电力设备行业季度投资策略报告：背靠政策，紧抓主题投资机遇

类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：伊晓奕 日期：2016-04-05

行业一季度跌幅较大

截止到2016年3月30日，大盘在开年熔断开启的惨烈下跌后逐步反弹。

沪深300指数共下跌12.73%，电力设备与新能源行业下跌20.45%，跑输大盘7.72个百分点，在国信24个一级行业中排名第21位。

电改持续推进优质公司加速启动中

电力体制改革持续推进，15年基本确立了纲领性文件和配套文件，2016年将是持续深入，加速推进的阶段。3月国家能源局下发《关于征求做好电力市场建设有关工作的通知(征求意见稿)意见的函》，明确售电侧改革阶段性目标。我们建议关注四类企业：一是拥有分布式发电资源的清洁能源运营商；二是地方能源平台公司；三是以售电公司、用电侧需求管理服务商转入售电的企业，拥有较高的客户黏性四是兼具电网背景和平台搭建实力的软件企业。按照以上思路，我们看好用电侧服务加速推进，客户积累迅速的新联电子，推荐线上线下双渠道发力，全面包裹客户需求的智光电气。

充电桩迎来政策蜜月期

两会期间，充电基础设施建设也成为热议的话题。充电桩的政策已经从表态度立原则逐步走向了树目标分任务。国家能源局计划2016年通过电网、铁塔等公司新建充换电站2000个，公共充电桩接近9万个，总投资达130亿元，市场空间为2015年的3-4倍。国网预计今年组织3次招标，共计50亿元投入到充电设施建设中。国网第一批充电桩设备招标量同比大增，强化了设备提供商今年的业绩大增预期，而充电桩运营商也将受益各地的扶持政策和补贴力度，商业环境逐步改善，我们看好高弹性设备+运营提供商和顺电气、致力于打造全国第一充电网络企业特锐德。

储能行业蓄势待发

目前我储能行业的处于刚刚起步，随着下游需求的爆发式增长，储能的商业化应用也愈加迫切：首先风光电场的配置需求强烈，储能加装可以有效解决弃风弃光问题，提高电网接入友好性。其次电厂、微电网和海外市场的需求也逐步打开。优质企业已经具有开展商业项目的能力，下半年随着行业利好政策逐步出台，储能行业将有望开启新纪元。储能行业政策没有落实，我们更看重技术水平以及成本控制能力。推荐储能方案综合提供商南都电源，与日本古河战略合作开发铅碳电池的圣阳股份。

2016年二季度新能源汽车投资策略：转向三元，布局充电桩

类别：行业 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-04-05

纯电动乘用车和专用车是新能源汽车最重要的发展方向。2015年以来，我国已经成为世界最大的新能源汽车产销市场，比亚迪新能源汽车销量全球第一。2016年1-2月新能源汽车产量同比增长94%，淡季不淡。我国汽车产业要想“弯道超车”，应该坚持走自己的路，我国新能源汽车市场渗透率不足1%，空间广阔。随着国家查“骗补”风波结束，地方政府将逐步出台补贴等政策，我们继续看好纯电动乘用车及专业车在第2季度的快速增长，全年新能源汽车产量目标70万辆。

三元动力电池产业链。我国新能源汽车转向纯电动乘用车，三元材料凭借其高能量密度比受到车企的青睐，高能量密度的三元正极材料价格存在上涨趋势。另外，我们认为工信部暂停“三元电池在客车上应用”在第2季度会有定论。我们仍然看好三元正极材料和电芯企业。2016年，新建动力电池产能逐步释放，动力电池供需关系逐步改善。同时，第二季度电池需求较2015年同期也会有大幅度的增长。

充电桩设备将爆发式增长。我国充电桩建设远落后新能源汽车推广，且存在地区分布不平衡等特点，已经成为制约新能源汽车发展的“瓶顶”。2016年以来，充电桩建设明显加速，我们认为第2季度充电桩建设将再提速，充电桩设备和EPC总包商最受益。长期来看，国家政策趋于明朗、营业模式成熟、新能源汽车保有量提高，充电网增值服务可以扩展到万亿级别，届时充电桩运营公司更受益。

投资策略。综合分析我国新能源汽的发展条件，全产业链将持续收益。尤其看好三元动力电池正极材料和电芯企业，以及充电桩设备和EPC企业的高速发展。我们推荐股票组合：当升科技、亿纬锂能、欣旺达、赢合科技、中恒电气、科陆电子、和顺电气、特锐德、江特电机、纳川股份、长安汽车和力帆股份。

