英国公投脱欧后，全球风险资产短线暴跌后急速回升。短短一周，全球股市已经收复七成失地。

英国公投退欧后两个交易日内，全球股市蒸发市值一度达到创纪录的3万亿美元。截至上周五（7月1日），全球股市已回纳2.1万亿美元。美国标普500指数过去一周能以5.2%的涨幅创下去年11月来最大周涨幅，回补公投后所有跌幅。

据美银分析师Abhinandan Deb，市场急速蹿升主要因为以下几个因素：

1）英国退欧风险的政治不确定性将会持续。但短期而言，由于退欧进程的实施将伴有长期协商的持续波动性，短端风险从高位迅速回落是可以理解的；2）由于英国退欧风险是自己引爆的，这导致市场预期情况逆转并不是不可能，尽管以目前情况来看，这并不容易；3）投资者公投前的轧空头寸在一定程度上推高了风险资产价格；4）近日来，市场对英国央行干预的预期增强。

华尔街见闻昨日提及，英国央行已经暗示为了对冲脱欧不确定性，将进一步放松货币政策，这使得市场对7月14日英国央行降息的预期大增。

美银美林指出，央行托市已经成为2013年来以来抵御重大市场压力的关键力量。尽管这令短端风险迅速下降，但长期来看，市场风险仍非常高。“毫无疑问地说，在英国公投退欧之后，全球市场变得更加危机四伏。我们认为，类似于英国退欧的重大压力事件出现的可能很高。”

下图显示，美银美林全球金融市场压力指数(GFSI)始终处于高位。

从全球范围看，除了欧洲是关注重点，该行认为，从日央行宣布实施负利率开始，日本市场就是一个全球高危区域。

下图显示，在英国公投退欧之后，日本市场压力系数高于欧洲、美国和新兴市场。

美银美林认为，近年来全球央行在市场波动性中扮演了极其重要的角色，但央行信用的削弱势必会成为市场短期反弹后最大的尾部风险。这也是我们认为需要持续关注日本市场压力的主要因素。（下图显示美银持续关注日本资产的动态市场风险：包括日元即期/掉期汇率、日股波动等）美银美林分析师认为，在英国退欧进程中，市场短期强势反弹和长期向下的风险对投资者把握市场时点来说，是一个相当大的挑战。对于直接交易波动性的投资者来说，最有效的风险对冲方法就是持有长期的已反映退欧波动性的资产。

此次英国公投后，风险、避险资产携手反弹，与一季度如出一辙。当时股票、大宗商品、垃圾债及新兴市场货币等风险资产均上涨至数月来的高位，有意思的是，从黄金、国债到瑞士法郎、日元这些避险资产也在走高。目前，全球总计发行了12万亿美元规模的零利率政府债券，美国国债收益率跌至历史低点，而上周五向好的经济数据令美股再度逼近历史最高点。

全球市场又回到了“什么都涨”的状态。华尔街见闻昨日提及，莫非“所有暴跌都为了涨得更高”？抑或是，所有暴涨都在酝酿下一场危机？