牧原股份(002714)：业绩与销量齐飞牧原共猪价看涨

公司3月份销售生猪16.9万头，同比增长56.5%，销售收入2.98亿元，同比上涨142%，销售均价19.08元/公斤，同比上涨50.5%，较1-2月份上涨7.5%。公司一季度整体销售生猪48.8万头，同比增长21.7%。同时，公司上修期一季度业绩预告盈利区间为3.55-3.75亿元，同比大幅扭亏，EPS0.69-0.73元。

猪价上涨及养殖成本的降低是公司业绩增长的主要原因。公司一季度生猪销售均价达18.17元/公斤，同比上涨50%。同时报告期内饲料原材料价格的下降(一季度玉米价格同比下降降14%，豆粕价格同比下降16%)也使得公司养殖成本得到降低。测算公司一季度生猪养殖完全成本为10.7-11.1元/公斤，较去年同期下降12%-15%。较去年四季度下降幅度也达2.9%-6.4%。报告期内公司生猪头均利润高达727-768元。同时报告期内公司生猪出栏量同比增长21.7%，使得利润大幅增长。

看好公司未来业绩持续增长，主要基于：1、能繁母猪存栏持续下行将使得生猪行情保持长期景气，且今年冬季仔猪疫情的严重或使得6-8月份生猪供应偏紧，预计猪价或突破22元/公斤，整体上预计2016年生猪均价为18.5元/公斤；2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势，且玉米等主粮价格的下跌使得未来公司养殖成本进一步降低；3、公司前期清群效应已消退，未来随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟项目的逐步投产以及新设养殖项目的开展，公司产能有望以每年100-150万头速度增长。预计公司16、17年生猪出栏量达300万和450万头。

看好公司在猪价景气时期盈利能力，预计公司16、17年EPS分别为4.16元和4.79元。给予公司“买入”评级。长江证券

洲际油气(600759)：A股最大民营油气生产商

本次收购完成后，公司将成为A股最大的民营油气生产商。16年底公司将拥有2.6亿桶油气探明储量，石油产量达到300万吨/年，并有望在18年达到500万吨以上。随着公司在现有区块上精耕细作以及进一步外延收购，未来我们认为公司有望成为体量上能与延长、振华石油相抗衡的大型民营独立油气生产商。

低油价不改公司进军油气领域决心，82亿收购多国油气资产打造全球化油气生产商。公司于13年底转型进入油气领域，累计斥资近10亿美元，在哈萨克斯坦连续收购了马腾公司95%股权、克山公司以及CNR公司等优质油气资产。尽管14年下半年起油价进入下跌通道，公司并未改变进军油气领域的方针，相反在低油价下逆市收购，继续寻找优质标的，扩大公司油气资产规模，彰显了公司转型大型独立油气生产商的坚定决心。

低油价提供难得发展机遇，显著降低收购成本。本次收购班克斯公司及雅吉欧公司的单桶2P储量价格分别为2.3美元/桶和3.7美元/桶，较公司收购马腾油田时的10.3美元/桶显著降低。低油价为公司的逆市扩张提供了历史性的发展机遇。

收购完成后，公司成为A股油气行业中每股对应油气产量最大的公司。假设增发后公司总股本扩至41.64亿股，收购完成后公司与中石油、中石化每万股对应全年油气当量产量分别为110、81和39桶油当量。预示着公司成为A股中对油价上游盈利弹性最高的公司。

投资评级与估值：我们预计公司15-17年净利润分别为0.28亿、4.3亿、19亿元，对应EPS0.01、0.10和0.45元/股，16年EPS下调了0.01元/股。公司目前股价7.85元/股，对应15-17年PE分别为785、79和17倍。考虑到公司成为A股上市公司中储量、产量最大的民营油企，具有一定稀缺性，给予目标价13.5元，对应17年30倍PE，维持“买入”评级。申万宏源

通富微电(002156)：2015年业绩稳健市场产能双重驱动未来

2015年营收盈利稳步增长，台湾大陆市场开拓初见成效：公司在全球半导体市场营收规模增长几乎停滞的2015年仍然能够实现销售收入11.06%和净利润21.93%的增长，主要原因是对于台湾及大陆市场的积极开拓，以及公司在新产品方面的研发投入带来的产品结构的优化。我们认为公司的能够凭借其在欧美客户中积累的良好口碑及管理经验，为其开拓国内高端客户方面提供竞争优势毛利率稳步提升，研发费用投入限制净利润增速：公司2015年仝年毛利率为21.8%，同比上升2.7个百分点，技术水平的提升和生产经营能力的增强，推升公司毛利率。公司管理费用率的大幅度增加主要是由于国家政府项目的研发投入持续增加，由此带来的政府相关补助计入营业外收入也相应增加，维持净利润率平稳。

