当升科技

当升科技:中报业绩亮眼,正极材料扩建助力公司快速发展

事件:公司业绩预告显示,2016年上半年公司预计净利润为3,600万元-3,800万元,比上年同期增长3660.97%-3869.91%。

投资要点:

高镍多元量价齐升,盈利有望大幅提升。中国汽车工业协会发布数据显示,2016年上半年,我国新能源汽车生产17.7万辆,销售17.0万辆,比上年同期分别增长125.0%和126.9%。其中纯电动汽车产销分别完成13.4万辆和12.6万辆,同比分别增长160.8%和161.6%。受益于新能源汽车市场需求持续攀升,公司高镍三元正极材料需求激增。同时公司技术优势显著,是国内少数可生产高镍多元材料企业,议价能力十分突出。上半年,公司正极材料业务收入同比增长约60%,销量同比增长约46%,其中多元材料销量同比增长约150%,毛利大幅上升。公司作为锂电正极材料龙头企业,将充分受益于未来锂电大发展行情,盈利水平有望大幅提升。

并表中鼎高科,业绩增厚效果凸显。中鼎高科主营精密模切设备,公司产品在电子产品、医疗、物联网等领域拥有广泛应用。公司于2015年收购中鼎高科,涉足高端装备制造领域,得益于并购中鼎高科较强获取订单的能力,公司合并报表及利润较去年同期同比增加。随着中鼎高科高端圆刀模切机和激光模切机等产品推广步伐的逐步加快,公司市占率将进一步提升,业绩望持续增厚。

高镍三元材料4000吨扩建启动,综合竞争力进一步提升。公司开发的高镍多元材料已经获得客户的批量订单,销售前景良好。公司车用动力多元材料实现满负荷生产,随着下游需求持续拉升,为缓解产能不足,公司已于近期启动投资建设江苏当升二期工程第二阶段高镍三元材料4000吨扩建项目,届时公司正极材料产能将达14000吨。此外,公司已和韩国GS展开战略合作,携手开发NCA,公司正极材料龙头地位将继续加固,综合竞争力得到进一步提升。

盈利预测和投资评级:维持买入评级。得益于新能源汽车销量不断攀升,高镍多元量价齐升,公司中报业绩亮眼;随着中鼎高科高端圆刀模切机和激光模切机等产品推广步伐的逐步加快,公司市占率将进一步提升,中鼎高科有望持续贡献业绩;4000吨扩建将进一步增强公司综合实力。我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年EPS为0.54、0.89、1.34,维持买入评级。

风险提示:新能源汽车低于预期;同行业竞争加剧风险;公司相关项目推进的不确定风险。

梅花生物

梅花生物:氨基酸业务受益养殖后周期,提价推动下带来高业绩弹性

苏氨酸业务扩产,增量推动下带来业绩增长L-苏氨酸是一种必需的氨基酸,主要用于医药、化学试剂、食品强化剂、饲料添加剂等方面,特别是饲料添加剂方面的用量增长快速。2013年中国地区苏氨酸产量达到27.60万吨,同比增长55.93%,成为全球最大的苏氨酸生产地区,其中梅花生物产能位居全球第一。根据公司年报显示,2015年公司拥有苏氨酸产能15万吨,当年生产苏氨酸15.28万吨,处于满负荷运转状态。2015年销售苏氨酸16.8万吨,同比增长22.21%,高于当年产能水平,可以看出公司产能束缚十分严重。2016年Q1,公司子公司通辽梅花科技有限公司8万吨苏氨酸项目实施完成,公司苏氨酸的生产实力有望大幅提升,有望为公司业绩增长带来新的贡献。

