乐普医疗(300003)：重磅器械新品上市 继续推动业绩增长

支架系统率先在基层放量，完全可降解支架将带来新增长：随着我国心血管介入治疗水平的提升，国内PCI手术量将保持平稳增长。分级诊疗政策的深入推进必将激活二三线城市和县级医疗服务市场，基层放量在即。乐普医疗布局以“药店诊所”为导流入口的三级医疗服务优势渠道，率先实现渠道下沉。公司支架继续保持国内领先地位的同时，有望率先实现基层放量。新一代完全可降解支架或将于2017-2018年完成审批上市，将带来国内心血管介入治疗领域的新革命，也将为公司的业绩增长增添新动力。

国产双腔起搏器有望于今年内获批上市：公司双腔起搏器现已进入技术审批阶段，预计今年内取得上市许可证。该产品将是国内企业首个自主研发的双腔起搏器产品，有信心打破国内市场被进口起搏器垄断的现状。公司目前进口起搏器代理业务保持稳定增长，双腔起搏器新产品的上市将推动公司心血管介入治疗器械业绩的新一轮增长。

封堵器领先优势不断扩大：国内封堵器市场国产化水平高，国产封堵器完善的结构设计已成功获得市场信赖。公司封堵器产品规格齐全，进入市场早，市场份额稳定在35%左右。国家二胎政策全面放开，先心病患儿数量短期内可能出现大幅增长。介入治疗属于微创手术，国内采用介入手术治疗先心病的比例不断提高，公司封堵器业务也将稳步增长。左心耳封堵术是近年来心脏介入治疗领域的关注点之一，公司的左心耳封堵器预计2018年获批上市。

控股宁波秉琨，拓展外科手术器械市场：公司控股宁波秉琨，将以血管吻合器为切入点，拓展外科手术器械市场。2010年至2013年，我国吻合器行业销售额年复合增长率达到17.8%，2018年将突破100亿元。宁波秉琨在国内市场的技术和成本优势明显，拥有先进的腔镜吻合器产品，是公司迈进高值耗材领域的重要布局。

投资建议

我们预计公司2016-2018年归母净利润7.35亿、9.60亿和12.41亿元，EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元，对应PE分别为43倍、33倍和25倍。我们长期看好公司在心血管领域的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台布局，维持“增持”评级。东吴证券

华贸物流(603128)：轻资产内生增长并购 进军跨境物流和特种物流

2015年海运和航空运输供需持续失衡，公司积极应对外部环境冲击，传统业务保持了强劲的盈利能力。另一方面，公司先后于2014年收购德祥集团拓展跨境电商产业链，15年收购中特物流做实工程物流板块。考虑公司主业内生增长+外延并购成长，我们维持“强烈推荐-A”评级，目标价15元。

国内最大的跨境第三方综合物流服务商之一。华贸物流为中国港中旅集团旗下国有控股第三方物流企业，主营业务包括跨境综合物流服务和供应链贸易。

国际航空运输和海运供需结构失衡，公司在保持单位毛利稳定的基础上，货代业务经营规模和市场占有率不断提高。从控制风险角度，加之下游需求不足，公司供应链业务有所萎缩。

轻资产内生增长，传统主业三年翻一番。华贸物流14年营业额在国际综合货代领域排名第八，是为数不多的轻资产货代龙头。未来，公司将投入资源建设智能物联网，切入供应链金融领域；并进一步完善跨境电商的海内外网点布局，形成较强的市场影响力。坚持跨境第三方综合物流主业，不断完善产业链及十大产品服务，公司传统主业业绩有望三年翻一番。

收购德祥集团，进军跨境电商物流。跨境电商近年来受“双十一”、“黑色星期五”等促销活动的推广而爆发式增长。上海自贸区的建立又为开展跨境物流业务加码。公司收购德祥集团获得进口仓储分拨业务资质，备战跨境电商物流。14-15年，的向集团均超额完成业绩承诺，外延并购超预期。

收购中特物流切入电力工程物流和核乏料运输。“十三五”规划特高压市场饕餮盛宴来袭，核乏燃料运输市场前景广阔，催生新的物流需求增长。通过并购中特物流，做大工程物流板块，华贸成为少数拥有资质、实力开展相关业务的物流公司。

投资策略：我们预计公司16/17/18年EPS为0.33/0.45/0.55元，对应当前股价PE为34.8X/25.8X/20.9X。考虑公司主业内生增长+外延并购，我们维持“强烈推荐-A”评级，目标价15元。招商证券

回天新材(300041)：主业拐点已至 员工持股计划激励大

1。胶粘剂业务亮点多。高端玻璃幕墙用胶和无溶剂软包装以及水处理胶将是公司业绩最近1-2年的增长点。年产一万吨有机硅玻璃幕墙胶和年产一万吨聚氨酯无溶剂软包装及环保水处理胶粘剂全制动化建设项目在2015年建成投产，目前处于产能释放期。特别是软包装胶，公司的软包装胶产品是无溶剂耐高温的软包装胶，技术优势明显，据草根调研了解，今年上半年软包装胶市场反应良好，是业绩的主要贡献者之一，不排除供不应求的可能性以及再建生产线的可能。

2。太阳能电池背板业绩向好。公司现有太阳能电池背膜年生产能力2000万平方米，据草根调研了解目前公司太阳能电池背膜的开工率回升到了60%以上，是今年上半年业绩增长的另一贡献者。今年以来公司通过多种手段加快了太阳能背膜的产能释放进程：通过技术攻关，成为了国内第一家能够生产氟膜(900万平方米年生产能力)的企业；与下游组件厂合作开发光伏电站，加快回款速度，促进背膜产能释放。

3。公司业绩迎来拐点。公司日前发布2016年半年度预告，预计2016年上半年盈利区间为5253.47-5731.06万元，同比增长10%-20%。

而2015年全年盈利(扣非后)为5834万元，同比下滑38.49%。去年拖累业绩的主要原因是费用和债权的大幅增加，特别是下游光伏组件厂回款周期过长，导致去年第四季度公司不得不放缓销售。今年以来，随着建筑用胶、无溶剂软包装胶的产能释放以及太阳能背板销售的向好，公司业绩迎来拐点。

4。盈利预测：预计公司2016-2018年摊薄EPS为0.23、0.26、0.28元，给予“增持”评级。国元证券