用户、需求、投资共同驱动,光通信维持高景气。

互联网用户规模快速增长,高带宽应用逐渐普及,网络流量持续提升,光通信需求不减。在接入侧宽带用户保持12%以上的复合增长率,FTTH用户比例逐年扩大,光进铜退趋势明显;骨干网部分光缆已达使用年限,且网络流量倒逼升级扩容,在100G规模部署的情况下,400G、1T等技术发展也提上议程。随着4G建设高峰期即将过去,运营商资本性开支虽减少804亿,但部分原因是原来运营商的投资部分转移到铁塔公司,光网投资并未受到实质性影响,中移动今年光纤光缆招标规模创历史新高,光通信行业仍然维持高位景气。

政策红利逐步释放,光网建设需求主体扩大。

宽带是我国基础性战略:1、“宽带中国”明确到2020年,固网家庭普及率达到70%,城市和农村家庭宽带接入能力分别达到50Mbps和12Mbps等目标;2、“提速降费”指出2016-2017年累计投资不低于7000亿元,网络接近发达国家水平。光通信建设需求主体由传统的运营商逐步扩大化:1、“三网融合”使广电系将会整合自有内容资源和互联网载体渠道,加快光纤网络建设和部署升级实现数字化、双向化改造进行全业务运营;2、截至2016年2月底,共计148家民营企业获得试点批文,民间资本在宽带领域投资超过百亿元;3、网络建设需求从发达国家正向发展中国家转移,“一带一路”将带动国内光通信设备厂商向亚洲周边国家进军,从而带来新的增量市场。

利润率较高的光器件领域相对薄弱,光纤光缆和光设备市占率较高。

光通信产业链从上游到下游依次分别是原材料和芯片、光器件模块、光纤光缆、光网络设备和电信运营商。我国光纤光缆、光系统设备厂商全球市场份额占比分别超过50%和40%且将进一步扩大市场优势,但在利润率最高的光器件领域国内公司市场占比较仅有15%。光器件行业具有技术含量高,投入资金大,回报周期长等特点,需要提升自主研发能力以及更好的产业做支撑。

投资建议。

我们看好光通信行业增长逻辑的可持续性。受益于需求驱动和商务部反倾销措施,光纤光缆量价齐飞,重点推荐领域白马标的中天科技、亨通光电;光器件作为利润率最高的板块,重点推荐国内龙头光迅科技和盈利能力强的天孚通信;光网络设备具有长期的投资价值,推荐全球前列的光通信解决方案商烽火通信和宽带接入厂商共进股份。