南都电源：与核电合作彰显电池技术的龙头地位，打开企业级储能市场指日可待

类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-05-16

公司在电池技术上厚积薄发，依靠先进的电池技术，公司在企业级储能市场上将获得超预期发展。目前市场普遍认为储能技术还没达到使储能实现商业化和规模化运作的程度，储能市场远未打开，但是我们认为公司在储能市场的业务布局和进展程度被低估了。原因：(1)南都具备先进的电池技术，为储能系统打下坚实的基础。公司自成立至今的22年时间里，专注于提供先进的电源系统解决方案，目前在通信电池、高速机车动力电池等领域的市场占有率已实现国内第一，同时具备高温节能电池、后备用燃料电池等多项创新产品，本次与上海核工院共同研发世界领先的1E级阀控蓄电池也表明公司的电池技术处于世界顶级水平。(2)公司具备铅炭电池核心技术优势，储能成本低，已解决储能的经济性问题。公司在储能技术上的研究和应用已超过10年，已掌握从储能产品到系统集成的全套技术，具备了提供各种储能系统整体解决方案的能力。

依靠铅炭电池的技术突破和储能控制系统的自主研发，公司储能方案度电成本低至0.5元以内，提供了储能项目在无补贴情况下的商业化运作可行性，解决了储能的经济性问题。(3)“投资+运营”的商业模式落地，形成示范效应，将进一步打开储能市场。公司采用“投资+运营”的创新商业模式，近期陆续落地与中恒电气、镇江新区管委会的储能合作项目，开创储能项目与社会资本、政府资源合作的先河，将形成较强的示范效应，有利于发展更多领域的客户，加速储能项目订单大规模上量。

我们认为公司依靠先进的电池技术和储能系统集成技术，已成功解决了储能的经济性问题，同时成功落地“投资+运营”的商业模式，公司的储能业务将获得超预期发展，未来前景广阔。继续维持强烈推荐评级。考虑增发增厚1.75亿股，预计16-18年EPS为0.51、0.66和0.85元，对应16-18年的PE分别为33x、26x和20倍。给予16年45倍PE，目标价22.95.

风险提示：储能市场发展低于预期，市场波动风险。

潮宏基：定增助力转型发展，员工持股彰显信心

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：李锦 日期：2016-05-16

报告要点。

事件描述。

公司发布非公开发行预案：公司向不超过10名特定对象拟非公开发行股票的数量不超过120,603,015股，发行价格不低于9.95元/股，其中实际控制人的一致行动人及员工持股计划分别认购比例不低于10%，锁定期3年，其他认购者锁定期1年。募集资金总额不超过12亿元，扣除发行费用后将投资用于“珠宝云平台创新营销项目”。

事件评论。

线上线下对接，强化客户服务能力，同时进军婚庆细分成长领域。公司本次定增总额不超过12亿元，主要用于电商平台搭建及线上线下系统对接、婚庆类产品的开发投入及市场延拓。电商平台的搭建可以帮助客户随时随地进行产品浏览、咨询、在线预约、购买以及个性化定制等活动，可以有效扩大客户的覆盖范围同时提高对客户信息的收集和分析；将对终端门店进行信息化改造，打造成为集销售、体验及服务为一体的体验中心，并形成线上线下对接，有利于提高顾客的服务质量。在此基础上，公司进军婚庆市场：中国目前平均每年约有1300万新人结婚以及结婚纪念日等消费需求，婚庆类珠宝市场需求市场较大且较为稳定，同时，婚庆个性化属性较强，公司有望借助电商平台搭建，提升信息化水平，更好的对接消费者的个性化消费需求，最终为公司带来新的利润增长点。

客群数据收集及收据分析能力提升，利于时尚生态圈全面铺开。面对消费需求个性化程度提升，公司积极从品牌管理向客户为中心的管理转变，同时定位为“中高端时尚消费品多品牌运营商”，力图借助资本为核心客群打造轻奢时尚产业集团。目前公司会员超过200万，客户管理的核心在于围绕客群获取多样化需求，提供与之对应的丰富的产品及服务，以最大化挖掘会员客户群体价值。而电商平台搭建和信息系统的打造，将提升公司大数据分析能力，以有效的把握销售趋势和客户需求，并针对性和及时地开发和对接消费需求，有利于公司时尚生态圈的定位和扩容。