谋划“变阵”的协信，试图从物业市场杀出一条血路。1月27日，全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）发布公告称，从次日起，天骄股份将于该平台挂牌公开协议转让。

记者注意到，天骄股份新三板挂牌前夜，中民投旗下的中民物业低调入伙，成为其持股25%的二股东，而大股东协信则持股75%。

看似简单的股东入伙，但中民投的一举一动本身就引人注目，再加上协信的低调，让外界对天骄挂牌谋突围抱有更多猜测。

协信引入战投重组物业

天骄股份的前身为天骄物业，成立于1999年，实收资本200万元，主要股东为重庆协信，2015年5月股份制改造之前历经了多轮股权转让与增资。

记者注意到，2010年，包括重庆协信与两名自然人集体将所持天骄物业股权平价转让给协信远泽。对于此次股权转让，天骄股份公开转让说明书表述说，此系协信集团董事长吴旭的整体上市战略，重新搭建股权架构。

随着地产转型加速，非上市公司的协信缺少了资本市场融资，与同属渝派的龙湖、金科与东原等差距也较为明显。比如龙湖近日刚发行了5年期人民币债券，实现融资23亿元，而票面息率仅为3.3%。

2015年4月底，天骄物业实施股改，并更名为天骄股份，注册资本2000万元，协信远泽以转让股权的方式首次引入中民投旗下中民物业重庆子公司皓吉物业。几个月之后，皓吉物业以接近15元/股的价格增资近410余万股。

记者注意到，从天骄股份的高管构成来看，吴旭任命协信集团执行副总裁曹志东为天骄股份董事长，并要求新团队提高“经营、管理与组织”三个能力等。协信集团相关人士表示，天骄股份的成立是协信集团2015年继南山协信、启迪协信、商业地产集团之后在重组之路上迈出的重要一步。

借资本驱动多产业发力

从以往发展模式来看，协信主要集中于商业、住宅地产，近一两年才加速转向了“产业造城”，试图发力“商业产一体化”的商业模式。数据显示，协信2015年实现销售收入129.4亿元，在房企销售百强第77位，实现销售面积108.3亿元，在房企销售百强第84位。与2014年同期数据相比，协信2015年销售金额与销售面积均出现了一定幅度下滑。2013年，协信销售额仅有75亿元，2014年突飞猛进实现翻番。

协信业绩为何遇小高峰后会突然滑落？记者注意到，协信旗下商业的主打品牌“星光系”，在重庆、上海等核心城市的多个项目均为较大体量的持有型商业。这虽然顺应了行业大趋势及协信战略转型的方向，但相对延缓了资产周转率和资金回笼速度，加上已涉足更多“产业造城”大盘，势必会加大资金链压力。

重组以来的天骄股份属于协信“商业产”模式开发运营的中后端，但房地产已进入买方市场，提供物业服务的产品越来越受客户青睐，这已成行业共识，同时也有助于提升公司估值。天骄股份财报显示，2013年资产负债达102.6%，2014年则下降至88.34%，截至2015年6月底为81.28%，总资产1.2亿元，归属公司股东净利润1287.89万元，是2014年的近两倍，也是2013年的近4倍；2015年上半年毛利率27.82%，与前两年相比稳步上升。

从上述数据来看，天骄股份整体盈利性与运营能力相对稳健，但缺点是负债率较高，资产规模较小。天骄股份坦言，公司之前市场开发及主营业务靠自有资金发展，但现在需要与资本对接，提供资金支持公司跨越式发展。协信集团相关人士表示，天骄股份将致力于“构建全息物业服务生态圈”的核心目标，进一步对“商业产”领域的客户需求进行价值细分，采用社区O2O模式，打造适应不同需求的“小A”平台；进行业务拓展和适度的业态结构调整，继续扩大商业、产业物业管理领域的发展，将公司服务特色延伸到该类型中去等。