风险提示。地方补贴政策不达预期，充电网络建设迟缓，新能源汽车出现重大安全事故，市场认可度不高。

天然气发电行业报告：天然气发电将迎来黄金时期

类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曲伟 日期：2016-04-05

本期投资提示：

天然气是煤的最佳替代能源。早在2014年两会期间李克强总理参加山西代表团讨论审议时就已提出治理雾霾要改变我国当前以煤炭为主的能源结构。与煤炭和石油相比，天然气在燃烧过程中产生的能影响人类呼吸系统健康的物质极少，产生的二氧化碳仅为煤的40%左右，可减少的二氧化硫和粉尘排放量近100%，减少氮氧化合物排放量50%，是煤的最佳替代能源。

年内天然气两次调价降低成本。天然气两次调价后，价格迅速向下传导，传导至天然气终端应用商，降低包含分布式发电商在内的天然气发电企业的气价部分成本；同时，由于电价与气价联动，天然气降价后，各省市天然气上网电价已经作出相应调整，如上海市天然气调峰发电机组与天然气热电联产发电机组容量电价保持不变，电度电价由原每千瓦时0.5696元调整为每千瓦时0.4856元，而浙江省部分天然气发电厂电量电价则由每千瓦时0.73元调整至0.60元。目前天然气分布式发电尚不能上网，直接并网向用户售电，但是售电价格也将受益天然气价格改革一并降低。

天然气发电兼具三大优势。1。环境效益，节能减排显著：CO2排放量仅为燃煤电厂的42%；NOX的排放量不到燃煤电厂的20%；2。分布式天然气发电可以提高用户能源使用的安全及可靠性：冷、热、电输出均有多套系统作为冗余进行保障，市政电网作为备用，在电网失电的情况下，仍然能够保持不间断供电；3。能源的高效利用：分布式天然气发电可将能源利用效率从40%提高到70%-90%。

阻碍天然气发电的三大问题都已得到不同程度的解决。此前，阻碍天然气分布式发电发展的有三大问题：第一，气价过高与气源短缺；第二，无法并网发电；第三，燃气轮机自主技术仍属于海外公司，导致没有核心技术的同时还要支付与燃气轮机价格相当的维修费用，而现在，三大问题都已得到不同程度的解决，天然气分布式发电将迎来黄金发展期。

投资建议及行业评级。我们认为天然气供大于求的状况依然存在，价格仍存在下调空间，天然气作为煤和石油的替代能源，经济性有望持续凸显，下游需求将得到刺激。同时，天然气发电，特别是分布式发电的优势将不断被市场认可，天然气发电将迎来黄金时期。天然气发电我们重点推荐派思股份，天然气管网推荐金鸿能源，燃气轮机推荐上海电气，其他天然气产业链重点关注：厚普股份、胜利股份。我们给予天然气发电行业“看好”评级。

2016年二季度计算机投资策略：关注云计算、大数据和VR

类别：行业 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-04-05

2016年二季度行业的投资策略是延续“创新”：2015年全年，我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入43249亿元，同比增长16.81%，增速低于去年同期4.25个百分点。在国家一系列经济转型措施的刺激下，预计行业未来仍有10%以上的增速，我们认为互联网及科技创新是计算机行业增长的动力所在。

云计算+大数据：随着以亚马逊、微软和阿里等为代表的行业领头企业在云计算领域快速落地，行业开始了爆发式增长。随着技术的发展，IT时代已经正在向DT时代迈进，未来数据将是核心的生产要素。据易观智库预测，2015年中国的大数据市场规模将突破100亿元，2016年至2018年国内大数据市场规模增长还将维持在35%以上的高增长。

虚拟现实：2015年，中国虚拟现实市场规模仅有15.4亿元，但增长潜力巨大，预计2016年能有200%以上的增长，达到56.6亿元规模。2020年预计能实现556.3亿元的市场规模。我们认为随着技术进步和人们对新技术的适应，VR能够克服目前各种用户体验方面的缺陷，成为下一代计算平台。虚拟现实具备手机不具备的沉浸性，并且有着手机无法相比的交互性，VR设备有望成为下一代超越手机的智能计算平台。

