钴资源稀缺性非常突出。钴在地壳中的平均含量仅0.001%(质量),全球钴矿量仅710万吨。钴用途广泛,具有很好的耐高温、耐腐蚀、磁性性能而被用于电池、高温合金、硬质合金等材料的制造。因此作为一种非常稀缺的小金属资源,是国家重要的战略资源之一。

供给端收缩。全球主要钴冶炼公司中,嘉能可旗下的Katanga公司2016年全年停产,巴西的VotorantimMetais也于2016年2月1日停产。两家公司的停产将使全球今年减少3000~4100吨钴产量。2016年1-5月,我国钴原料进口折金属量为19227吨,同比下降7.25%,国内精炼钴产量预计也会有所下降。

新能源汽车引爆钴需求。三元正极材料主要为钴镍锰酸锂,特点是容量高、成本低、安全性好,在动力锂电领域具有良好的发展前景。随着三元材料在动力领域安全性逐步成熟,以及消费市场对于续航里程需求的提升,三元材料凭借其续航优势,在动力电源领域发展前景好于磷酸铁锂,是未来发展的趋势。未来新能源汽车行业发展前景广阔,2020、2025及2030年我国新能源汽车年销售目标分别为200万辆、500万辆、1000万辆。

基本面改善助推钴价上涨。预计2016年全球精炼钴将处于供需紧平衡或短缺的状态;2017年钴消费增长率将高于产量增长率,预计将会出现较大的供给短缺。从7月份的低点至今钴价累计涨幅已达9.23%,钴价已从预期上涨转变为实质性上涨,反映钴基本面的改善。我们预计钴价将持续上升。