【一周观点】

上周医药板块跑输大盘,结束了前七周连续跑赢之势,我们认为这意味着板块修复性行情接近尾声。我们认为前期机构持仓偏低得以修正,二季度末剔除相关行业基金后机构医药持仓8.45%,7月份继续向上修复。行业基本面方面我们认为,当前行业运行数据好于前期我们的预期,但是对于未来两年的增速我们仍维持原有判断。今年1-5月终端增速8.9%,今年终端数据较去年改善明显。从医院的诊疗及住院数据也可侧面反映终端改善。关于终端增速,我们前期测算认为近几年复合增速8%左右,去年跌至5%,今年有所恢复。我们认为终端增速去年探底,今年底部企稳回升,但是考虑到行业环境(招标终将落地,三明模式推广也将进行),我们认为行业增速难显趋势性回升。我们认为不高估政策环境对短期几个月的影响,不低估对未来一两年的影响。

投资策略上,当前市场环境下及时间节点,我们需要重点关注业绩与估值,投资上我们倾向于低估值的白马股。此外,从行业判断上,我们继续看好我们前期选择的景气度向上的子行业,如血液制品、医疗服务、创新药、制剂出口、医药商业(GPO及药店)、CRO、药用辅料等。重点公司:华兰生物、爱尔眼科、信邦制药、恒瑞医药、九州通、泰格医药、山河药辅、海王生物、乐普医疗等。