投资建议：虚拟现实领域建议关注联络互动(002280)，参股全球知名VR厂商Avegant，联合发布全球首款虚拟现实视网膜眼镜，并以7500万美元投资雷蛇，共同进军VR市场。云计算和大数据领域建议关注华宇软件(300271)，深耕法检多年，并且其食品安全解决方案处于领先地位，2015年大数据业务收入突破1亿元。云计算+信息安全领域建议关注绿盟科技(300369)，公司技术基因见证中国信息安全行业发展历程，“绿盟云”安全服务按需分配和弹性调度帮助企业快速应对网络安全挑战，市场空间巨大。交通大数据领域建议关注千方科技(002373)，公司通过采集各种交通信息构成了齐全的交通大数据采集平台，为今后各种大数据变现奠定基础，交通大数据由于涉及的人员众多，频次很高，是优质的大数据资源，利用价值巨大。

风险提示：创新成果不及预期；政策落地力度不及预期；经济结构调整不及预期等。

计算机行业周报；军队基础IT设施国产化迈出重要一步

类别：行业 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱悦如 日期：2016-04-05

投资要点

我们在2.29号一周观点开始提出优质成长白马进入绝对收益的买入区间，2.29号也成为本轮反弹的最低点，核心组合反弹幅度25.05%，板块反弹幅度21.77%。当前位置增量资金入市预期渐起，继续看反弹，军民融合(特别是国产主线)、人工智能有望接力互联网金融。

本周组合：人工智能：【思创医惠】、【同花顺】；军民融合：【凤凰光学】、【飞利信】、【卫士通】、【长城电脑】；互联网金融：【同花顺】(赢时胜作为投行项目我们不作评论)；云计算：【太极股份】、【东方通】；

计算机行业的反弹有望持续：上周计算机指数上涨0.72%，沪深300指数上涨0.75%，创业板指数下跌0.48%，计算机行业连续三周跑赢创业板。计算机行业3月初以来的反弹逻辑是市场风险偏好回升情况下优质成长公司的触底反弹，其中高贝塔的互联网金融板块领涨。目前来看，市场风险偏好回升的因素仍然有效，增量资金进场的预期渐起，我们认为板块小幅调整后短期将保持反弹行情，空间在15%上下，从子行业的角度，我们认为近期有事件落地催化的军民融合(当前重点是国产替代)、人工智能有望继续接力互联网金融。

军队基础IT设施国产化迈出重要一步：根据新浪财经等媒体报道，东部战区陆军机关采用基于军用“麒麟”桌面云系统打造创新建设通信及网系保障系统，国产“麒麟云”网聚“中军帐”，我们认为此举意味着军队基础IT设施国产化迈出重要实质性步伐。与互联网金融纯属风险偏好驱动不同，国产化主线受政策推动，在政策明朗后业绩兑现的可能性较高，而且未来有望继续从军队领域向党政系统和关键行业推进。

1、麒麟-飞腾体系取代windows-intel体系：我们认为这个新闻意味着国产基础IT整机系统性能和稳定性方面已经能满足军队规模化应用，我们可以推断操作系统为麒麟系统，芯片大概率是飞腾芯片(此前媒体有报道)，电脑整机系统(包括芯片、操作系统、服务器)最终花落CEC；麒麟-飞腾体系在军队取得规模效应后未来向党政系统推广可期；纯民用领域虽然面临较多竞争者，但在党政军领域取得生态效应和优化后，竞争优势会加强；

2、CEC体系成为主要赢家：中国电子CEC体系下提供整机系统的公司主要是长城电脑，麒麟系统主要是中国软件持股50%的中标软件提供，飞腾芯片由天津飞腾提供，由于振华科技和天津飞腾同属CEC下面的中国振华集团，振华科技将间接受益于芯片资产注入预期；考虑换机周期，整机系统批量后预估每年平均5个亿上下的利润，芯片环节的利润可能更高，操作系统可能面临其它竞争者，利润可能相对整机系统少些。3、放量在即，长城电脑作为整机提供商直接受益最大：我们预估国产推进最迟明年有望放量，今年小批量可能性较大。长城电脑作为CEC集团在信息安全和军民融合的第一个平台，后续想象空间还包括整机系统从军队领域扩展到党政系统。不考虑这块业务，我们预计公司2016/17年备考净利润分别为5.04/6.80亿元，摊薄EPS分别为0.15/0.20元。看好公司作为中国电子信息安全产业的重要载体和平台，随着信息安全地位日益提升，军民融合进度加速，中长期投资价值凸显。维持“增持”的投资评级。

