中移动宽带用户增势迅猛,运营商围绕传输网建设竞争愈加激烈。

上半年除了移动客户以64%的优势持续引领,中移动有线宽带用户更是净增1,081万达6,584万户,相信该数字将很快超越7,000万。相比中电信的1.18亿和联通7,393.9万户,另外两家长期经营的固网客户优势已近瓦解。自获得固网牌照后,移动在传输网建设方面大力投入,近两年光缆实际装机量超过1.7亿芯公里,在全年资本开支总体规划下降6.76%的背景下,上半年开支同比反升19.08%,其中包括站点回传的移动网与传输网维持与去年同期相当的占比,一则显示了运营商对传输网络建设的延续了过去两年的高度重视;更预示三家鼎立之时,围绕有线客户的竞争将趋于白热,因此各运营商都可能对年初的开支规划作出调整,继续抢占或是巩固在固网的基础设施优势。我们预计中移动规划光缆装机量在7,000到8,000万芯公里,与去年基本持平,实际建设仍将超出,意味着光纤缆的超量布局势头仍将延续。

网络发展阶段现状与带宽连接总体趋势,共同支撑光纤光缆持续景气。

首先固网覆盖距离整体4亿宽带用户数与98%以上行政村通达尚有相当距离,且建设目标地处偏远欠发达地区,边际增量庞大;其次未来两年整体300万4G基站,平均每站接近1G的峰值流量给无线站点回传提出了巨大的压力;再则国内民用IDC增长仍维持20%以上高速,数据中心内部与之间短途高速互联对光纤和光模块都引入了计划外的需求;另外,政企客户专网对光纤专属占用的需求,将可能使预埋的光纤数迅速饱和,在运营商加大对政企业务争夺的过程中,新的光纤布设将不断被提出。总之,在全球总体流量5年10倍增长、国内移动互联网接入流量每月翻倍增长且增速仍在提升的大背景下,中长期光纤缆、器件和设备相关的光通信行业将持续高景气。加上国内光缆制造巨头的光棒产能之和约现有总需求的80%多,在产业保护政策下,即使总体需求略有下降,对光缆制造商业绩也不会构成大的冲击。

光纤缆布局预示物理载体已作好铺垫,网络价值正向器件设备汇聚。

光纤光缆的超量布局已经为全光网的信息承载全面做好了物理载体的铺垫,未来光网络的性能瓶颈将落在器件与设备上。带宽与连接能力的扩容和升级建设也将围绕器件和设备展开。现在网络基础设备的价值已经在向器件和设备转移,且势头将愈加明显,我们前面的论述也表明这个逻辑在中长期都将确立无疑。当前光器件与光设备虽然在全球已有相当竞争力,但在高端核心产品方面仍不得不让位于进口。在国家“十三五”规划进一步强调网络强国战略和力推核心装备自主可控的背景下,最有基础和潜质也最急切需要突破的领域,光通信必居一席。因此,我们强烈建议中长期坚定布局设备与器件龙头烽火通信(600498.CH/人民币26.00,买入)和光迅科技(002281.CH/人民币63.35,买入),也可择机关注光纤缆制造龙头中天科技(600522.CH/人民币12.59,未有评级)与亨通光电(600487.CH/人民币15.93,未有评级)。

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