投资要点

青海盐湖产量明显提升,海外新贵开始放量

1)国内盐湖提锂方面,盐湖股份(子公司蓝科锂业)、西部矿业(子公司青海锂业)2016年产量有望明显增长至7000~8000吨,其他公司产量释放仍然需要较长时间,未来将平滑增长;2)国内矿石提锂方面,大多新增产能投产情况均低于进度计划,例如融捷股份、众和股份等公司的碳酸锂产量在2016年难有明显增长,天齐锂业、赣锋锂业等公司也略低于预期;3)国外碳酸锂方面,SQM、FMC 尚未规划新产能,未来产量增长有限;Albemarle 年产2万吨的电池级碳酸锂智利工厂于2015年9月完工,但调试周期较长;海外新贵Orocobre 的产量有明显提升,2016年预计能达到7000吨。

国内明显供不应求,全球呈现弱平衡局面

我们预计,2016年若国内新能源汽车销量达到65万辆,国内范围碳酸锂供需缺口近8000吨,若全球新能源汽车销量达到92万辆,全球范围内碳酸锂供需缺口超过1000吨,可见,国内明显供不应求,全球呈现弱平衡局面。从2017年开始,全球范围内供应大概率不会出现短缺。我们对2016年碳酸锂供需进行了敏感性分析,以国内新能源汽车销量作为变量(从45万辆到75万辆), 假设国外新能源汽车销量不变,可以看到,2016年国内供需缺口较大,即使新能源汽车仅销售45万辆仍然存在1800吨缺口;而全球供需局面有些差异,若国内新能源汽车销量达到60万辆以上,全球才会出现供应紧张局面。

锂价回调,等待下游补贴政策催化上行

据同花顺iFind 数据显示,最新截至2016年8月8日,工业级碳酸锂报价12.5万元/吨, 电池级碳酸锂报价13.5万元/吨,相较于年初分别回落0和10%, 相较于今年最高点分别回落17.2%和25%。我们认为,因骗补结果目前仍未公布,新能源汽车补贴政策再次延后,下游需求迟迟未能爆发,这是导致上游碳酸锂价格疲软的主要原因,如按市场普遍预测,政策有望8~9月份陆续出台, 随后碳酸锂供需将趋紧,届时碳酸锂价格有望再次上涨。另外,氢氧化锂(LiOH,56.5%)报价在近期一直稳定在15.8~16万元/吨,较为坚挺。

建议关注:天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、西部矿业。