报告要点

事件描述

中国国航、南方航空、东方航空公布2016年6月运营数据:总周转量同比增速分别为8.9%、9.6%和14.3%,其中客运周转量同比分别上升10.3%、8.6%和18.5%;投入运力方面,国航、南航、东航6月可用吨公里分别同比上升6.2%、8.2%和13.7%;总载运率方面,国航、南航、东航分别同比变化+1.8pct、+0.9pct和+0.6pct至71.5%、70.6%和71.5%。

事件评论

国内客运:旺季效应显现,客座率大幅提升。2016年6月,三大航国内航线客运周转量方面,国航、南航、东航国内航线客运周转量同比分别变化8.9%、2.0%和8.3%;投放运力方面,国航、南航、东航国内航线可用座公里同比分别变化5.6%、0.8%和6.1%;客座率方面,国航、南航、东航国内航线6月同比分别变化+2.5pct、+0.9pct和+1.7pct至83.3%、81.1%和82.4%。运力投放上,南航增速最低,东航增速最高,主要由于基期因素,南航去年同期国内线运力投放最高所致,东航备战迪斯尼。相比5月,6月国航、南航可用座公里环比小幅下降0.8%、2.9%,东航可用座公里环比小幅增长1.2%。6月运量的增长主要因客座率显著提升所致。从客座率上看,供需关系在6月改善显著,同环比均大幅提升,国航提升幅度最为明显。7月前两周,客座率同比改善持续,行业国内线客座率保持高位,同比分别提升4pct和1pct。

国际客运:供需关系开始同比改善。2016年6月,国际航线客运周转量同比增幅走势如下:国航、南航、东航国际航线客运周转量同比分别增长13.6%、30.6%和42.7%;投放运力方面,国航、南航、东航国际航线可用座公里同比分别增加14.0%、28.5%和39.5%;客座率方面,国航、南航、东航6月同比分别变化-0.3pct、+1.3pct和+1.9pct至79.0%、80.6%和82.2%。运力增速上,东航的运力增速最高,国航运力增速最低,主要因东航提前布局暑期旺季,国航延续运力上国内、国际均衡投放的策略。从客座率上看,环比提升显著,同比提升幅度略低于国内线。7月前两周,客座率同比改善持续,行业国际线客座率分别提升4pct和1pct。

推荐南方航空和中国国航。考虑到利空风险于Q2集中释放,Q3供需改善叠加汇率同比贡献正收益,推荐国内线占比高的南方航空以及旅客资源有优势的行业龙头中国国航,长期看好春秋航空和吉祥航空。