昨日，沪深两市以缩量窄幅盘整的方式结束了上半年行情。至此，沪指6月微涨0.45%，深成指6月涨3.25%，创业板指6月上涨3.15%，上半年三大指数均大跌17%以上。展望下半年，市场人士认为A股迎来趋向乐观的变化，7月形势望好于6月，中报行情、政策引发的主题机会值得关注。

A股上半年L走势

6月最后一个交易日，沪深两市以缩量窄幅盘整的方式结束上半年行情。

当天，板块轮动明显，前期强势的次新股、黄金等表现低迷，白酒、量子通信强势。多空角力下，沪指三度翻红但最终收绿，创业板指则在乐视网午后涨停带动下涨幅扩大。

至此，沪指6月微涨0.45%，二季度下跌2.47%，上半年大跌17.22%；深成指6月涨3.25%，二季度微涨0.33%，上半年大跌17.17%；创业板指6月上涨3.15%，二季度微跌0.47%，上半年下跌17.92%。

整体来看，上半年A股市场呈现几大特征或现象。一是大盘指数走出典型的 “L形”，年初最高点3538.69点，跌至昨日的2931.59点，其中1月份跌幅最大，并创2638.30点今年低点，还出现熔断。

二是量能大幅萎缩，频现地量，两市总成交量最少时4000多亿元，上半年的总成交量23.90万亿只有相当于去年同期的1/3，量能低位反过来又制约了上半年出现的反弹。

三是相对于整体市场走势，个股行情突出，尤其是二季度以来，中小创、次新股等涌现出了不少牛股，例如次新股上半年涨幅超100%的比比皆是。

四是今年来资深市场监管明显加强，包括强化资本市场违法违规案件的查处，典型的是“徐翔”案，之后推出强制退市制度，然后加强了大股东减持、并购重组、停复牌等，特别是一大批跨界并购被中止。

出现趋向乐观变化

进入6月份，美联储加息推迟、MCSI再拒A股以及英国脱欧公投等大事件落地后，A股可能迎来了转机。

资深市场人士刘云峰昨日向大众证券报和财信网记者表示，“当前特别值得注意的是，英国脱欧结果落地后，带来了趋向乐观的变化，市场情绪在向好的发展。”

“一方面可以看到，英国脱欧作为近期最大的利空出尽。同时，以前对宏观经济政策方面的预期是中性，而现在外部因素变化，下半年出现多次降准甚至降息了。”

此前，中金公司基于英国不退欧、美联储加息一次的前提下，预计年内降准一次、无需降息。英国脱欧结果确定后，中金公司认为中国货币宽松空间和必要性加大，年内降准多次甚至降息概率增加。

刘云峰进一步称，“具体来看，之前炒作的热点板块如锂电池，属于有业绩有题材。现在开始扩展到有题材无业绩了，例如特力A四连板，显示风险偏好回升。”

同时，宝钢武钢的战略性重组，市场对于供给侧改革预期再起。

知名经济学者宋清辉指出，上半年看，传统周期行业面临回落压力，新兴行业则在成长中面临上升压力，而且新兴行业的成长尚不能对冲传统行业的回落，所以导致经济面临下行压力。要稳定经济增长，必须加快新兴行业的发展，另外要减小传统周期行业的回落力度，所以预计后续会加快、加大供给侧改革和国企改革，这将会影响资本市场。

刘云峰认为，从自身因素上看，当前经济长期L型的走势下，只有改革能调动起市场的风险偏好，吸引增量资金，接下来关注的重点在改革的执行。

7月形势望好于6月

下半年的基本面上，东方证券最新研报指出，流动性是下半年最大变数。不过，下半年的政策可以期待，如果要降低企业融资成本，预计下半年降准和降息仍然可以期待。

下半年行情上，兴业证券认为，风险释放后，市场悲观预期的逐步修复将带来A股风险偏好的提升，7、8月有望迎来一波行情。英国“脱欧”公投出结果后，强势上涨的美元及更加不确定的国际金融环境或使美联储放缓加息步伐，人民币汇率有望在G20会议前得到支撑。另一方面，预计7、8月CPI趋势将向下，通胀压力较小，市场担忧的“滞胀”渐行渐远，货币政策有望出现边际宽松的空间。

不过国金证券李立峰昨日表示，下半年“存量行情”的特征依旧，制约着市场向上的高度，整体来看，下半年市场风险释放之后方能孕育希望，但当前还未经历“风险释放”的阶段。当然，目前至7月中上旬可能有高度有限的修复性反弹。

而就7月份行情，刘云峰的判断是“预计会比6月形势要好。一是利空不多，反而有潜在利好。这包括深港通渐行渐近，市场多数预期7月份会宣布开启；另外是供给侧改革或者国企改革出现新一轮动作，例如宝钢武钢战略性重组再次引发市场遐想；二是风险偏好上升；三是存在中报行情。”

刘云峰称，今年次新股众多，而次新股往往由于公积金高，因此存在较多的高送转机会。此外，中报业绩引发的行情主要关注超预期，大体来看，三个行业值得关注，一是信息服务为主的服务业，二是白酒为代表的大消费，三是医药生物、体检等为主的大健康。

此外，刘云峰表示，与政策相关的主题、题材类也值得关注，主要是深港通、供给侧改革、国企改革等。再有就是新技术为主的新兴行业，主要是无人驾驶、人工智能、量子通信、新能源汽车等。