未来发展战略及经营计划：开拓国内市场，产能持续扩张：公司在国内市场方面积极推动高端客户的开发，包括华为(海思)、中兴通讯、展讯、联芯、锐迪科、国民技术、国科等。产能方面，收购AMD苏州及槟城的封测资产将会有效提升公司在封测领域的产能规模，在完成收购流程后公司将会持续投入设备采购以实现新项目也公司现有业务的系统效应。同时，公司在苏通产业园以及合肥产业园方面仍然将积极推进产能的建设以及技术升级，为公司未来的增长打下基础。另外，公司也在积极研发应用于汽车电子、功率器件、物联网市场等对于封装测试厂商在WLP、SiP等技术，为公司未来的产品线布局积极拓展。

投资建议：我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.31、0.44和0.52元。净资产收益率分别为5.83%、7.86%和8.61%，给予增持-A建议，6个月目标价为19.80元，相当于2016年至2018年63.9、45.0和38.1倍的动态市盈率。华金证券

石基信息(002153)：酒店信息系统龙头加速布局零售信息化市场

报告期内，公司实现营业收入19.87亿元，比去年同期下降9.12%。实现利润总额4.05亿元，比去年同期下降8.89%。实现归属于上市公司股东净利润3.61亿元，比去年同期下降5.51%。利润分配方案为每10股派发现金红利1.2元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增20股。

业绩小幅下滑，业务依旧保持高毛利率。2015年，中国宏观经济增速放缓对旅游消费行业产生较大影响。

公司依靠在酒店、餐饮业整体信息系统解决方案上的行业优势地位，整体业务基本保持稳定。报告期内，公司实现营业收入19.87亿元(其中，酒店信息管理系统业务收入6.73亿，餐饮信息管理系统收入1.22亿，支付系统业务1.18亿，打印机和配件销售7.46亿。)，比去年同期下降9.12%；实现净利润3.61亿元，比去年同期下降5.51%。公司竞争优势明显，其核心业务保持了较高的毛利率水平，如：酒店信息管理系统毛利率71.58%，餐饮信息管理系统毛利率70.87%，支付系统业务毛利率71%，商业流通管理系统毛利率91.04%。

高端酒店信息系统龙头，市场份额不断拓展。公司是目前国内最主要的酒店信息管理系统解决方案提供商之一，能够为从高星级到较低星级直至经济型连锁酒店提供全套完整的解决方案，酒店客户总数超过10000家，公司的中央预订系统(CRS)已经成为国内中高星级酒店集团的主要选择之一。报告期内，其全资子公司杭州西软新增酒店客户468家，子公司北京石基昆仑软件公司新增酒店用户133家，公司完成收购万达控股的旗下子公司广州万迅是国内较为知名的酒店管理软件供应商，2015年广州万迅新增客户341家。公司通过有效整合旗下四大品牌，中高端、连锁餐饮用户数量已超过10，000家，低端餐饮用户约10万家左右，无论在中高端及连锁餐饮市场还是在整个餐饮信息化市场的占有率均处于相对领先水平。

外延收购，基本确立了在零售业信息化市场的领先地位。公司2015年全面快速布局零售信息化市场，在竞争激烈的市场中脱颖而出。通过收购长益科技、科传计算机科技、eFutureInformationTechnologyInc。以及思迅软件，目前零售客户总量在20万家以上，占中国规模化零售行业客户群的6-7成。通过整合与加大投入，公司有望在零售业取得与酒店业相同的领导地位。

盈利预测与估值：公司软件在酒店行业的较高占有率，并向上下游迅速延伸，加快布局，成功在餐饮和零售领域获得了领先地位，通过建立大型数据平台与云服务平台将酒店餐饮零售三大行业以数据为基础进行连接，构建大消费信息服务平台，进一步提升质量和市场。我们预计2016-2018年归母净利润分别为4.6亿、5.4亿、6.2亿，EPS分别为1.30、1.51和1.73元，对应的PE分别为70、60、52倍，我们看好公司未来发展，给予推荐评级。华鑫证券