升26.1%，半导体、电子设备及其他元器件三个二级指数上半年的收入增速分别为55.3%。

33.6%和16.1%。归属母公司股东净利润中信电子行业一级指数同比上升4.9%，半导体、电子设备及其他元器件行业分别为25.0%、31.3%和一15.4%。整体产业链中的需求推动产能扩张和产能利用率提升以及外延式并购是销售收入增长的主要驱动力，但是行业利润的增长速度显著弱于收入增速，毛利率水平在一级和二级子行业中均出现了不同程度的下降，显示全球市场竞争的状况日趋激烈，产业链仍然面临较大的价格压力，依靠外延式并购来寻求发展的企业仍然在面临着后续整合方面的各种挑战。

投资建议：我们推荐的子行业包括存储器、封测、以及移动支付相关。存储器板块我们推荐设计和制造的紫光国芯(002049)以及封测的华天科技(002185)，封测行业中我们推荐的标的还有通富微电(002156)，移动支付领域的推荐标的为国民技术(300077)和指纹识别材料供应商三环集团(300408).

风险提示：全球市场宏观经济波动影响电子元器件行业的终端需求;新产品市场认可度不及预期;行业持续并购后整合进度及效率存在风险。

新通信行业周报：运营商进入网络虚拟化热潮SDN/NFV成5G关键，流量为王时代到来流量经营成为转型重点

类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2016-09-08

板块表现：本周大盘下跌，通信板块下跌，周内跌幅0.06%。同期沪深300周内跌幅为1.30%，板块价格表现强于大盘。通信指数的62个成分股本周平均换手率为18.05%;同期沪深300成份股总换手率为4.82%，板块整体活跃程度强于大盘。行业要闻：华为将首办全联接大会：塑造云时代;中国IaaS市场排名：中国电信位列第二;中国电信上半年营收1,768亿元，融合成强有力“杀手锏”;2020年广电终端将实现标准化智能化，形成“广电+”生态;微软收购人工智能虚拟助手技术公司Genee;三大运营商加快布局，制定2020年启动5G网络商用的计划;中兴通讯公布上半年业绩：净利17.66亿同比增9.33%，研发投入高达15%;中兴通讯发布M-ICT2.0，界定开拓未来的VOICE五大战略方向;华为最大份额中标中国电信2016年虚拟化软件集采;华为与湖北电信签订政务云框架协议，领跑行业市场。

核心观点：

SDN/NFV成为5G网络革命关键，运营商进入网络虚拟化热潮：5G现在仍处于发展的早期阶段，因此相关标准或定义很少，但是其发展目标必将是在现有高可靠性基础上为移动网络提供更大的带宽以及保证灵活性。为满足未来包含广泛数据和连接的各种业务的快速发展需要，最终满足以客户端为中心的无线联网需求，SDN/NFV将构成5G技术中的关键核心同时也将有望降低核心网络CAPEX和OPEX并进一步释放运营商的创造力。因此，全球运营商开始进入网络虚拟化热潮，Orange宣称将与AT&T一起共同建设SDN/NFV的运营商全球标准。中电信近期虚拟化软件集采明确需要与SDN/NFV以及电信云平台对接的能力，华为/华三领先国外厂商而中标。我们认为，虚拟化热潮必将影响现有核心网络产业链，领先布局的民族企业有望迎来新的产业机遇。

三大运营商全面进入流量时代，流量经营机遇与挑战并存：本周，三大运营商相继公布2016年上半年业绩，整体看来三大运营商上半年业绩喜人，同时也都提到流量收入正成为主要收入来源。中国移动手机上网/无线上网业务占通信服务收入比提升至43.3%，首次超过传统业务跃升为公司第一大收入来源。中国电信4G用户每月户均流量达到889MB，手机上网收入同比增长42%，占移动服务收入比为47%。中国联通非语音业务占比达到了73.1%。随着4G建设不断完善以及4G用户规模扩大，三大运营商已经进入流量为王时代，流量经营也成为各家运营商转型的重要方向，同时也是运营商应对日益增多的OTT避免管道化且获取更多投资收益的可行路径。目前，流量经营仍未形成成熟应用生态，但是随着流量经营业务生态的逐步完善也将为运营商以及相关的流量运营、CDN、大数据分析等企业带来重大发展机遇。

投资建议：中银新通信组合配置建议持续关注全年业绩加速有望持续高增长+酝酿基于庞大移动互联生态数据的AI雏形的同花顺。特别重点推荐全球领先的光通信设备龙头烽火通信，将持续受益于行业高景气，国网安全转为数据服务民用潜力巨大，ICT融合转型路径明确、国内物联网平台运营具有先发优势的宜通世纪。另外，对于在私有云平台领域已有成熟产品与标杆项目的天玑科技，以及作为中电集团1号工程且受益南京8.5代线进入放量时刻的的华东科技都可以重点关注。

风险提示：系统风险、竞争风险。