事件:

2016年8月16日,广东电力交易中心2016年第六次竞价交易在广州完成,共成交电量35.5亿千瓦时,环比7月26.6亿千瓦时增长33%;最终结算平均价差为-4.34分,相较7月-5.87分进一步收窄。

交易情况简析:

供应方数量基本不变,平均申报价差进一步收窄。本次共有38家电厂实际参与报价,相较7月实际参与37家基本不变,总申报电量为44.37亿千瓦时,其中37家最终成交,只有一家未成交与7月情况类似。成交的发电企业平均申报价差为-71.32厘,相比7月-98.31厘进一步收窄,其中最高成交申报价为-41厘/千瓦时,最低成交申报价为-180厘/千瓦时,发电侧让利幅度进一步收窄,我们认为一方面来自发电侧竞价的经验效应,报价策略逐渐成熟,另一方面也与火电边际成本上升有关,发电厂有充足的动机维护其参与电力竞价交易最基本的赚钱效应,因此整体报价逐渐上升。

需求方实际数量进一步增加,平均申报价差收窄体现竞价压力。本次共有145家实际参与报价,相比7月份的130家数量进一步增加。总申报电量为41.98亿千瓦时,其中122家最终成交,最高成交申报价为0厘/千瓦时,最低成交申报价为-16.8厘/千瓦时;成交的需求方平均申报价差-15.438厘,相较7月-19.44厘继续收窄,体现了参与主体增加产生的竞争效应。近期广东省经信委公示第三批售电公司,但本次尚未参与交易,因此本次需求侧参与者结构没有发生明显变化。

成交量继续提升,售电公司分化已逐渐显现。本月成交量再次大幅提升,各方参与主体积极性明显已被调动起来,若此趋势延续全年420亿度交易额度将迅速用尽,后续交易量超预期值得期待。结算价格方面,与上月我们判断的趋势一致,发电侧由于经验丰富且参与主体较稳定,让利幅度进一步收窄,是最终结算价差收窄的主因;而需求方参与者继续增加且专业性参差不齐,竞争效应有所体现。最近几次集中竞价交易中,售电公司的竞价能力差异已经逐步体现,中标情况分化已逐渐明显。

投资建议:

放量与价格发现显示良好市场前景,继续看好资源禀赋优势及商业模式协同。我们再次强调,由于交易结算规则鼓励价格发现,需求侧售电公司竞价能力最终将决定其利润,不同售电公司之间差异可以非常大。近几期交易情况来看,售电公司中标占比已经逐渐显示专业化报价的价值,而售电公司能力的差异化最终将在其利润上有明显的体现。我们继续看好具备资源禀赋的售电公司,尤其是具备发电侧资源的公司,推荐关注桂东电力、文山电力、桂冠电力、穗恒运;同时看好需求侧的商业模式协同,看好智光电气、炬华科技、林洋能源。