电子行业周观点：元器件缺货，需求端的蝴蝶效应

类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军，王亮 日期：2016-08-15

感悟：元器件缺货，需求端的蝴蝶效应

过去一段时间，一些投资者对今年部分电子元器件缺货的现象表示不解：明明过了快速渗透期，也不存在过去苹果特别好的时候那种买空供应链的情况，怎么会出现像面板、还有联发科的部分套片等元器件缺货的情况?我们理解是智能手机已经到一定规模的存量，是消费电子里量最大的品类，所以需求的结构变化或者因为预期导致库存周期都会加大行业的结构性波动，形成蝴蝶效应。像联发科部分套片的缺货，最初的起因更多还是来自需求端运营商4G补贴，去年6月中移动4G用户渗透率23%，今年6月51%，我们此前报告《关注消费电子的爆发临界点》中也有论述，而放大效应来自半导体库存周期，台积电16Q2订单爆满也是反映半导体周期里的库存周期开始发酵，这个我们在6月《半导体行业最坏的时候已经过去》详细论述半导体周期的演变。而面板，尤其是中小尺寸这里，我们理解更多是低阶面板结构性缺货，而放大效应则是整个面板行业去年年底以来的供给收缩。面板厂的年底悲观预期以及三星关厂都放大了行业的结构性矛盾。过去几年电子行业的投资更多在渗透框架下完成，而未来一段时间的行业研究中，我们理解更多要关注结构。

组合：半导体+智能汽车+消费电子新趋势

消费电子新趋势，我们看好趋势确定的OLED板块中上游发光材料、驱动IC、外挂式触控的投资价值，继续推荐OLED发光材料板块、中颖电子和外挂式薄膜触控。曲面玻璃作为OLED的配套延伸亦可关注，重点推荐长盈精密。另外，防水材料，快充等领域的机会也持续关注。

半导体最坏时候已经过去，下游新变化带来新机遇，海外景气度好转，国内半导体领域也有持续布局与事件催化。中报无论是中芯国际还是台积电都交出景气财报，印证此前观点。我们看好国内半导体行业未来发展，关注产业链相关的平台型和价值型投资机会。从平台型投资机会来看，上游设备和材料最具稀缺性、弹性最大，也将是大基金下一步投资的重点，建议关注七星电子、太极实业、南大光电、上海新阳、天华超净;从价值型投资机会来看，封测领域大陆机会最大，建议关注封测龙头长电科技;此外，物联网、MEMS等新应用带来新的发展机遇，建议关注耐威科技、大唐电信、东软载波、华微电子、北京君正。

继续看好智能汽车成为成为2016年贯穿全年的投资机会。除了重点推荐的得润电子和双林股份，重点推荐低估值的星宇股份和法拉电子。

重点关注标的

半导体及国产化：长电科技、华天科技、耐威科技、火炬电子、艾派克。

智能驾驶及新能源：星宇股份、法拉电子、得润电子、欣旺达、双林股份。

消费电子新趋势：中颖电子、昊志机电、珈伟股份、大族激光、长盈精密。

LED及转型：洲明科技、艾比森。

风险提示

行业景气度下滑的风险;竞争加剧的风险。

餐饮旅游行业：景区半年报业绩抢眼，体育旅游持续发热

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：高超 日期：2016-08-15

本周核心观点及投资建议

截至上周五，10家景区股公司发布了半年报、快报或业绩预告，9家实现归属于上市公司股东净利润同比增长或减亏，其中桂林旅游预计实现扭亏为盈，中青旅、宋城演艺、黄山旅游、曲江文旅预计同比增幅都在40%以上，整体业绩表现良好;同时，里约奥运会有序开展，赛事话题性持续升温，体育旅游持续发热。本周继续推荐国内景区类个股：张家界、黄山旅游、宋城演艺、峨眉山A、桂林旅游和中青旅，以及出境游和体育旅游双重标的凯撒旅游和众信旅游。

