本周观点：对于白酒的行情，我们的观点保持不变，白酒的上半场行情结束，随着短期的调整，将步入下半场（7-9月），下半场的机构性机会更突出，从上半年的普涨到预期差的修正，从主流品种的提估值，到三线白酒的经营拐点。我们继续推荐沱牌舍得和金种子酒。我们在市场最早推荐的沱牌舍得上周依然逆势上涨7.6%，获得资金青睐，成为白酒行情的龙头。从去年底开始推荐，尽管经历了1月份的惨烈股灾，公司股价仍从17元左右，接近我们的第一目标价26.5元。整个推荐过程，市场从漠视、不看好、分歧，到当前的强势上涨，背后是公司业绩的兑现，也是我们一直以来看好的逻辑的兑现，尽管过程曲折，但真实的高增长打消了市场的忧虑。当前，沱牌的全国样板市场的销售总监已到位，公司近期汇聚了大量同行销售精英，未来市场将会发生翻天覆地变化，公司的销售也会突飞猛进，未来的股价空间也会增大。

上周五粮液和泸州老窖先后召开股东大会，均在会上传递了积极的信号。五粮液表示目前普五价格距离公司目标仍有距离，未来仍将继续采取措施缩短与茅台的价格差距。泸州老窖则证实了国窖1573停货涨价的传闻。泸州老窖近日先后在南京和青岛召开特曲和窖龄酒事业部半年总结会，上述事业部均实现了高速增长，特曲甚至创下销售额历史新高，全年销售额有望达到21亿元。

我们首推的另一个低估值高弹性的三线白酒标的金种子酒当前的P/S仅为3.47倍，在19家上市白酒公司中位列倒数第二。今年管理层换届后思路清晰，提出了“五大战略”和“1+4”的销售体系，聚焦大单品回归安徽百元主流价位。前三年公司净利润大幅下滑的主要因素是销售费用激增导致销售费用率飙升，严重削弱净利率。今年销售费用计划将同比下降10%-20%，将增厚公司税前利润0.66-1.32亿元，增厚净利润约0.49-0.98亿元。去年公司净利润为0.52亿元，因此今年公司净利润的弹性将远大于收入端。上周金种子酒小幅回调，我们重申任何回调都是上车机会，推荐买入！

重点推荐：沱牌舍得、金种子酒、五粮液、古井贡酒、洋河股份、洽洽食品、恒顺醋业、桃李面包、伊利股份