投资建议

近期重点关注供给侧改革推进情况,当前有加速迹象(目前市场预期非常低,超预期难度小)。标的首选新钢、首钢、方大、太钢等。此外,转型仍中长期看好玉龙股份、首钢股份。

行业观点

钢铁毛利仍维持不错水平。本周跟踪的区域现货成交量均不同程度回落,淡季特征明显。唐山地区限产影响逐步减退,本周高炉开工率回升较快(全国高炉开工率79.7%,环比增2.1%;唐山高炉开工率85.1%,环比增12.8%)。库存方面,连续三周出现环比回升(本周钢材社会库存837万吨,环比涨1.8%),但同比较去年下降22.3%,仍处低位。本周钢价维持强势,钢铁毛利继续保持不错水平,板材吨毛利326元/吨。我们认为,在G20会议、多地环保限产等因素下,供给持续受到压制,加之9月、10月旺季启动概率大,判断三季度钢价总体保持震荡向上走势,毛利则有望继续扩张。

继续关注供给侧改革。从环保加码推进去产能、国务院派出调查组严查淘汰产能死灰复燃、处置僵尸企业实施方案有望近日出台,到本周新华社连发三文对宝钢、马钢、武钢去产能进行调查、钢煤去产能部际联席会议的强硬表态以及银监会《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》(可续贷、市场化债转股支持钢煤去产能)等,我们认为供给侧改革政策有加速迹象,且去产能高层决心坚定,下半年力度有望加大。钢铁供给侧前期预期较低,较煤炭而言存在较大预期差,一旦进入实质性关停将有望引发预期修复。投资标的重点关注三条主线:业绩超预期、弹性、改革,首推新钢、首钢、太钢、方大、鞍钢、河钢等。

钢铁国企改革关注6大模式。本周彭博相继报道,相关部门正考虑将新兴际华集团与一重集团合并以及首钢集团、河钢集团要进行合并形成北方钢铁集团。虽然相关合并传言未得到最终证实,但我们认为钢铁国企改革仍有迹可循。钢铁行业钢本身国企比例高、国资占比高,且自身效益低下、产能过剩压力大,是国企改革重镇,钢铁国企改革可能的方向包括6种:1)合并整合、2)分类管理、3)资产置换/注入、4)简政放权、5)混合所有制、6)员工持股等,其中最值得关注的是前三类。标的方面,关注首钢、st八钢、st韶钢(资产证券化)、新兴铸管(简政放权)等。

转型中长期看好玉龙股份、首钢股份。1)玉龙股份:在完成实际控制人变更后,公司迅速开启董事会换届。新管理层就位,有望加快后续转型步伐;当前股价仍有一定安全边际,股权转让成本价为7元(目前股价9.1元),且新大股东承诺未来继续增持公司股票,价格不低于转让价,金额不少于1亿元。2)首钢股份:大集团小公司,非钢资产证券化预期较强,三季度为重要时间窗口。