下半年我们建议把握三条主线进行布局：(1)稳健景区个股，推荐受益交通改善且布局休闲古镇的低估值自然景区黄山旅游、张家界、峨眉山A以及异地项目加速复制的休闲景区宋城演艺和中青旅;(2)确定性高成长股，推荐出境游条线众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际(增资喜游及荷杭假期切入出入境市场)以及打造“田野牧歌”品牌三特索道;(3)主题投资机会，建议关注体育旅游相关股国旅联合和国企改革相关股岭南控股(停牌)、金陵饭店。

上周旅游板块行情回顾

上周中信餐饮旅游指数上涨1.38%，分别跑输上证综指1.10个百分点和沪深300指数1.40个百分点;根据中信行业分类，上周餐饮旅游板块位居涨跌幅排行榜的第十八位;个股上，涨幅前三分别是华天酒店(7.85%)、中青旅(5.19%)以及大连圣亚(3.46%);跌幅前三分别是国旅联合(-10.45%)、西安饮食(-2.03%)以及锦江股份(-0.91%).

上周行业数据更新

8月12日，劲旅咨询发布了《2016年7月国内旅游类APP运营商月度排名》报告显示：7月份国内旅游类APP运营商总下载量排名前三位的依次是：去哪儿网、携程旅行网、同程旅游。

上周行业重要新闻概览

万亿市场利诱下，体育旅游引发的理性思考;网络直播正值风口，旅游企业能否玩转粉丝经济;多家传统房地产企业转向旅游地产领域;香港旅游业回暖，访港游客数量同比增长2.6%;驴妈妈母公司景域上半年营收同比增长163%。

风险提示

旅游业突发事件(交通事故、恐怖袭击等)，并购不达预期。

计算机行业跟踪：Watson肿瘤落地中国、认知计算部署启动

类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-08-15

事件：IBM watson中国落地

据搜狐网报道，2016年8月11日，IBM大中华区副总裁、战略部总经理郭继军宣布，IBMWatson正式落地中国。IBM与杭州认知网络科技有限公司共同宣布，首次为包括中山大学附属肿瘤防治中心、中国医科大学附属第四医院、浙江省中医院、复旦大学附属肿瘤医院在内的21家医院提供Watson肿瘤解决方案。旨在通过认知计算平台，帮助中国医生获得个性化的循证癌症治疗方案。

中方承担主要落地工作、为国内认知计算能力辅助医疗诊断开创先河

1、认知关怀将在保留IBM Watson for Oncology原版治疗方案的基础上，通过与中国肿瘤专家合作，推进本地化打造中国版IBMWatson for Oncology。在合作过程中，中方承担主要的本土化工作：

Watson肿瘤解决方案为英文版本，杭州认知网络负责汉化，以保证医生能够获得有效支撑，其中包括药物标签与诊疗指南。而在论文等资料库中保留英文形式，通过将国内患者病例翻译成英文，来进行分析检索。此外，杭州认知还将基于中国医药规定汉化用药指南。

由于中外患者体征不同，基因型有所差异，中国的开发团队将和医院合作，开发本土化的治疗指南，弥补中外患者治疗差异。在肿瘤用药上的差异也将优先从国内现有的和价格是和消费者的角度选择。

2、医生可以通过该方案获得参考意见，面对疑难杂症时的指导将能够给到医生一定帮助。该肿瘤解决方案能够：

通过对医学文献进行打分评级，迅速整理病患医疗记录，以提高肿瘤学家的工作效率;

通过分析海量医学文献，确定个性化诊疗方案，助力肿瘤学家为患者提供高质量、循证型癌症治疗方案;

通过纪念斯隆-凯特琳癌症中心，获得世界顶级肿瘤学专业国际水准肿瘤治疗专业知识。

3、此次参与合作的医疗机构均为具备肿瘤治疗经验的医院，将提供可靠的本土化研究保障。

4、与watson的合作对思创医惠而言，可能在短期无法形成较为可观的现金流，但无论是从技术的研发积累、与医院和ibm深度合作、未来商业模式创新上都是积极向上的，长期而言公司相关业务的壁垒将被提升，核心竞争力加强。

风险提示

Watson的肿瘤解决方案在中国处于开发阶段，推广存在不确定性;该项目的研发需要较长时间，投入将不断持续，发展周期存在不确定性。