核心观点:

行业:预计投资增速持续下行,维持下半年国企改革超预期判断.

今年5月,全社会固定资产投资增速开始向下,自去年9月以来的上升势头已结束,我们预计未来相当长的一段时间增速将持续下行。未来一段时间,PPP项目预计以规范为主,宽进严出。近期从上至下各个层面的官方声音都在吹风要求和督促央企加快改革,预计下半年政府会加快改革的步伐,我们维持下半年国企改革超预期判断,本轮地方国企有望成为国企改革主角。

个股:三条投资主线去寻找不确定中的大概率事件.

主线一:行业中期业绩预报数据要好于去年同期,但行业投资景气下行,大部分公司业绩增长的持续性存疑,需要寻找行业中确定性景气向上的公司。主线二:由于行业轻资产、劳动密集、会计处理方法较为灵活等特点,可以从净利率、债务杠杆、往来款和收入增速、转型诉求等指标判断公司财务指标是否存在扩张空间和投资价值。主线三:寻找未来存在向上催化剂、估值存在上升空间的公司。

投资建议.

行业层面,我们预计未来相当长的一段时间增速将持续下行,整个建筑板块的景气度将承压。我们维持下半年国企改革预计超预期的判断,本轮地方国企有望成为国企改革主角,建筑国有企业尤其是上海建工、隧道股份、葛洲坝等公司相对指数可能更加强势。

个股方面,建议沿三条主线选择:一是寻找行业中确定性景气向上的公司,比如北方国际;二是财务报表存在扩张空间、诉求强烈的公司,比如龙元建设、瑞和股份、宁波建工等;三是未来存在向上催化剂,估值存在上升空间的公司,比如江河集团、铁汉生态、洪涛股份、雅百特、富煌钢构等。

综上,维持对整个行业的“买入”评级以及对上述公司的“买入”评级。