上周行情回顾:上周沪深300上涨1.2%,食品行业上涨5.8%。

食品板块中,白酒和肉制品行业涨幅居前,分别上涨8.6%和7.2%。

近期观点:茅台涨价利好小酒,伊利继续强推。1.上周我们跟踪的各地茅台一批价已达到880元,环比一周前普涨20元,主要由于:需求端:终端需求好,民间消费维持快速升级趋势,近期经销商开票比例增加,显示商务需求可能回暖;提价预期强烈,因此二批、终端补货热情和消费者囤货动力明显高于15年同期;老酒收藏热情提升,最利好茅台,特别是彩茅等个性化产品。供给端:发货节奏慢,经销商普遍反应普茅发货节奏比15年同期晚了1-2周;茅台公司近期多次表示2H16供应非常紧张。综合考虑供需因素,茅台中秋批价可能明显超出我们原来900元的判断。2.乳业重点推荐伊利,产品结构升级,龙头优势更加凸显,竞争趋缓和奶价企稳,主动和被动促销减缓带来的费用率下降,2Q16业绩有望超预期,买入等待补涨。详细逻辑参考我们两周前的伊利深度报告。3.7月下旬中报大幕拉开,将成为7月股价表现的重要催化剂。估计2Q16白酒行业维持复苏趋势,由于茅台、五粮液1Q16增速远超年初计划,2Q16可能做盈余管理,增速放缓。部分小白酒有望展现出现较高的业绩弹性,如水井坊、金种子酒、老白干酒、沱牌舍得、山西汾酒。葡萄酒、啤酒整体缺乏亮点。

食品子行业差别较大,乳品可能是2Q16最大的亮点,竞争趋缓可能推动伊利净利率快速提升,业绩超预期。

行业重大数据变化:原奶价格6月同比下降0.3%,环比下降1.2%;进口瓶装葡萄酒数量5月同比上涨17.2%,进口单价5月同比上涨16.9%;进口大麦数量5月同比下降29.8%,环比上涨104.0%,进口单价5月同比下降12.3%,环比下降0.1%;生猪价格下跌,上周环比下降1.7%,7月环比下降10.0%;仔猪价格下跌,上周环比下降0.7%,7月环比下降11.0%;猪粮比维持在10.02:1的高位。

行业动态聚焦:五粮液发文“动刀”开发产品;53度飞天茅台取消承兑汇票打款;李家顺不到40年沱牌生涯结束,天洋刘力开始主政沱牌舍得;金徽宣布放弃重组。

推荐组合:伊利股份、水井坊、金种子酒、光明乳业、上海梅林、古井贡酒、酒鬼酒、伊力特、五粮液。

风险提示:经济下滑对白酒需求影响超预期。