市场综述:本周A股市场先扬后抑,上证综指报收于3108.10,环比上涨1.9%,深证综指报收于2044.7,环比上涨3.6%,沪深300指报收于3365.0,环比上涨2.1%,创业板指报收于2204.6,环比上涨3.8%,申万交运指数报收于2809.2,环比上涨2.4%,上涨幅度大于上证综指。本周交运行业板块全部上涨,其中物流板块上涨幅度最大(5.0%),其次为港口板块(2.8%)和高速公路板块(2.7%)。

本周涨幅前三分别为长久物流(61.1%)、五洲交通(13.3%)、万林股份(11.3%);跌幅榜前三分别为海汽集团(-8.9%)、中昌海运(-2.1%)、交运股份(-1.8%)。

航空:旺季已过大半,供需面整体平缓,3季度行业盈利能力因汇兑损失大幅收窄而得到明显改善,但市场已有部分预期,短期驱动板块上涨的逻辑主要是油价、汇率以及A股市场低估值蓝筹的情绪轮动,维持旺季布局航空的观点,建议关注南航、国航、春秋和东航。

物流-快递:当前的快递行业内,顺丰、通达系、二三线小快递分层格局已现,未来的投资逻辑在于整合,需通过判断行业未来龙头选择合适标的。参考美日发展经验,我们认为快递企业尤其是通达系必须依靠规模优势压低成本并升级业务,加之加盟西快递由于网点纳入口径不一导致利润指标不可比,未来投资快递,核心指标为业务量及增速、网点纳入口径及加盟商亏损情况,推荐大杨创世和新海股份,关注艾迪西、鼎泰新材。

航运:中海发展1H16业绩同比增长100-150%(1H15调整净利润口径为8.37亿),这意味着公司上半年业绩皆有可能超过17亿,明显超市场预期,我们认为超预期的原因在于:1)上半年VLCC平均日租金(波斯湾-日本)维持5万美金的高位;2)处置散货一次性收益;3)内贸油轮联动海外市场的高景气度,较其它油轮公司增加一块额外的收益;短期看好估值修复行情!港口:看好具备黑马潜质的天津港,公司估值低,市值小,14倍PE、1.2倍PB在港口垫底;长期存在预期差,港口股还是要配合自贸区干货政策落地的同时主动求变,上港集团已率先完成员工持股、涉足足球产业、存量土地商业开发、跨境商品超市等方面的尝试;天津港尚未有动作,自贸区和京津冀一体化推动下存在预期差;同时公司要解决和天津港发展的同业竞争,长期看也有求变的诉求。

铁路公路:板块更多是自下而上的逻辑,推荐1倍PB左右的广深铁路,公司新增高铁线路有望为16年业绩提供安全垫,中长期想象空间在于伴随高铁提速的提价空间、资产注入和盘活土地资产的预期;公路板块推荐山东高速,公司有提价和国改预期,可长期配置。

投资建议:推荐大杨创世、新海股份、广深铁路、山东高速、华贸物流、深高速、中海发展、天津港;旺季航空优选东方航空、中国国航、南方航空;此外,建议关注粤高速、保税科技。

风险提示:国企改革低于预期、油价持续上涨、大宗商品价格反弹低于预期