物产中拓：国际业务增长迅速，上半年业绩增幅显著

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛，肖勇 日期：2016-08-12

公司今日发布2016年中报，报告期内公司实现营业收入136.48亿元，同比上升43.69%，营业成本132.48亿元，同比上升43.60%;归属于母公司股东净利润0.70亿元，同比增长23.61%，EPS为0.18元。其中，公司2季度实现营业收入77.02亿元，同比上升49.15%，1季度同比增速37.18%;2季度营业成本74.89亿元，同比上升49.00%，1季度同比增速37.14%，2季度归属于母公司股东净利润0.39亿元，同比增长12.16%，2季度实现EPS0.10元，1季度EPS0.08元。

供应链集成服务能力提升+国际贸易业务开拓，上半年业绩增幅显著：今年上半年公司营业收入同比上升43.59%，主要有两点原因：1)随着同业竞争约束的解除，公司加速全国布局、积极拓展供应链业务，上半年终端配供配送总量260万吨，同比增长22.54%;2)去年底公司设立新加坡子公司，贸易服务竖起海外支点，今年成果显现，国外市场开拓范围不断扩大，从而带来国际业务收入的增加。叠加今年大宗商品市场以及汽车行业走稳，量价两方面改善公司毛利，同比增厚1.27亿元。不过，由于贸易业务范围的扩大，销售环节承担的运杂费、仓储费、人工成本随之增加，以及国际信用证贴现利息的增加等因素，对业绩向上弹性产生一定限制，最终公司上半年业绩同比增长23.61%，归属于母公司股东净利润同比增加0.13亿。

业务拓展致使费用上涨，2季度业绩维稳：尽管配送量和国际业务的提升带来2季度显著毛利增量，但由于贸易业务的拓展导致三费增加，以及投资业务产生公允价值变动、资产减值损失等因素不利影响，最终公司2季度盈利同比增加0.04亿元，基本持平。

产业电商体系趋近完善，供应链金融服务成新亮点：截至2016年7月31日，中拓钢铁网线上交易量达427.22万吨，同比增长55.98%，交易金额达99.87亿元，同比增长47.5%，其中CRM系统、资金系统、融资租赁管理系统、终端配供系统等均在不断建设完善中。在供应链集成服务具有一定体系优势背景下，公司推进融资租赁和汽车信贷业务两大供应链金融业务，意图实现流量的金融端变现。

预计公司2016年、2017年EPS分别为0.37、0.39元，维持“买入”评级。

龙泉股份：PPP项目加速，切入地下管廊正当时

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超，李金宝 日期：2016-08-12

报告要点

事件描述

我们对龙泉股份跟踪调研观点如下：

事件评论

PPP 项目投放提速，带动地下管廊建设加速。今年以来，PPP 项目投放明显加速。截止上半年，PPP全部入库项目达10.6亿，其中执行阶段项目1万亿，落地率23.8%。其中管网、海绵城市、供水、排水等地下管廊相关投资额达5410亿，占PPP市政投资的20%左右。从地方进度来看，广西、山东、黑龙江、四川等多地均启动了地下管廊建设项目，全国范围内地下管廊明显进入了加速建设期。公司2015年收购湖北大华，具有市政一级总承包资质，未来有望依托湖北大华切入地下管廊建设及运营。目前公司已经开始向淄博市地下管廊建设项目批量供货，且较传统廊体，PCCP廊体成本更低、工期更短。未来随着行业盈利模式逐步清晰，公司口碑逐步积累，有望迎来较大突破。

PCCP在手订单充足，行业复苏确定性高。近期公司中标4.2亿PCCP项目，目前在手重大订单已达20亿，其中大部分将在16、17年确认营收，进一步考虑到后续可能新的订单释放，我们预计公司16年PCCP将有望迎来较大复苏，至少可恢复至14年水平。从重大水利项目看，引江济淮工程已通过水利部可行性审查，有望年内开建，项目总投达873亿。除此之外，引洮供水二期工程、引汉济渭等大型水利工程都将对PCCP需求产生支撑，PCCP 行业景气复苏确定性较高。

核电管件需求旺盛，新峰将成为新的业绩增长点。需求来自两方面：核动力平台和核电重启。核动力平台方面，截止2020年我国将建成近20座核动力平台。由此测算将带来约1.7亿的核电管件需求;核电重启方面，按照核电建设“十三五规划”，未来5年每年需开工核电站8座，由此测算将带来4.8亿核电管件需求。此外“核电走出去”也将打开海外空间，预计将带来3亿左右需求。考虑新峰核电管件领域50%占有率，未来将极大受益核电需求复苏。此外油品升级对于脱硫设备改造也将带来高压临氢管件需求，新峰未来有望成为重要业绩贡献点。

