银信科技：2015年业务收入超预期，归母净利润同比增长48.21%

类别：公司 研究机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-02-19

投资要点：2016年2月17日，银信科技发布业绩快报称：2015年全年实现营业总收入67105.93万元，较上年同期增长37.15%，超过了我们之前预测的62912.73万元收入规模；归属于上市公司股东的净利润8556.16万元，较上年同期增长48.21%，与我们之前预测的全年约8470万元净利润和46.8%的净利润增速基本吻合。随着公司主营业务在新区域和新行业的不断拓展以及大数据公司成立，我们认为公司的发展将进入一个全新的发展阶段，建议积极关注。

主营业务确定的增长空间为公司业绩增长提供安全垫：前瞻产业研究院预测数据显示2015-2020年，中国数据中心IT基础设施服务行业规模年均复合增长率为27%，到2020年市场规模达到1550.47亿元；随着公司服务网络的不断完善，新区域和新行业的不断拓展，我们能为公司的主营业务之一的IT基础设施服务能够实现较快增长，同时也将带动主营业务之二的系统集成业务的较快增长，保证公司营业总收入的快速增长。

数云科技为公司在大数据和云计算领域打开新的业务增长点：公司早已经致力于云计算和大数据的相关技术研发，并在公司主营业务领域实践了基于大数据分析技术的智能化IT运维业务；考虑到公司主营业务的客户行业分布涉及银行、运营商、政府、保险、交通、商业等众多领域，这些用户自身便是大数据的拥有者，同时也是大数据相关服务的需求者，我们认为公司设立数据科技全资子公司后，在大数据和云计算领域也将大有所为。

投资建议：2017年公司业务收入规模将突破10亿元，归属上市公司股东的净利润将达到约1.5亿元。2015年-2017年EPS分别为0.25、0.35以及0.46元。给予买入一A建议，6个月目标价为30元。

风险提示：公司业务发展战略不及预期。

新北洋：业绩基本符合预期，连续两季度高增长验证拐点

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋，刘智 日期：2016-02-19

投资要点：

2016年2月18日，新北洋发布2015年业绩快报。公司2015年实现营业收入12.2亿元，同比增长22.6%，我们预测值为12.2亿元，符合预期。实现营业利润1.91亿元，同比下降-38.7%。实现归属母公司的净利润1.51亿元，同比下降50.8%，我们预测值为1.83亿元，推测差值主要来自于公司子公司商誉减值损失。

业绩连续两季度高增长验证财务拐点。我们2015年12月9日发布报告《新北洋：物流金融两行业转型均验证，上调评级至“增持”》，判断公司2015年战略转型拐点在业务上得到验证。从业绩快报反算，公司2015年Q4营业利润为0.62亿元。从主要清分机厂商经营情况推测，公司子公司鞍山搏纵未达到业绩承诺。参照2014年公司进行商誉减值1486万元，预计2015年公司商誉减值损失为2000万元。公司2015年Q4营业利润与商誉减值和为0.82亿元，同比增长95%。考虑公司2015年Q3营业利润同比增长70%，连续两季度业绩高增长验证公司战略变化导致的财务拐点已出现。

转型逐步验证，中期成长空间或超市场预期。我们在2015年5月31日报告《IT硬件专家出现产业与经营思路升级》及12月17日报告《物流金融两行业转型均验证，上调评级至“增持”》阐释公司2015年发生重大经营思路变化，从多行业解决方案的“单品”公司转为聚焦金融、物流行业的“爆品”公司。从定增方案内容推测，新北洋在金融、物流领域布局将远超过市场预期的票据鉴伪系统，目前公司转型在业务与财务上逐步验证，推测公司中期成长空间将超市场预期。

暂维持盈利预测，维持“增持”评级。暂维持预计2016-2017年新北洋的收入分别为17.5和22.5亿元，净利润分别为2.60和3.07亿元，每股收益分别为0.43和0.51元。维持“增持”评级。

国轩高科：手握优质客户，巩固锂电龙头地位

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-02-19

南京金龙年度供货合同签订，战略合作愈加深化：国轩高科公告全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与南京金龙签订2016年度供货合同，总金额105,817万元。按照合同规定，南京金龙2016年将向公司采购共计6000套动力电池组，应用于6米、8米、12米在内的6种车型。南京金龙与公司从2011年开始战略合作，是公司合作最早、最主要的客户之一，本次年度供货合同金额约为15年度两家公司交易金额的10倍，供应客车数量将占南京金龙2015年总销量的近70%，体现公司在客户供应链的地位。

客户结构持续优化，动力锂电领军地位稳固：公司此前公布与中通客车签署总金额103,736.6万年度供货合同，金额相当于双方15年交易总额的5倍，采购6000套动力电池组对应中通客车15年总销量的70%以上。我们预计国轩与中通、南京金龙的两大合同涉及动力电池总量1GWh左右，占公司16年预计出货量的20%-30%。同时，国轩高科公告与航天万源及唐山市人民政府达成战略合作协议，将在唐山成立合资公司，推动公司在动力、储能、石墨烯材料以及军工等方面的研发和应用。动力电池项目总体产能规划10亿Ah，总投资30亿元。公司作为动力锂电领域的领军企业，客户结构持续优化，与多家整车厂深度战略合作，有利于业绩的确定性释放及后续共同发展。

产能稳步扩张，打造产业链生态：国轩高科在15年四季度已经形成7.5亿Ah(约2.5GWh)产能，同时依托北汽莱西基地的青岛莱西工厂已经开工，规划总产能10亿Ah。公司也在积极推进合肥基地的扩产计划，目标2016年底形成5GWh产能，进一步提高供货能力。国轩高科不仅布局上游正极材料与下游充电运营，与产业链内企业积极合作，打造产业链生态。。

投资建议：买入-A投资评级，12个月目标价40.00元。我们预计公司2015年-2017年的净利润分别为5.03亿、9.47亿和10.16亿元，对应EPS为0.58元、1.08元和1.16元。维持买入-A评级，12个月目标价40.00元。

风险提示：产能扩张不及预期，产品出现质量问题。

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