水泥价格上周继续微降。平均水泥价格上周按周下跌0.19%至254.92元人民币每吨。在安徽、广西和云南的部分地区,水泥价格下跌了5至10元人民币每吨。虽然农业的收成季节高峰在6月中旬已过,但由于降雨关系,市场需求在6月底仍然偏弱。水泥的每日付运量保持在约60%。平均库存水平升至72%。

煤价上周微涨。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨1元人民币每吨至401元人民币每吨,较去年同期低4.0%。

安徽海螺宣布终止收购西部水泥。双方正式宣布,有关收购西部水泥的交易将不会进行,这是由于若干条件于最后截止日期前尚未达成或获豁免,包括但不限于中国有权商务部门就有关该交易的批文。若原来的建议获得通过,安徽海螺在西部水泥的持股将由21.2%提高到51.6%,并将触发收购要约,作价为每股1.69港元。虽然西部水泥在发出公告的前两天股价已暴跌33%,但我们仍认为公司目前0.8倍的2015年市净率将难以维持,尤其其他中型企业的市净率低于0.4倍。尽管安徽海螺仍持有西部水泥21.2%股权,这可能会为后者带来一些支持,但我们相信西部水泥的市净率有机会跌到0.5至0.6倍,代表着股价为0.63至0.76港元,下跌空间为29%至41%。

我们覆盖的水泥股平均上涨3.3%。早前的英国脱欧公投曾引发股市调整,而市场情绪已在上周回稳。在我们覆盖的股份中,表现最好的是安徽海螺,股价上涨5.6%;金隅股份的表现相对较弱,仅上涨1.3%。