定增倒挂，主业坚实，筑中期安全边际。收购新峰管业时大股东定增价17.19元/股，现行股价倒挂近30%，安全边际较高。预计 2016/2017年EPS为0.42元、0.55元，对应PE 为29倍、22倍，维持买入评级。

风险提示：项目订单释放不及预期。

永清环保：业绩符合预期，大气治理和土壤修复齐发力

类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈俊鹏，郑小波，宋磊 日期：2016-08-12

事件：公司2016年上半年实现营收6.43亿元，同比增82.31%，归母净利润5722万元，同比增长81.37%，对应EPS为0.09元，符合预期。

工程总承包项目发力，大气治理业务成营收增长主力。上半年公司大气治理EPC业务收入同比增80.9%至4.47亿元，是增长的主要驱动力。受益于超净改造市场的需求放量，公司这块从15年下半年订单开始提速。期内公司新增EPC订单13亿元(其中大气治理6.2亿元、土壤修复0.7个亿元、新能源6.09亿元)加上15年结转未确认的6亿元(大气4.3亿元，土壤修复1.7亿元)，累计订单达19亿元，截止到6月30日未确认订单总额仍有13.4亿元。

技术、人才全面升级，核心布局土壤综合治理。土壤修复业务作为公司发展的战略核心，通过高层次人才引进，上海、南京、广州等地专业市场机构的重点布局，公司区域布局和科研力量都取得重大突破。报告期内，公司成功中标长沙市望城区重金属污染耕地修复整区承包服务项目和大连瑞泽农药股份、徐州环宇焦化厂、靖江市西来电镀中心等多项土壤修复项目，并成功获取湖南长株潭第一个耕地修复项目，在全国的业务布局已初见显著成效。随着“土十条”相关政策的逐步落实，土壤修复市场后期还将迎来更多期待。

垃圾焚烧逐步推进，新能源业务蓄势待发。报告期内取得《达茂旗100MW风力项目成套设备采购和技术服务合同》大额订单，风电项目累积金额7.3亿元，新能源业务实现EPC收入8276万元，毛利率为22.12%。同时公司旗下衡阳垃圾焚烧发电厂(600吨/天)已稳定运营，期内运营收入增长37.3%至5000万元，随着衡阳一期(1000吨/天)在7月进入试运营，二期(500吨/天)也有望在年底投运，垃圾运营收入将快速增长。

抓住改革机遇，环评业务增长较快。公司从15年明确将环评咨询服务作为重要拓展方向，通过拓展团队力量，目前已取得建设项目环评价甲级资质，环评咨询业务承揽能力得到大幅提升，上半年实现营收1376.05万元，同比增长127.88%。

维持“买入”评级：预计16-18年净利润为2.11/2.63/3.57亿元，维持“买入”评级，目标价19.3元，对应17年47倍PE.

风险提示：公司土壤修复订单落地不及预期。

华工科技：激光与传感器动力十足，智能制造与物联网事业不断深入

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-08-12

报告要点

事件描述

8月11日晚，华工科技公告《2016年中期报告》。报告期间内，公司实现营业收入16.44亿元，同比增长30.43%;归属上市公司股东净利润1.17亿元，同比增长31.87%。

事件评论

上半年公司取得营收利润双增长，是公司此前强化战略布局和高端核心产品研发的回报。具体业务看，华激光制造表现抢眼，是主要成长动力，传感器不断拓展应用领域，光通信新产品导入持续，激光、防伪在汽车和烟草行业产品优势带动赛百综合服务升级。

激光主业爆发，智能制造标杆。华工激光拥有国家级激光技术平台，激光底蕴深厚，公司以精密激光加工配合自动化设备对接3C及汽车制造产业打造智能制造的战略十分成功。上半年，激光公司收入同比增长71.08%，毛利率同比上升3.46%。随着公司定增项目推进，高功率智能装备客户有望突破，公司激光+自动化之路将不断深入。

世界级传感器不断攻城略地。华工高理子公司拥有国际水准的高精度微型NTC温度传感器和PTC加热器产品，在高端智能家电、新能源汽车领域应用广泛。上半年在新项目--格力室外温度传感器和美的商用空调、新领域--热水器和咖啡壶领域实现新突破。此外，公司目光长远，加码可穿戴设备温度传感器和物联网新型传感器，前景值得期待。

光通信与激光防伪转型发力。光通信10G新品市场份额提升，BOSA成为新增长点;全息防伪从烟草向个人信息与乳制品拓展。作为长期以来的业绩支撑，正源和图像不断增添新活力，看好裸眼3D、全息定位等新领域的突破。公司五大子公司齐头并进，切入智能制造及万物互联大市场，激光设备、自动化集成和大数据平台协同作用，未来前景光明。我们维持“推荐”评级，预计2016~2018年EPS分别为0.25、0.36、0.49元。

风险提示：业绩释放持续性不及预期。