事项:

血制品行业高增长来源于采浆量的高速提升和产品供不应求情况下未来的涨价预期。随着白蛋白价格受到进口品种的压制,静丙与凝血类小制品的需求增长也需要循序渐进的过程,市场对未来采浆量增长预期、我国血制品市场的发展上限空间非常关注。

国信医药观点:我们通过对全球采浆、投浆的数据梳理,总结得到:1)全球血浆采浆、投浆格局是美国采浆,欧洲投浆,仅少数国家自给自足。2)未来小制品、重组类凝血因子消费占比逐渐扩大,静丙适应症扩充空间广阔,我国血制品还有较高的增长空间。3)血制品浆站获批首要考虑因素应该是生产线所在地与地方政府利益绑定,其次要考虑东西部平衡。

投资建议:河南尚有新增浆站预期,推荐龙头华兰生物;具有多条生产线,且近期有新批浆站的公司,推荐中生集团(将完全注入天坛生物)和上海莱士。

评论:

全球血浆采浆、投浆一览:美国采浆,欧洲投浆,全球仅少数国家自给自足北美是全球血制品消费和采浆量贡献最大的地区,欧洲和亚太地区紧随其后。2014年全球血制品消费端达到185.14亿美元,其中北美占据了44.3%。投浆量代表供给端,而2013年全球投浆量4.26万吨,来源于北美的血浆占据了63%,欧洲和亚太区大体上均分剩下的份额。