1、上周,银行股跑赢市场,凸现防御价值,这印证了我们的观点:短期调整,中长期看好的判断。银行板块上涨0.81%,上证下跌1.28%,获得2%的相对收益。工行和农行涨2%,1%,领涨银行股,市场防御情绪强烈。上周我们推荐的:每周一股贵阳银行涨28%,次新股效应继续显现。

2、上周在和投资者交流中,市场普遍认为银行股还有一波估值修复行情。我们认为:本年内,银行股估值底部将逐步上抬,从0.8倍,提高0.9倍,再提高到1倍,隨后几个月估值将提高到1.1倍。2月,估值跌到0.77倍后,开始反弹到0.9倍,随后一直横盘,进入7月初后,银行股估值回升,截止8月15日,银行股估值修复到1倍,再次下调,截止上周,估值下行到0.95倍,已经回调2周。静待政策利好催化银行估值修复。

3、P2P监管加强,行业面临洗牌,利好银行业。P2P行业实行限额管理,定位为:信息中介、小额分散、实行负面清单管理。信贷业务领域的边界清晰后,大额信贷转向银行业,同时,制度落地后,第三方资金存管制度也将实施,银行托管业务、直销银行业务都将实现大发展。直销银行业务领域重点关注:中信、民生和北京。

4、上周,上市银行中,招行召开了“零售业务、资产管理业务、资产质量”的专题调研活动,同时交行、中信、建行发布中报后,召开了中期业务发布会。

(1)招行:在零售业务方面继续应对Fintech,在支付、理财和消费金融方面加大布局,而资产质量的风险管控前移。

(2)交行:关注类占比在下降,同时交银国际将分拆在香港上市,印证市场之前的传闻。

(3)中信:不良率和关注类贷款占比都出现明显下降,主要是核销加大、批发零售贷款的不良率下降,部分行业不良率下降。百信银行牌照在审批过程中;

(4)建行:主营业务增长不佳,非银子公司实现较高增长,综合化和国际化发展的成效显现出来;

(5)从几家银行数据看:部分银行关注类贷款占比下降;证券投资业务高增长;手续费佣金收入中半增半减,投行咨询、银行卡、担保类增速为负,而代理类和管理类增速均为正;银行在零售贷款的增速高,而对公贷款增速低。

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