松辽汽车(600715)：更名“文投控股” 打造北京文化创意产业航母

一、上市公司架构为控股平台模式，通过资本整合各个业务单元，彰显做大做强决心。公司未来发展战略是在文化创意产业内容和渠道两端纵深发展，借助文资控股、文投集团及北京市文资办等股东层面在文化创意领域的资源优势和整合能力、新增主业的运营优势，通过持续资本运作，不断为上市公司注入优质资产，最终将上市公司打造成为北京市文化创意产业航母。我们对公司的总结是“国有背景(北京市文资办为公司实际控制人)+市场化运作+新兴文化创意产业(民营资产/高成长业务)+持续外延并购=北京市文化创意产业旗舰航母和窗口”。

二、从公司管理层结构来看，公司未来市场化运作程度高，具体业务运作将由綦建虹等收购标的高管主导，北京市文资办旗下投资集团及产业基金高管只有高海涛进入管理层，后续可能负责对外投资和资产整合。綦建虹拥有成功的企业运营管理经验，其控制的耀莱集团在香港上市，并在娱乐圈拥有广泛而深厚的人脉，凭借良好的个人关系使耀莱独家拥有成龙品牌。

三、耀莱影城+都玩网络属于优质资产，影院是渠道平台+游戏是内容，两者有很强的互动和协同。耀莱影城：旗下包括优质的影院资产和模特经纪业务，这在国内文化传媒产业上市公司中属于稀缺资产和标的，存在价值挖掘空间；同时电影投资增长迅速。都玩网络：在强竞技性动作角色扮演类游戏方面具有较强研发实力，且顺利实现业务升级，从研发商向构建页游+手游/VR游戏+游戏平台+IP影游联动综合能力公司转变。

四、维持“买入”评级。我们预测公司2016——2017年净利润分别为5.0亿、6.2亿，按发行后总股本9.36亿股计算，当前股价对应EPS分别为0.53元、0.66元，当前股价对应PE分别为78倍、63倍。北京作为全国文化中心，文化供给在国内居于首位，从挖掘未来有望继续成为大市值国有传媒上市公司角度筛选标的，由北京市文资办作为实际控制人的松辽汽车将是首选标的。广发证券