我国军用飞机放量以及军用航空发动机国产化率提升将大幅提振国内高端高温合金需求,迅速拉大高端高温合金行业供需缺口。我们认为相关行业内企业将在未来显著受益于行业需求端爆发,表现为收入和毛利率水平双增长,迎来最佳投资时点。

投资要点:

高温合金是航发关键材料,航空放量拉大高温合金供需缺口。我国高温合金产量仅为1万吨,缺口约为1万吨,且技术落后。新装备服役意味高温合金技术获得突破,军用航空放量将释放上游高温合金需求,进一步拉大供需缺口,相关公司将充分受益。

未来10-15年我国军用高端高温合金年均市场需求有望达目前的10倍。未来10-15年我国将生产军用航空发动机近9000台,释放高端高温合金需求4.4万吨,年均需求量保守估计约为3000吨,是目前需求量10倍,市场价值17.88亿元。

我国军用高端高温合金供应体系呈寡头垄断格局。目前我国军用高端高温合金供应体系公司仅为2-4家,相关公司有望随军用航空放量充分享受销量和盈利水平双增长。高端母合金作为高温合金产业链中心环节,相关公司受益最大。

我们投资策略以进入军品供应体系为前提,推荐有稳定军品供应关系,有核心技术优势,有持续研发能力的公司。推荐我国最早、最大的变形高温合金产业化基地抚顺特钢,推荐我国高温合金行业新军,产品线覆盖了从母合金到叶片加工的万泽股份,推荐科研背景雄厚,在我国新型高温合金领域有较大优势的钢研高纳,推荐以叶片等零部件加工为主,体制机制灵活具备成本优势的应流股份。