4、主要受益标的：CEC旗下主要受益公司包括：长城电脑&长城信息(整机)、中国软件(操作系统+数据库)、振华科技(芯片)；另外，关注基于IT系统国产化受益的其它标的：大港股份(芯片测试)、三毛派神(收购众志芯片)、太极股份(服务器整机)、东方通(中间件)、浪潮信息(服务器整机)、中科曙光(服务器整机)、华宇软件(应用软件)等。

继太平太保入股万达信息、人保入股东软集团后，上周平安系入股久远银海，人寿增资卫宁健康子公司，市场不少投资者询问对医保控费的看法。我们的观点：商业保险公司与医疗IT公司的合作固然体现了医疗IT公司在医保控费产业链的重要价值，但医保控费的市场预期关键在于：1、商业模式能否变成分成模式；2、医疗IT公司的主要盈利点在于与商保分成还是通过其他途径变现。与商保的股权合作符合市场预期。目前从美国医保控费公司的成熟模式来看，主要盈利模式是靠药品流通的销售差额和分销，而不是靠从保险公司来分成，目前我们并没有看到国内医疗IT公司在药品流通环节的垄断性的布局和强有力的话语权。医保控费领域医疗IT公司主要从事三个方面：医保支付结算、风控引擎、医保知识库。其中久远银海、东软集团主要做医保支付，大概各占30%多的市场份额，医保知识库的难度最大，卫宁健康和海虹控股的优势就在这里。风控引擎壁垒并不算太高，平安集团下属平安科技已经拥有自己的风控引擎。保险公司战略入股医疗IT公司，我们认为主要目的是更好的内部服务、用户拓展(帮助导入医院用户)，而医疗IT公司牵手商保的主要目的是医疗数据的拓展(医保端数据)和新业务的拓展。长远来看，互联网医疗的变现方向应该是居民大健康管理，而要实现这个目标需要医保、医院、药品流通等多方数据的布局汇集。不仅仅是互联网医疗，整个互联网+板块今年的关键问题都在于新商业模式能否兑现，新业务业绩能否放量，而不是看简单的战略合作。我们认为目前来看，互联网医疗整体格局布局最好的有东软集团、卫宁健康、万达信息，医院垂直方向整合最深的思创医惠，市场预期低弹性大的久远银海、创业软件。互联网医疗进度受政策影响较大，但卫宁健康的市场化推进做的最好。

计算机行业的军民融合重点看好三个方向：1、信息化战争下的院所改制和资产证券化，主要包括电科系的凤凰光学(光电平台)、国睿科技(雷达平台)、卫士通(网安平台)、杰赛科技(通讯平台)、四创电子，电子信息产业集团的长城电脑&长城信息；2、军民融合的信息化系统和军队后勤管理：飞利信(在军民融合之前，国防动员系统基本是连接军民最核心的顶层系统；军民融合物流系统)、3、民参军，主要方向是信息安全和海洋装备，启明星辰、绿盟科技、东土科技、东方通、海兰信。综合考虑我们首选凤凰光学、飞利信、卫士通；

机械组军民融合重点标的：三力士(首选)、乐凯胶片(首先)、风帆股份、国睿科技、苏试试验、中船股份。

人工智能大放光彩：谷歌AlphaGo大胜韩国棋手李世石，胜利的关键并不仅仅在于其运算速度(并没有采用遍历算法)，而是深度学习能力。它的核心可以分成两部分：蒙特卡洛树搜索算法(MCTS)、深度学习。AlphaGo的此次胜利是一个伟大的里程碑，标志着深度学习只要在一个领域里能够建模，并有充足的数据进行训练优化，就能够在这个领域里让机器做到超越人、取代人。在2015年做计算机行业研究框架培训的时候，我曾经把计算机领域的技术变革分为五大类别：计算元器件的变革(量子)、计算模式的变革(云计算)、分析模式的变革(大数据与人工智能)、人机交互模式的变革(语音、VR)、互联互通的变革(移动、万物互联)。目前看来，VR的风头还没过去，人工智能大潮又席卷而来。们认为在这一里程碑事件的推动下，人工智能行业将迎来更高的关注度和更快速的发展，其改变世界的速度可能超出所有人的预期。可以关注人工智能领域的标的：思创医惠(300078)、川大智胜(002253)、科大讯飞(002230)、东方网力(300367)、高新兴(300098).