氨基酸受益养殖后周期,提价推动下带来高业绩弹性公司赖氨酸和苏氨酸产品主要用于饲料行业。一方面,2016年猪价同比大幅上涨,而生猪存栏数只有小幅提升。短期内供需矛盾仍然存在,我们预计2016年猪价有望维持高位震荡,养殖户的养殖积极性有望提高,从而带动作为饲料蛋白的氨基酸的市场需求;另一方面,豆粕、鱼粉等替代品价格上涨也有望带来氨基酸用量增加。随着蛋白资源的日益紧张,价格上涨趋势不可避免。截至2016年7月11日,我国豆粕现货价为3420.61元/吨,同比上涨18.58%,较去年年底上涨30.03%。受需求增长刺激,目前我国赖氨酸和苏氨酸价格都有所上涨,公司业绩弹性有望增大。

味精行业集中度提高,价格有望稳步提升2002年以来我国味精行业在市场竞争、行业政策等因素影响下已先后经历了多次行业整合。目前市场前三家企业市场占有率高达90%以上。而且由于其高污染性,国家对新增产能的投放要求非常严格,龙头企业凭借原料成本优势和规模经济优势拥有较强定价权,未来有望共同推动味精价格上涨,公司盈利能力可持续增强。

盈利预测和投资评级:维持公司“买入”评级2015年,由于赖氨酸、呈味核苷酸二钠、黄原胶等氨基酸产品市场竞争加剧,导致产品价格下降,公司归母净利润同比减少14.95%,低于我们前期预测。2016年,随着养殖业复苏以及替代品价格上涨,氨基酸价格有望回升;同时公司苏氨酸新增产能有望对业绩增长新添动力;味精价格如果提升,公司味精业务盈利能力也有望大幅增强。基于上述分析,我们预测2016/17/18年EPS分别为0.29/0.39/0.51元,对应2016/17/18年PE分别为23.51/17.68/13.52倍,盈利预测调低是因为公司2015年业绩低于前期预测,但鉴于我们看好公司未来业绩增长趋势,同时公司目前估值偏低,维持公司“买入”评级。

风险提示:味精和氨基酸行业整合未达预期,味精和氨基酸行业整合未达预期。

网宿科技

网宿科技:业绩再超预期,向全球互联网基础平台提供商迈进

公告摘要:公司发布2016H1业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润51,563.04万元-61,231.11万元,比上年同期增长60%-90%。预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为6,448.38万元,去年同期为2,486.30万元。

业绩持续超预期,欧洲杯和奥运会催生网络直播和网络视频点播热,将推动Q3业绩的良好表现。近两年网宿业绩表现持续亮眼,预告以中位数计算,业绩增长略超我们预期。互联网新业态不断涌现,移动直播、视频点播、3D、4K、VR等开始流行。随着万科股东大会在斗鱼等互联网平台上直播,直播已经从边缘的娱乐方式演变成主流的信息发布平台,更多“直播+”的商业模式将会大量涌现。16年5月份,直播用户规模同比增长125%,业务量增长180%。而6-7月份欧洲杯和8-9月份奥运会,将带动Q3网络直播和网络视频点播的较大的增长,推动网宿16Q3业绩持续良好表现。我们预测2016年网宿直播相关收入有望从2015年的3亿+增长到9亿,仅直播业务将贡献网宿整体收入增长20%。

中国CDN市场仅为全球的1/5,国际化目标是再造一个网宿国内CDN的收入规模。2015年公司海外业务同比增长137.04%,收入占比达到10.85%,预计16年海外业务收入将会保持翻倍以上增长。根据StratisticsMRC预测,全球CDN市场规模从2014年的46.3亿美金,将会增长到2022年250.7亿美金,年复合增长率达到27.3%。目前中国的CDN市场规模仅为全球市场的15%-20%,海外CDN市场空间巨大。亚太CDN峰会上网宿提出全球化目标是服务全球80%人口(预计2018年达40%+),重点面向东南亚、亚太、非洲、拉丁美洲等地区市场,构建网宿科技全球加速网络,通过设立爱尔兰、印度子公司加快海外CDN项目投资建设进程。印度人口众多,随着基础网络的完善、智能手机的普及率快速提升,印度CDN市场空间广阔。中期来看,海外CDN有望达到国内CDN业务的收入和利润规模,再造一个网宿。公司将会从区域性互联网基础平台提供商演进成为全球互联网基础平台提供商。